社服周观点：我国免签国家范围进一步扩大，文旅部发布通知促研学游业务健康发展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 我国免签国家范围进一步扩大，文旅部发布通知促研学游业务健康发展 2024 年 11 月 25 日 ➢ 我国免签国家范围进一步扩大，免签停留期限由 15 天延长至 30 天。外交部发言人林剑 22 日在例行记者会上表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自 2024 年 11 月 30 日起至 2025 年 12 月 31 日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。此外，自 2024 年 11 月 30 日起，包括上述9 国在内的 38 个免签国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过 30 天，可免办签证入境。我们认为，免签国家范围扩大、交流访问纳入免签入境事由、免签停留期限延长均对入境旅游有强催化效果，且因国内旅游景点数量众多、跨国语言交流等问题，旅行社入境游需求量有望快速拔高，市场发展前景广阔，入境游有望成为旅行社行业新增长点。 ➢ 文旅部发布促研学游业务健康发展通知，研学游行业将逐步规范迈向新台阶。11 月 22 日，文化和旅游部办公厅发布关于促进旅行社研学旅游业务健康发展的通知，强调 1）注重研学旅游正向引导；2）丰富研学旅游资源供给；3）发挥研学旅游标准引领作用；4）制定推广研学旅游合同示范文本；5）强化研学旅游安全管理；6）防范出境研学旅游风险；7）加强研学旅游市场监管；8）培育研学旅游专门人才；9）落实研学旅游主体责任。我们认为，研学游是旅游目的地游客引流、旅行社业务招揽的重要的补充项之一，安全性、趣味性及研学特色是承载研学游需求的旅游目的地所需的核心特点。从过往新闻报导情况来看，由于 1）研学游相关产品、服务、营地、基地、合同无统一标准规范；2）专营研学旅游项目开发/设计/管理的人才较少；3）市场监管机制仍待进一步完善；研学游乱象频发，实际开展过程中行程矛盾、高价收费、虚假宣传、车辆/司机资质不足、相关组织人员经验不足、安全隐患等问题均有曝光。本次《关于促进旅行社研学旅游业务健康发展的通知》中制定推广研学旅游合同示范文本、强化研学旅游安全管理、加强研学旅游市场监管、培育研学旅游专门人才、落实研学旅游主体责任等条目项均当前研学游市场痛点有优化效果，对研学游市场规范化/标准化程度提升、研学产品丰富度/安全性提升均有正向促进效果，中长期将强化研学游市场获客能力，对正规旅行社研学游业务发展有正向促进效果。 ➢ 投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山 A、三峡旅游。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 67.40 3.25 2.68 3.19 20 25 21 推荐 600859.SH 王府井 14.24 0.62 0.57 0.82 23 25 17 推荐 300662.SZ 科锐国际 20.50 1.02 1.03 1.45 20 20 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 21.47 0.16 0.17 0.38 135 130 56 推荐 600754.SH 锦江酒店 25.70 0.94 1.17 1.29 25 20 18 推荐 600258.SH 首旅酒店 13.86 0.71 0.79 0.87 19 17 16 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.75 0.15 0.16 0.18 44 43 38 推荐 1179.HK 华住集团 27.35 1.25 1.30 1.38 21 21 19 推荐 605108.SH 同庆楼 22.63 1.17 0.82 1.31 19 27 17 推荐 603099.SH 长白山 39.58 0.52 0.61 0.78 76 66 51 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.06 -0.04 0.41 0.47 / 22 19 推荐 603136.SH 天目湖 11.07 0.54 0.56 0.63 20 20 18 推荐 603199.SH 九华旅游 32.59 1.58 1.60 1.98 21 20 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 11 月 22 日收盘价）华住集团股价及 EPS单位为港元，11 月 22 日汇率为 1 港币=0.924 人民币） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 邓奕辰 执业证书： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 分析师 周诗琪 执业证书： S0100524070005 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：10 月餐饮收入同比增 3.2%，四川多景区开启铁路旅游专线模式-2024/11/17 2.消费者服务行业事件点评：25 年起节假日天数增加，旅游行业迎来新催化-2024/11/13 3.社服周观点：冰雪游有望成为旅游市场规模上行新动能，持续推荐文旅主线-2024/11/11 4.社会服务行业 2024 年三季报业绩综述：社服板块收入略降利润下滑，K12 培训、出境游、人服行业表现亮眼-2024/11/06 5.在线教育专题系列（一）：全球在线教育龙头多邻国启示录：商业模式珠玉在前，AI技术助力突破，国内在线教育星辰大海-2024/10/30 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 复苏跟