ETF互通系列报告之二：巴西圣保罗指数的申万行业分类应用，拉美经济变革，捕捉能源转型

策略研究 大类资产配置 证券研究报告 2024 年 11 月 21 日 拉美经济变革 捕捉能源转型 ——ETF 互通系列报告之二：巴西圣保罗指数的申万行业分类应用 证券分析师 李一民 A0230515080002 liym@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 李一民 (8621)23297818× liym@swsresearch.com ⚫ 全球经济版图中，巴西以其庞大的经济体量、辽阔的国土和丰富的自然资源，被誉为拉丁美洲的皇冠上的明珠。作为拉美地区的领头羊，巴西不仅在经济、国土面积和人口规模上占据首位，其工业化发展水平也处于领先地位。从 2014 到 2024 年六月份这 10 年间，除 2020 年以外，巴西 GDP 总体呈上升趋势。尤其是 2023 年，巴西的 GDP 达到了 2.17 万亿美元，超越加拿大，成为世界排名第九，拉美第一，这一数据预示着巴西在全球经济中的重要地位。同时通过对巴西贸易环境、金融体系、资本市场等数据的研究，可以看出巴西的金融深化、经济多元化，且资本账户开放上处于比较健全的水平。因此，对巴西资本市场的深入分析显得尤为重要，这不仅能够帮助我们把握新兴经济体的整体脉动，还能为中国投资者提供宝贵的国际化、差异化获利机会。 ⚫ 本报告分别使用 GICS 与申万行业分类标准对巴西圣保罗股市指数开展行业分类，IBOV 指数涵盖了巴西市场上众多行业的领先企业，其公司数量、交易金额和挂钩 ETFs 等产品均在巴西股市中首屈一指，成为衡量巴西整体经济状况和市场表现的重要指标。具体原因如下：第一，权威性强，受到国际认可。IBOV 指数是国际市场公认的巴西股市风向标，覆盖了巴西市场上的代表性上市公司，是全市场理想的代表性指数。第二，编制方法科学，参考性强。IBOV 指数根据在巴西圣保罗证券交易所（B3）上市的流动性最高的股票，采用市值加权平均总回报指数的编制方法，能对股息发放、股票分割等事件作出灵活调整。第三，成分股及时更新，代表性高。IBOV 指数的成分股每季度进行更新，能够为投资者提供巴西股市的动态衡量指标。 ⚫ 依据两种分类结果的对比结论： ⚫ 巴西圣保罗股市指数：GICS 行业前 5 名（按市值）基本与申万分类标准中市值位列前 7 的行业互相对应，其中 GICS 前 5 名行业总市值权重为约为 81.71%，申万前 10 名行业总市值权重约为 79.93%，说明两种标准下标普 500 指数行业分类结果基本吻合。基于申万行业分类标准，巴西圣保罗股市指数中市值占比最高的十个行业依次为石油石化（18.16%）、钢铁（16.1%）、银行（15.67%）、公用事业（10.82%）、非银金融（9.81%）、食品饮料（5.48%）、医药生物（3.9%）、电力设备（3.07%）、轻工制造（2.68%）、汽车（1.96%）。这十大行业市值占 24 个行业总市值的 87.64%，其中前五大行业（石油石化、钢铁、银行、公用事业、非银金融）合计占总市值的 70.56%，公司数量多且规模较大，例如淡水河谷公司（13.52%）归属于钢铁、巴西石油公司（12.78%）石油石化。石油石化、钢铁、银行、公用事业和非银金融等传统行业在巴西经济中的地位较为突出，占据主导地位。 ⚫ 从一级行业来看，这些变化表明巴西经济正在经历结构性调整，能源和原材料行业的重要性在增加，而某些消费品行业的影响力在减弱。金融在 IBOV 指数中的占比从 2020 年的 27.45%下降至 2024 年的 24.43%，仍然是巴西股市的重要组成部分。原材料行业占比从 17.89%上升至 19.09%，显示出巴西原材料出口大国的经济特征。能源行业占比从 2020 年的 12.32%显著上升至 2024 年的 17.02%，这可能与全球能源市场的变化和巴西国内能源产业的发展有关。公用事业的占比也有所上升，从 6.61%增至 12.07%，这可能反映了巴西对基础设施和公共服务投资的增加。 ⚫ 基于申万行业分类标准，巴西股市前十大公司：（1）淡水河谷公司（VALE3）：钢铁。（2）巴西石油公司（PETR4）：石油石化。（3）Banco Itau Holding Financeir（ITUB4）：银行。（4）巴西银行股份公司（BBAS3）：银行。（6）巴西中央电力公司（ELET3）：公用事业。（7）巴西布拉德斯科银行股份公司（BBDC4）：银行。（8） WEG 股份公司（WEGE3）：银行。（9） B3 股份公司（B3SA3）：非银金融。（10） Itausa 股份公司（ITSA4）：非银金融。金融和公用事业行业仍然在巴西股市中占据重要地位。这些变化可能受到全球市场趋势、国内政策调整和经济发展战略等多种因素的影响。 ⚫ 风险提示：本报告研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，指数未来表现受宏观环境、汇率变动、市场波动、地缘政治等多重因素影响，存在波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 大类资产配置 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1. 巴西资本市场及 ETFs 工具特色速览 .............................. 4 1.1 巴西资本市场：一个工业化的新兴经济体变革 .................................. 4 1.2 巴西 ETFs：全球投资多元化的一个重要工具 ..................................... 5 1.3 巴西 IBOV 指数：参与拉丁美洲经济增长的机遇 .............................. 5 2. 巴西股票指数权重行业：原材料、金融与能源 ............... 6 2.1 全球指数的行业分类标准 ......................................................................... 6 2.2 巴西圣保罗指数的行业分类结果 ........................................................... 8 3．巴西的前十大上市行业：巴西经济的突出优势 ............ 11 3.1 巴西圣保罗股市指数前十大行业 ......................................................... 11 3.2 指数成分股在近 5 年的变化情况：三大支柱演变 ............................ 14 4．巴西圣保罗股市指数前十大上市公司 .......................... 15 5．风险