金属及金属新材料行业：坚定黄金信心

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 坚定黄金信心 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：强势美元压力逐步释放，预计基本金属价格震荡上涨。美元强势，美联储降息预期也继续下降，对工业金属价格的压力已逐步释放，财政部等《关于调整出口退税政策的公告》取消铝材、铜材出口退税，国内企业出口成本优势减弱，铜铝内外价差拉大，利好海外布局的企业，供给端铜精矿、铝土矿、氧化铝等均较紧张，预计工业金属价格震荡上涨。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、云铝股份、天山铝业、海亮股份等。  钢铁：供需双降，钢价及成本下跌，盈利率继续小幅回落，关注稳经济政策落地显效。供给端，高炉开工环比下降，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。需求端，需求短期转弱，关注宏观利好政策落地情况。成本端，预计盈利率转弱有望继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期弱平稳，预计短期钢价震荡为主。关注稳经济政策落地显效，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。  贵金属：美联储降息预期继续下降，金价短期承压。据 wind，美国 10月核心 CPI 同比升 3.3%，符合预期，与前值持平。鲍威尔本周讲话表示美国经济近期表现非常强劲，美联储不需要急于降低利率。据 CME（11 月 16 日），市场预期美联储 12 月继续降息 25BP 的概率（61.9%）继续下降，金价短期自高位回落，但在美国通胀预期上行和避险需求下，仍具备较强的上涨驱动力，建议把握板块回调后的布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：订单成交有所放缓，锂价短期或达高点，未来窄幅下行为主。11 月订单好于预期，碳酸锂库存持续下降，短期推升锂价重回 8万元/吨附近，然受碳酸锂供过于求预期不变，且淡季即将来临，下游询价交易有所减少，锂价未来或窄幅震荡下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：稀土价格高位震荡，钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。缅甸局势及口岸封闭反复，稀土价格有望高位运行。钨价小幅上涨，下游需求韧性显著，预计钨价高位运行。本周钼价微跌，下游不锈钢小幅去库，产业链供需格局逐步优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:化债改善需求，金属价格受益 2024-11-10 金属及金属新材料行业 11 月策略:金铜价格有望继续上行 2024-11-03 金属及金属新材料行业:金价有望继续稳步上行 2024-10-27 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -20%-12%-4%4%12%20%11/2301/2404/2406/2409/2411/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.98 2024/08/29 买入 11.32 0.87 0.93 9.17 8.58 2.96 2.83 21.10 19.00 天山铝业 002532.SZ CNY 8.72 2024/10/27 买入 11.20 0.93 1.02 9.38 8.55 4.76 4.33 16.00 15.60 西部矿业 601168.SH CNY 17.33 2024/10/20 买入 25.16 1.68 1.76 10.32 9.85 4.25 4.29 25.40 25.70 宝钢股份 600019.SH CNY 6.58 2024/08/28 买入 7.27 0.48 0.52 13.71 12.65 4.17 4.02 5.20 5.50 久立特材 002318.SZ CNY 22.65 2024/11/01 买入 26.17 1.54 1.90 14.71 11.92 10.40 8.80 19.60 21.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.46 2024/10/22 买入 27.48 0.92 1.06 17.89 15.53 9.67 9.04 19.10 19.00 宝钛股份 600456.SH CNY 30.54 2024/08/21 买入 41.63 1.65 2.04 18.51 14.97 9.93 8.57 11.30 13.00 赤峰黄金 600988.SH CNY 17.20 2024/09/01 买入 28.02 1.08 1.20 15.93 14.33 6.26 5.77 24.70 23.40 金钼股份 601958.SH CNY 10.92 2024/10/28 买入 14.75 0.98 1.02 11.14 10.71 7.41 7.15 18.50 17.40 图南股份 300855.SZ CNY 24.73 2024/10/23 增持 29.06 0.91 1.13 27.18 21.88 19.33 15.65 16.70 17.20 云铝股份 000807.SZ CNY 14.76 202