10月财政数据点评：财政“冲刺”稳经济

观研究 国内经济 证券研究报告 2024 年 11 月 19 日 财政“冲刺”稳经济 ——10 月财政数据点评 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 联系人 侯倩楠 (8621)23297818× houqn@swsresearch.com 事件：11 月 18 日，财政部公布前 10 月财政收支数据。1—10 月，全国一般公共预算收入 184981 亿元，同比下降 1.3%；全国一般公共预算支出 221465 亿元，同比增长 2.7%。 ⚫ 点评：广义财政支出进一步提速，年末经济修复确定性增强 收入修复叠加债务资金加快使用，支撑广义财政支出大幅提速。10 月，广义财政支出当月同比 20.4%，较 9 月增速提升 7.8 个百分点。广义财政支出大幅提速，其一或因广义财政收入明显修复；其二或缘于 10 月地方新增专项债基本发行完毕且正加快使用。 政府性基金支出加速尤为明显，主因土地出让收入边际修复，且新增专项债使用加快。10月，政府性基金支出当月同比 48%，当月预算完成度达 8%、均处于近年较高水平。支出明显提速，或部分缘于土地成交情况边际改善；数据显示，10 月全国重点 65 城经营性土地成交规划建面环比上涨 22%，经营性土地出让金环比上涨 11%。 以旧换新政策加速落地，叠加地方政府加大资源资产盘活力度，推动 10 月一般财政收入明显修复。电商促销提前叠加以旧换新政策加速落地，也带动税收收入回暖，10 月国内增值税、消费税均边际修复。“实现收支平衡，完成全年预算目标”指引下，地方政府加大资源资产盘活力度，非税收入 10 月当月同比达 39.6%。 财政韧性凸显、支出持续加力下，年末经济修复确定性或增强。10 月财政支出继续大幅提速，叠加 11 月新一轮大规模债务化解开启，财政政策对四季度经济的支撑效果或加速显现。考虑到当前政策传导相对间接的领域，如服务业投资、餐饮消费、地产投资等仍表现偏弱，长期经济更可持续的恢复，或仍需依赖增量政策变化。 ⚫ 常规跟踪：广义财政收入修复叠加债务资金加快使用，推动广义财政支出明显提升 一般财政收入、政府性基金收入均明显改善，推动广义财政收入增速由负转正。10 月，广义财政收入当月同比 2.4%，较 9 月 1.5%的降幅明显收窄 4 个百分点；政府性基金收入拖累继续放缓，当月同比-10%；一般财政收入延续改善，当月同比 5.5%。从预算完成度看，10 月广义财政收入预算完成 9%，略高于 2023 年同期及过去五年平均的 8.8%。 一般财政、政府性基金支出增速均加快，推动广义财政支出增速明显提升。10 月，广义财政支出当月同比为 20.4%，较 9 月明显提速；一般财政支出加码，当月同比 10.4%；政府性基金支出大幅提速，当月同比 44.8%。从预算完成度看，10 月广义财政支出预算完成7.2%，高于 2023 年同期的 6.2%和过去五年平均支出进度 5.9%。 ⚫ 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. 财政“冲刺”稳经济 ...................................................... 4 2. 常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均加快 ............... 6 目录 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2024 年 10 月广义财政收支均明显改善 ..................................................... 4 图 2：2024 前 10 月广义财政支出完成度为 71.9% ............................................. 4 图 3：地产开工、竣工、商品房销售面积累计同比 ................................................ 5 图 4：2024 年 10 月百城土地成交总价边际改善 .................................................. 5 图 5：2024 年 10 月非税收入延续高增 ................................................................ 5 图 6：2024 年 9 月、10 月各税种当月同比 ......................................................... 5 图 7：2024 年 10 月广义财政收入当月同比 2.4% ............................................... 6 图 8：广义财政收入分项当月同比 ........................................................................ 6 图 9：2024 年 10 月政府性基金收入同比-10% ................................................... 6 图 10：2024 年 10 月政府性基金收入预算完成 6.5% .......................................... 6 图 11：2024 年 10 月一般财政收入当月同比 5.5% ............................................. 7 图 12：2024 年 10 月一般财政收入预算完成 9.8% ............................................. 7 图 13：2024 年 10 月广义财政支出当月同比 20.4% ........................................... 7 图 14：广义财政支出分项同比增速 ...................................................................... 7 图 15：2024 年 10 月一般财政支出当月同比 10.4% ........................................... 8 图 16：2024 年 10 月一般财政支出预算完成 6.9% ............................................. 8 图 17：20