有色金属行业2026Q1业绩前瞻：金属价格中枢上涨，板块业绩展望亮眼

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 04 月 15 日 金属价格中枢上涨，板块业绩展望亮眼 看好 ——有色金属行业 2026Q1 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 2026Q1 业绩前瞻： ⚫ 我们对重点公司 2026Q1 业绩进行预测，2026Q1 业绩同比增速在 50%以上的有紫金矿业、洛阳钼业、山金国际、赤峰黄金、中金黄金、金诚信、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中孚实业、华友钴业、腾远钴业、中矿资源、河钢资源，同比增速在20-50%区间的有山东黄金、新疆众和、甬金股份，同比增速在 0-20%区间的有南山铝业、华菱钢铁、中信特钢；2026Q1 业绩环比增速在 50%以上的有紫金矿业、山东黄金、山金国际、西部矿业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、新疆众和、中矿资源、华菱钢铁，在 20-50%区间的有中金黄金、金诚信、天山铝业、腾远钴业、河钢资源、甬金股份，在 0-20%区间的有洛阳钼业、赤峰黄金、华友钴业、中信特钢，业绩增长主要受益于价格上涨（黄金、铜、铝、钴、锂相关企业）、产量增长及成本改善。 投资分析意见： ⚫ 贵金属： 美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，前值 2.4%，创 2024 年以来最高水平；环比上涨 0.9%，为 2022年 6 月以来最大单月涨幅。3 月中国央行购金 16 万盎司，金价回调下显著加速。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，预计贵金属价格震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工业金属：铜： 艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期中东地缘冲突下油价大幅上升影响需求预期，但铜价下跌后下游需求恢复较快、去库超预期，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。铝：中东地区减产导致 26 年全球供给出现缺口，国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，铝价有望延续长期上行趋势，建议关注天山铝业、南山铝业、中孚实业、华通线缆、云铝股份、神火股份、中国宏桥/宏桥控股、创新实业、中国铝业、新疆众和。 ⚫ 小金属：1）锂：储能高景气、新能源汽车带电量提升带动下游需求高增，同时供给端，国内锂云母矿复产进度不及预期、海外项目扰动不断，26 年锂供给偏紧，锂价中枢稳中有升，关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。2）镍：印尼镍矿配额预期削减，叠加成本端硫磺上涨影响，预计镍价中枢有望上行，关注华友钴业、力勤资源； 3）钴：刚果金对钴出口管控力度较大，配额制下实际钴产品出口不及预期，叠加库存低位，预计钴价维持强势，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1：主要金属品种 2026Q1 价格 26Q1 价格 qoq yoy 26Q1 价格 qoq yoy LME 铜（美元/吨） 12,878 16.0% 36.8% COMEX 黄金（美元/盎司） 4,889 17.2% 70.0% LME 铝（美元/吨） 3,198 12.4% 21.8% COMEX 白银（美元/盎司） 83.7 52.1% 157.9% LME 铅（美元/吨） 1,975 -1.5% -1.1% 螺纹钢（元/吨） 3,238 -0.3% -2.6% LME 锌（美元/吨） 3,265 7.2% 13.7% 铁矿石（美元/吨） 106.9 0.9% 3.2% LME 锡（美元/吨） 48,623 28.0% 52.6% 工业硅（元/吨） 8,558 -2.2% -17.7% LME 镍（美元/吨） 17,540 16.3% 11.1% 碳酸锂（万元/吨） 15.8 75.3% 108.0% 资料来源：Wind，申万宏源研究 表 2：重点公司 2026Q1 业绩前瞻 代码 公司 2026Q1E 归母净利润(亿元) 2026Q1E 同比增速 2026Q1E 环比增速 601899.SH 紫金矿业 217.0 113.4% 56.0% 603993.SH 洛阳钼业 69.0 74.9% 13.9% 600547.SH 山东黄金 15.0 46.2% 91.5% 000975.SZ 山金国际** 14.0 101.1% 172.4% 600988.SH 赤峰黄金 11.1 129.6% 8.4% 600489.SH 中金黄金 20.0 92.6% 40.7% 603979.SH 金诚信* 8.1 92.0% 23.8% 601168.SH 西部矿业 13.0 60.9% 86.5% 000807.SZ 云铝股份 36.0 269.5% 117.3% 002532.SZ 天山铝业** 22.0 107.9% 48.9% 600595.SH 中孚实业 9.0