房地产行业统计局数据点评：销售改善，政策刺激显效果

请务必阅读正文之后的重要声明部分销售改善，政策刺激显效果——房地产行业统计局数据点评房地产证券研究报告/行业定期报告2024 年 11 月 17 日评级：增持（维持）分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn分析师：李垚执业证书编号：S0740520110003Email：liyao01@zts.com.cn分析师：陈希瑞执业证书编号：S0740524070002Email：chenxr@zts.com.cn基本状况上市公司数103行业总市值(亿元)12,895.47行业流通市值(亿元)12,385.75行业-市场走势对比相关报告1、《两单 REITs 变更回收资金投向》2024-11-172、《契税调降落地，二手房成交量回稳》2024-11-173、《“重头戏”增量政策落地，二手房成交改善》2024-11-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E保利发展10.111.531.01.131.211.276.610.08.98.48.0买入招商积余10.950.560.70.851.021.1919.5615.812.910.79.2买入华润万象生活30.750.971.31.591.902.2319.722.217.915.012.8买入保利物业31.302.012.52.953.423.9320.511.59.88.57.4买入备注：股价使用 2024 年 11 月 16 日收盘价报告摘要事件：国家统计局公布数据显示，2024 年 1-10 月，商品房销售面积 77930 万平方米，同比-15.8%，商品房销售额 76855 亿元，同比-20.9%。全国房地产开发投资 86309亿元，同比-10.3%。销售显著回升，政策发力有效果2024 年 1-10 月销售面积同比-15.8%，较 2024 年 1-9 月的增速上升 1.3pct，1-10 月销售金额同比-20.9%，较 2024 年 1-9 月的增速上升 1.8pct，10 月行业销售增速明显回升，市场情绪回稳，我们认为，一方面是政策持续放松的效应开始显现，更重要的是政治局会议提出的“止跌回稳”，让市场信心得以修复。当前政策延续 5 月后的放松态势，各城市进一步下调住房贷款利率、存量房贷利率和公积金贷款利率，同时，重点城市放松限购门槛，各地“去库存”政策频出。我们预计，在“止跌回稳”的基调下，行业的各类放松政策有望持续出台，并推动销售逐步企稳。投资依旧下行，新开工回落，竣工数据环比小幅上升2024 年,1-10 月房地产投资同比-10.3%，较 1-9 月增速下降了 0.2pct；1-10 月新开工面积增速同比-22.6%，较 1-9 月的增速下降 0.4pct，1-10 月竣工面积同比下降 23.9%，较 1-9 月的增速上升 0.5pct。在拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据仍旧下滑，新开工单月增速依旧下滑，但环比有所回稳，在房企拿地强度仍处下滑期的背景下，我们认为新开工增速未来仍难走强。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力带动销售的逐步回暖，房企也将加大拿地力度，行业投资数据有望探底回稳。资金来源数据环比回暖，未来改善可期2024 年 1-10 月房地产开发企业到位资金同比-19.2%，较 1-9 月的增速上升 0.8pct。分项来看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-6.4%、-19.1%、-10.5%、-27.7%及-32.8%，国内贷款及自筹资金持续下滑，其余数据小幅回升。当前，行业融资渠道仍处收缩状态，但随着中央经济工作会议表态“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”、国新会也表态将大幅提升“项目融资白名单”的信贷额度，以及需求端政策带来的销售回暖，房企到位资金情况未来有望逐步改善。投资建议：2024 年 1-10 月房地产行业销售数据各项数据仍在低位徘徊，随着“止跌回稳”的政策定调，以及核心住房政策优化调整，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，在核心城市政策放松以及“去库存”的推动下，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企，包括滨江集团、城投控股、招商蛇口、华发股份和保利发展等，港股方面建议关注贝壳、绿城中国、越秀地产和华润置地等。风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 行业宏观数据汇总..................................................................................................32. 销售显著回升，政策发力有效果............................................................................43. 投资依旧下行，新开工回落，竣工数据环比小幅上升.......................................... 64. 资金来源数据环比回暖，未来改善可期................................................................ 75. 政策继续放松，房价增速同比下滑........................................................................76. 板块龙头公司处于高位，看好长期投资价值.........................................................87. 投资建议.................................................................................................................88. 风险提示.................................................................................................................9图表目录图表 1： 行业宏观数据汇总.......................................................................................3图表 2： 各都市圈宏观数据汇总（2024 年 1-9 月，分城市月度数据滞后全国数据）...............................................