电力设备行业专题报告：5G基站建设开启，百亿低压电器需求爆发在即

电力设备行业专题报告 5G 基站建设开启，百亿低压电器需求爆发在即 行业专题报告 行业报告 电力设备 2019 年 10 月 23 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*电力设备*全球低压电器龙头施耐德电气的启示：本土化+产品力》 2019-07-28 《行业深度报告*电力设备*低压电器，行业稳步增长，高端市场进口替代开启》2019-03-27 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 王霖 一般从业资格编号 S1060118120012 WANGLIN272@PINGAN.COM.CN   5G 基站有望在 2020 年开启大规模建设，新增近 400 亿低压电器需求： 根据三大运营商的规划，预计 5G 宏站的主建设期为 2020-2023 年，明年有望新建近 100 万个宏站，开启建设高峰。相比于 4G 时代，5G 基站在基站数量和设备功率上均有大幅提升，根据我们的测算，5G 宏站交流配电系统的建设将带来接近 400 亿元的新增低压电器需求，按照主建设期 4-5年计算，每年增量需求近 100 亿元。  5G 基站单个交流配电箱内低压电器价值量有望过万元：参考 4G 基站交流配电箱的招标要求和通信协会对 5G 基站配电方案的研究，典型 5G 基站交流配电箱内需配置两个 100A/4P 塑壳断路器，12 个 10-63A 微型断路器，1 套 65kA/3P+N 浪涌保护器，并按照基站的重要性和区域位置不同，选择性配置双电源转换开关。按照施耐德的产品价格测算，一套配有双电源转换开关的 5G 交流配电箱的低压电器用量约为 1.1 万元，未配置双电源的交流配电箱的低压电器用量也达到了 5000 元左右。  产品性价比+安全可靠优势明显，国产品牌有望占据绝大多数份额：与 4G建设时期相比，国产品牌低压电器在性能参数、可靠性等方面得到了大幅提升，与此同时产品价格相比外资仍有明显优势，具备性价比优势的国产品牌将对三大运营商产生较大吸引力。此外，在中美贸易争端等事件的影响下，我们认为铁塔公司和三大运营商在同等条件下采用国产品牌低压电器的倾向将明显加强。因此，我们预计国产品牌如良信电器、正泰电器和泰永长征等有望在 5G 基站的交流配电系统中占据绝大多数的市场份额。  投资建议：1. 重点推荐良信电器。公司是国产高端低压电器的领军企业，与华为、维谛等通信设备龙头公司有超过 10 年的深度合作关系，5G 专用1U 断路器已批量向华为供货。配电产品在中移动数据中心等高端项目中成功应用，在通信行业具备良好的口碑。与设备用断路器相比，基站交流配电的市场规模更大，公司凭借与外资同等的产品性能和在通信行业的品牌影响力，有望显著受益于 5G 基站建设，推动公司营收在未来几年保持高速增长。2. 重点推荐正泰电器。公司是国产低压电器的龙头企业，整体市占率排名第一。近几年随着公司昆仑等新品的性能提升和直销团队的实力加强，已经在 18 年实现向华为供货。我们预计，公司有望在基站交流配电系统中获得一定的市场份额。3. 建议关注泰永长征。公司配电产品和电源电器主要应用在中高端行业项目中，公司的自动转换开关在广东电信 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-10-22 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 良信电器 002706 7.76 0.28 0.36 0.43 0.51 27.4 21.3 18.0 15.1 推荐 正泰电器 601877 21.88 1.67 2.08 2.45 2.83 13.1 10.5 8.9 7.7 推荐 -20%0%20%40%60%Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19沪深300电力设备证券研究报告 电力设备·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 21 基站、川投数据中心等通信行业项目中已经成功应用，凭借之前积累的项目案例，预计在本轮 5G 建设中将获得一定的市场份额。  风险提示：1. 若 5G 建设进展不及预期，将导致每年新增需求放缓；2. 若新技术使得 5G 通信设备功耗和所需基站数量大幅减少，将会明显影响对低压电器的需求量；3. 若钢、铜等原材料价格上涨，而无法将成本完全向客户转移，将影响低压电器厂商的毛利率。 电力设备·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 21 正文目录 一、 5G 基站建设即将进入爆发期，投资规模有望过万亿 .......................................... 6 1.1 5G 建设蓄势待发，预计 2020 年开启大规模基站建设 ................................................. 6 1.2 基站数量大幅增长，投资规模有望过万亿 .................................................................... 7 二、 百亿低压电器增量需求来临，国产品牌大有可为 .............................................. 10 2.1 单站功率提升+宏站数量增加，5G 建设新增百亿低压电器需求 ................................ 10 2.2 技术提升+安全可靠优势明显，国产品牌有望在 5G 基站配电市场占据主要份额 ...... 14 三、 投资建议 ............................................................................................................ 15 3.1 重点推荐良信电器 ..................................................................................................... 15 3.2 重点推荐正泰电器 ...................................................................................................... 17 3.3 建议关注泰永长征 ......................................................................................