计算机行业智能电动汽车行业深度报告：智能电动车，中国供给创造智能化需求

证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2024 年 11 月 08 日 智能电动车：中国供给创造智能化需求 ——智能电动汽车行业深度报告 投资要点 ❑ 中国自主品牌乘用车即将迎来第三次向超高端的突破 自主品牌乘用车真正向中高端突破，起始于 2020 年二十万级别的比亚迪汉。随后理想 L9、问界 M9 进一步实现 40 万、50 万元级车型突破。下一步，江淮汽车携手华为，推出 MAEXRTRO 尊界向超豪华市场进军，有望带来自主品牌的第三次向超高端的突破。 第一次：比亚迪汉打开 20 万元以上轿车市场。过去中国中高端轿车市场主要由外资把持，国产轿车产品力弱、品牌认可度有限。2020 年 7 月比亚迪汉上市，当年7-12 月销量排名进入 20 万+级市场前 10，至今销量合计超过 60 万辆。此后，自主品牌乘用车销量、自主品牌新能源乘用车渗透率持续上升。 第二次：理想 L9 打破外资全尺寸 SUV 垄断，问界 M9 实现 50 万元级突破。2022年 6 月，理想 L9 正式发布，凭借出色的架势舒适性、增程式电动技术带来的长续航优势、智能化配置，迅速赢得消费者青睐，成为首个售价 40 万元以上单月交付突破万辆的中国品牌车型。问界 M9 配备华为全栈科技，搭载鸿蒙智能座舱与华为 ADS 驾驶技术，通过错位竞争实现了对奔驰、宝马等传统豪华品牌车的替换。 第三次：MAEXRTRO 尊界进军超豪华市场。华为与江淮汽车联合打造尊界品牌，首款车型 MAEXRTRO 尊界预计于 2025 年春季上市，定位为 100 万以上价位超豪华汽车，对标劳斯莱斯、迈巴赫。江淮汽车定增 49 亿元用于高端智能汽车项目，利用江淮 X6 平台，将提供高达 3.5 万辆 MPV 车型的年产能。华为提供智能化、网联化解决方案。作为华为“四界”中定位最高者，MAEXRTRO 尊界有望引领自主品牌的第三次突破。 ❑ 国产汽车的下半场是智能化，华为赋能以四界引领行业 上半场，自主品牌通过电动化实现弯道超车，在中高端实现对外资的国产替代。下半场，自动驾驶技术开始 L3 试点并向更高级别突破。结合国家对智能网联汽车的高度重视，我们认为智能化将成为国产汽车的下半场。华为作为领先的科技企业，在软硬件方面可为车企提供全栈式智能化解决方案，推动智能车行业深刻变革。同时，华为不亲自下场，定位清晰做增量部件供应商，将车 BU 改为引望智能独立运作，与车企共同持股，减少车企顾虑、实现利益绑定。目前，华为形成了零部件供应、解决方案集成、智选车 3 种模式，推出了“问界、智界、享界和尊界”四界，分别主打 SUV、轿车、中大型纯电轿车、超豪华轿车 4 种市场。 ❑ 尊界突破超豪华市场的三条逻辑 1）供给创造智能化需求：凭借智能化、自动驾驶技术，我们预计尊界将不仅占领豪华车现有市场，还将推动存量替换，扩大市场空间。以 20 万每年的超豪华车销量，15 年报废期估计，超豪华车存量为 200-300 万。 2）车型错位竞争：类比于赛力斯定位于中高端市场，与华为深度合作，聚焦增程式技术，M9 在 50 万级市场实现突破，上市 10 个月累计大定销量突破 16 万辆。尊界有望通过先进的鸿蒙智行技术、结合科技与传统文化等方式满足消费者个性化需求，实现错位竞争。 3）卡位超高端优质市场：相较于 50 万级市场，100 万元+级超豪华市场集中度较高，玩家较少，长期以来外资基于品牌打造了较强壁垒。一旦尊界实现在超豪华市场的突破，则有望享有更优的市场格局、更好的盈利。 行业评级: 看好(维持) 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 相关报告 1 《无论美大选结果如何，信创都是强确定性赛道》 2024.11.04 2 《信创减亏，算力、智驾持续景气》 2024.11.03 3 《国产多模态 AI 应用生态爆发式增长，AI Agent 时代加速来临》 2024.10.27 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 建议关注： 华为智能车：江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车； 自动驾驶：德赛西威、中科创达、经纬恒润、四维图新、虹软科技、道通科技、速腾聚创、四维图新等。 ❑ 风险提示 技术风险、供应风险、项目投产不及预期风险、市场风险、合作风险、第三方调研数据样本不具备代表性风险。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 3/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 中国电动车即将迎来第三次突破 ............................................................................................................... 6 2 华为赋能共有四界，尊界定位超高端 ....................................................................................................... 8 2.1 成立引望智能，独立运作 ............................................................................................................................................... 10 2.2 尊界是华为与江淮汽车合作打造的高端品牌 ................................................................................................................ 12 3 尊界突破超豪华市场的三点逻辑 ............................................................................................................. 15 3.1 供给创造智能化需求 ....................................................................................................................................................... 15 3.2 车型错位竞争 .........................................................................................................