食品饮料周报（24年第47周）：厂商备货春节，关注行业需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月18日优于大市食品饮料周报（24 年第 47 周）厂商备货春节，关注行业需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 46 周）-财政政策预期升温，关注行业需求改善》 ——2024-11-11《白酒板块 11 月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》 ——2024-11-09《2024 年食品饮料板块三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段》 ——2024-11-07《食品饮料周报（24 年第 45 周）-白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善》 ——2024-11-04《食品饮料周报（24 年第 44 周）-秋糖会反馈平淡，茅台第三季度兑现稳健增长》 ——2024-10-28本周（2024 年 11 月 11 日至 11 月 17 日）食品饮料板块-3.53%，跑输上证指数 0.01pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为香飘飘、有友食品、莲花健康、嘉必优、青海春天。白酒：10 月烟酒零售额同比下降 0.1%，短期酒企积极维护市场秩序。11 月15 日国家统计局发布数据，10 月社零总额同比+4.8%，其中烟酒类消费品零售总额绝对量 480 亿元，同比-0.1%；五粮液 11 月 12 日发布《消费者告知书》，本月在消费者在线上渠道购买的 148 瓶产品中发现假冒产品 18 瓶，占鉴定总数 12%，公司坚定惩处假冒产品的决心，坚持长期为消费者提供五粮液产品免费鉴定服务。今世缘于 11 月 10 日发布变更已回购股份用途并注销的公告，将已回购但尚未使用的 770 万股股份，从“用于实施股权激励计划” 变更为“用于注销并相应减少公司注册资本”；注销后公司股份总数将由 12.55 亿股减少至 12.27 亿股。本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平。本周白酒指数下跌 3.5%，市场担忧内需修复的持续性。本周（11.11-11.15）白酒 SW 下跌 3.49%，迎驾贡酒、口子窖、今世缘、洋河股份、天佑德酒跌幅较小。情绪面看，需求是明年板块景气度成色的核心所在，政策稳步发力，内需修复的持续性仍需时间验证。基本面看，第四季度酒企仍以去化库存、稳固价盘等为主，明年春节在假期延长、监管环境边际转松的背景下，动销或好于悲观预期；经历 2-3 个旺季的库存去化后，行业或将迎来新一轮周期。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。大众品：三季度业绩表现分化，关注需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强或核心品类成长性强的个股。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。乳品：龙头报表验证需求弱改善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：第三季度板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,559.01,958,41269.7880.9421.918.8600809.SH山西汾酒优于大市216.8264,51310.7813.2118.915.4000568.SZ泸州老窖优于大市144.1212,11010.9713.2013.411.1000858.SZ五粮液优于大市151.3587,2488.749.7915.313.6603345.SH安井食品优于大市89.926,3615.816.7513.912.0002304.SZ洋河股份优于大市89.5134,7527.167.8811.710.6002847.SZ盐津铺子优于大市55.215,0652.463.1815.912.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒春节动销或可适当乐观，关注行业需求改善 ........................ 41.1 白酒：春节动销或可适当乐观，需求修复持续性待时间验证 ..............................41.2 大众品：第三季度业绩表现分化，关注需求改善 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024年11月11日至11月17日）食品饮料板块下跌3.53%，跑输上证指数0.01pct。......................................................................................72.2 白酒：本周飞天批价下跌，普五、国窖批价均持平 ......................................92.3 大众品：棕榈油价格环比上升，包材持平，猪肉等其余原材料下降 .......................102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ...................