基础化工行业周报：叶酸、正丙醇价格上行，香兰素反倾销初裁落地

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场震荡下行，其中申万化工指数下跌 3.57%，跑输沪深 300 指数 0.28%。标的方面，本周表现较佳的以主题为主，比如：生物航油、固态电池、HBM 概念；前期表现强势的并购重组标的明显承压。估值方面，本周基础化工板块 PB 历史分位数为 23%，PE 历史分位数为 67%，当下板块的安全垫较高。大化工板块边际变化方面，一是部分化工品价格上涨，比如：叶酸、正丙醇；二是香兰素和环氧树脂反倾销初裁落地，我们观察到今年反倾销有加速之势；三是欧佩克连续四个月下调石油需求预期，供需双弱，石油价格有承压的风险；四是芳纶竞争格局有弱化的风险，新疆晶芳芳纶新材料有限公司拟投资建设 2 条年产 5000 吨间位芳纶生产线，2 条年产 3000 吨对位芳纶生产线。地产行业边际变化，三部门发布楼市税收优惠新政，统计局公布的 10 月一线城市二手住宅环比转涨，房地产政策效果开始显现。投资方面，我们认为当下成长股是较佳的选择。 本周大事件 大事件一：三部门发布楼市税收优惠新政！将现行享受 1%低税率优惠的面积标准由 90 平方米提高到 140 平方米。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买 2 年以上（含 2 年）住房一律免征增值税，原针对北京、上海、广州、深圳 4 个城市个人销售已购买 2 年以上（含 2 年）非普通住房征收增值税的规定相应停止执行。 大事件二：欧佩克连续四个月下调石油需求预期。欧佩克发布最新月报，将 2024 年全球石油需求增长预期由 193万桶/日下调至 182 万桶/日，同时将 2025 年石油需求增速预期从 164 万桶/日下调至 154 万桶/日。 大事件三：据路透社 10 日报道，美国商务部致函台积电，要求从 11 日开始停止向中国大陆客户供应 7 纳米及更先进工艺的 AI 芯片。这一出口限制措施主要针对用于人工智能加速器以及图形处理单元（GPU）的芯片。报道称，美商务部的这封信函允许美国绕过相关规则制定过程，迅速对特定公司实施新的许可要求。对此，美国商务部拒绝发表评论。消息人士称台积电通知受影响客户，将从 11 日起暂停相关芯片发货。据《日经亚洲评论》报道，最新的管控措施仅限 AI/GPU 相关芯片，用于手机、汽车和通信的芯片不受影响。 大事件四：2024 年 11 月 14 日，美国商务部发布公告，对进口自中国的香兰素（Vanillin）作出反补贴初裁，初步裁定 Jiaxing Guihua Chemical Import and Export Co., Ltd.和中国其他生产商/出口商的税率均为 27.33%。美国商务部预计将于 2025 年 3 月 24 日作出反补贴终裁。 大事件五：11 月 6 日，新疆晶芳芳纶新材料有限公司芳纶新材料一体化项目环境影响评价第一次信息公示。本项目拟投资建设 2 条年产 5000 吨间位芳纶生产线，2 条年产 3000 吨对位芳纶生产线，1 条年产 10000 吨间苯二胺生产线，1 条年产 5000 吨对苯二胺生产线。新疆晶芳芳纶全资子公司吐鲁番市晶芳新材料科技有限公司同样于吐鲁番市投资了芳纶项目，吐鲁番芳纶项目总投资约 7.2 亿元，年产 3000 吨间位芳纶纤维。项目建设期 2 年，生产期第一年达到设计生产能力的 50%，第二年达到设计生产能力的 75%，第三年达到设计生产能力的 100%。 投资组合推荐 金禾实业、利安隆、宝丰能源 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 10 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 17 五、风险提示................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 11 月 15 日化工标的 PE-PB 分位数.......................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（11 月 11 日-11 月 15 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................. 11 图表 9： 硫磺温哥华 FOB 合同价（美元/吨) ........................................................ 11 图表 10： 天然气 NYMEX 天然气(期货) ............................................................. 11 图表 11： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 11 图表 12： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ............................................................ 11 图表 13： 硫酸浙江嘉化 105%（元/吨）..............................