轻工社零行业数据月度跟踪：10月家具社零同比+7.4%，换新效果持续释放

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2024.11.15 请阅读最后一页的重要声明！ 10 月家具社零同比+7.4%，换新效果持续释放 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《地方化债政策落地，加大逆周期调节力度》 2024-11-10 2. 《前 10 月家具出口额同增 7.2%，关注轻工相关转债》 2024-11-10 3. 《10 月地产数据向好，期待政策效果持续释放》 2024-11-03 轻工社零数据月度跟踪 核心观点  2024 年 10 月社零总额同比+4.8%，增速环比+1.6pct。2024 年 10 月社零总额 4.54 万亿元（+4.8%，前值+3.2%），除汽车以外的消费品零售额 4.09 万亿元（+4.9%，前值+3.6%）。2024 年 10 月市场销售较快回升，以旧换新相关商品销售加快。  2024 年 10 月家具类社零同比+7.4%，增速提升明显。分品类来看，家具方面，2024 年 10 月家具零售额同比+7.4%（前值+0.4%），增速环比+7.0pct；日用品方面，2024 年 10 月日用品零售额同比+8.5%（前值+3.0%），增速环比+5.5pct；纺织服饰方面，2024 年 10 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+8.0%（前值-0.4%），增速转正；文化办公用品方面，2024 年 10 月零售额同比+18.0%（前值+10.0%），增速环比+8.0pct。2024 年 10 月轻工各品类社零增速均有所回升，以旧换新政策推动下家具销售改善明显。据发改委消息，支持消费品以旧换新的 1500 亿元超长期特别国债资金已于 8 月初全部下达到地方，官方真金白银促进家装厨卫以旧换新，伴随政策持续发力显效，家具消费需求有望得以提振。  住宅销售、竣工降幅收窄，新开工降幅扩大，政策助力止跌回稳。地产端，2024 年 10 月住宅销售面积同比-0.5%（前值-11.0%），降幅收窄 10.4pct；2024 年 10 月住宅新开工面积同比-25.7%（前值-17.7%），降幅扩大 8.0pct；2024 年 10 月住宅竣工面积同比-19.5%（前值-30.1%），降幅收窄 10.6pct。2024年 10 月住宅销售、竣工面积降幅均有所收窄，新开工面积降幅扩大。9 月 24日，人民银行宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。9 月 26 日，政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。政策组合拳落地，房地产市场有望止跌回稳，关注政策效果逐步释放。  投 资 建 议 ： 推 荐 一 体 两 翼 战 略 稳 步 推 进 的 软 体 家 居 龙 头 顾 家 家 居（603816.SH），供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。  风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧 -32%-22%-12%-2%8%18%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 图1.社会消费品零售总额累计值（亿元） 图2.社会消费品零售总额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图3.除汽车以外的消费品零售额累计值（亿元） 图4.除汽车以外的消费品零售额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图5.家具类零售额累计值（亿元） 图6.家具类零售额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000002000003000004000005000002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08中国:社会消费品零售总额:累计值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010000200003000040000500002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10中国:社会消费品零售总额:当月值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000002000003000004000005000002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:累计值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010000200003000040000500002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值同比-40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10中国:零售额:家具类:累计值同比-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002502020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08中国:零售额:家具类:当月值同比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略月报/证券研究报告 图7.日用品类零售额累计值（亿元） 图8.日用品类零售额当月值