工业／基础材料行业月报：基建投资提速，水泥量价齐升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 基建投资提速, 水泥量价齐升 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 龚劼 SAC No. S0570519110002 SFC No. BHG354 gongjie@htsc.com +(86) 21 2897 2095 研究员 王玺杰 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 樊星辰 SAC No. S0570123040088 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国建筑 601668 CH 8.37 买入 中国化学 601117 CH 9.43 买入 中国核建 601611 CH 10.93 买入 隧道股份 600820 CH 11.03 买入 海螺水泥 914 HK 32.03 买入 华润建材科技 1313 HK 3.53 买入 三联虹普 300384 CH 20.16 买入 兔宝宝 002043 CH 13.96 买入 凯盛科技 600552 CH 16.42 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 11 月 15 日│中国内地 行业月报 10 月基建投资增速回升，水泥玻璃供给端政策力度增强 据国家统计局，24 年 1-10 月基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同比+4.3%/-10.3%/+9.3%，较 1-9 月增速+0.2/-0.2/+0.1pct，基建及制造业投资增速回升，其中水利管理业投资持续提速，道路运输业投资增速回暖。10月《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024 年本）》等文件出台，水泥玻璃供给端政策力度持续增强。11 月人大常委会后财政部部长宣布化债相关方案，有助于改善建筑建材企业应收款项回收和现金流，短期推荐内需顺周期及供给端约束较强的品种，重点推荐中国建筑、中国化学、中国核建、隧道股份、海螺水泥 H、华润建材科技、三联虹普、兔宝宝、凯盛科技。 10 月地产销售累计降幅明显收窄，税收制度改革等政策逐步落地 24 年 1-10 月地产销售/新开工/竣工面积同比-15.8%/-22.6%/-23.9%，较 1-9月增速+1.3/-0.4/+0.5pct，地产政策密集出台下 10 月销售明显回暖。据奥维云网，24 年 1-9 月精装修开盘项目 167 万套，同比-13.4%；据国家统计局，1-10 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1337 亿元，同比-3.0%，增速较 1-9 月-0.4pct。11 月房地产相关税收制度改革及城中村改造支持范围扩大等政策出台，有助于推动需求预期改善。据 Wind，24 年 10 月沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格相比 9 月-0.7%/-1.7%/-2.1%/+0.4%/-3.5%，多数原材料价格环比小幅下降，消费建材成本端压力相对较小。 10 月水泥价格同环比延续上行，供需端政策密集出台 据国家统计局，24 年 1-10 月水泥产量 15.0 亿吨，同比-10.3%，降幅较 1-9月收窄 0.4pct；10 月水泥产量 1.7 亿吨，环/同比+3.9%/-7.9%。据数字水泥网，10 月水泥均价为 412 元/吨，环/同比+5.9%/+11.0%；10 月水泥平均出货率为 54.4%，环/同比+3.7/-7.0pct，10 月水泥价格同环比延续上行，行业协同及错峰生产进一步推进，同时 10 月《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024 年本）》等供给端政策密集出台，从能源使用、超产规范、碳排放交易等方面约束产能，有望推动行业实现供需动态平衡及盈利稳定。 10 月浮法玻璃产销改善去库提价，光伏玻璃价格同环比延续下滑 据国家统计局，24 年 1-10 月平板玻璃产量 8.4 亿重箱，同比+4.6%，10 月产量 7919 万重箱，环/同比-11.0%/-6.0%。价格端，据卓创资讯，10 月全国浮法玻璃均价 67 元/重箱，环/同比+0.03%/-39.1%，产销改善下 10 月底起价格企稳回升，截至 11 月 14 日库存 4140 万重箱，周环比-4.8%。10 月3.2/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价 20.5/12.3 元/平米，环比-4.5%/-1.8%。10 月样本企业库存 38.1 天，环比+3.9%；月底国内产能合计 10.2 万吨/天，环比-2.3%，供给端进一步下降。据 Wind，10 月全国重碱均价 1771 元/吨，环/同比-5.4%/-47.9%，成本端压力延续缓解。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (29)(14)11530Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (40)(30)(20)(10)0102030405012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-10(%)基建投资地产投资制造业投资(80)(60)(40)(20)02040608010012-0212-0913-0413-1114-0615-0115-0816-0316-1017-0517-1218-0719-0219-0920-0420-1121-0622-0122-0823-0323-1024-05(%)地产投资土地购置费土地购置面