家电行业周报：出口提速，内销向好

证券研究报告 行业研究 行业周报 家用电器 行业研究/行业周报 出口提速，内销向好 ——家电行业周报（20241104-1110） ◼ 核心观点 10 月家电出口提速 海关总署披露最新家电行业出口数据，10 月家电整体出口实现收入85.8 亿美元、同比增长 22.8%、增速环比上个月提升 18.3 个百分点，10 月家电整体出口量 3.88 亿台、同比增长 24.5%、增速环比上个月提升 16.6 个百分点；根据 wind，10 月家电整体出口均价同比下滑 1.4%、增速较上个月改善 1.8 个百分点；考虑到 9 月国内受到多轮台风天气影响，9-10 月合计来看相对更具参考性，家电整体出口收入 9-10 月合计同比增长 12.9%，基本保持 24 年 4 月以来的两位数增长趋势；考虑到去年基数有所恢复，24 年 10 月相对 22 年 10 月的两年复合增速为15.2%，增速环比上月提升 6.8 个百分点；累计来看，24 年 1-10 月家电整体出口实现收入 838.5 亿美元，同比增长 12.9%； 从产业在线披露的 11 月白电排产数据来看，空调方面，24 年 11 月空调出口排产 899.5 万台、较去年同期出口实绩增长 65.5%，12 月出口排产 1088 万台、同比增长 48.5%；冰箱方面，24 年 11 月冰箱出口排产 388 万台、较去年同期出口实绩增长 4.5%，12 月出口排产同比增长 5.2%；洗衣机方面，24 年 11 月洗衣机出口排产 340 万台、较去年同期出口实绩增长 5.1%，12 月出口排产同比增长 4.5%； 行业跟踪数据 上游地产方面，根据 iFinD，上周（11.04-11.10）30 大中城市商品房成交套数同比增长 12%，30 大中城市商品房成交面积同比增长 6%。 原材料价格方面，根据 Wind，11 月 8 日，LME 铜现货结算价较 11 月1 日下跌 1.08%，LME 铝现货结算价较 11 月 1 日下跌 0.50%。 汇率方面，根据 iFinD，11 月 8 日，美元兑人民币中间价报价 7.1433，较 11 月 1 日上涨 0.42%。 海运价格方面，根据 iFinD，11 月 8 日，CCFI 美东航线、美西航线、欧洲航线分别为 1225、1227、1847，较 11 月 1 日变动幅度分别为 3.4%、0.6%、0.0%。 板块行情表现 上周（11 月 4 日-11 月 8 日）家电行业指数（申万一级）上涨 2.32%，在所有申万一级行业中排名第 28 位，上周家电行业指数跑输沪深 300指数 3.18%；具体到家电子行业来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件上周涨跌幅分别为 0.58%、-2.31%、2.87%、8.55%、8.04%、13.98%。 ◼ 投资建议 24Q3 家电板块业绩增长有所放缓，不过近期以旧换新政策效果显著，且终端向好逐步向企业端传导，同时 10 月家电出口增速也迎来明显提升，预计 24Q4 及 25 年家电板块业绩表现将迎持续改善，建议关注海尔智家、美的集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器。 ◼ 风险提示 国内消费表现不及预期、海外需求大幅回落、汇率与海运价格波动 增持 (维持) 行业： 家用电器 日期： yxzqdatemark 分析师： 吴东炬 E-mail： wudongju@yongxingsec.com SAC编号： S1760524060001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-8%4%16%28%40%11/2301/2404/2406/2408/2411/24家用电器沪深3002024年11月12日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 板块行情跟踪 ........................................................................................... 3 2. 基本面跟踪 ............................................................................................... 3 2.1. 10 月家电出口提速 .............................................................................. 3 2.2. 9 月空调冰箱内销出货改善 ................................................................ 4 3. 行业数据跟踪 ........................................................................................... 6 4. 投资建议 ................................................................................................... 7 5. 风险因素 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 上周家电板块指数上涨 2.32%，排名第 28 位 ...................................... 3 图 2: 上周家电各子板块表现一览 .................................................................... 3 图 3: 空调 9 月产量 1221 万台，同比增长 26.0% .......................................... 4 图 4: 空调 9 月总销量 1213 万台，同比增长 21.4% ...................................... 4 图 5: 空调 9 月内销 610 万台，同比增长 7.4% .............................................. 5 图 6: 空调 9 月出口 602 万台，同比增长 39.8% ............................................ 5 图 7: 冰箱 9 月产量 876 万台，同比增长 11.7% ............................................ 5 图 8: 冰箱 9 月冰箱总销量 833 万台，同比增长 6.8% .................................. 5 图 9: 冰箱 9