基础化工行业周报：人大常委会审议通过化债方案，顺周期方向可逐步关注起来

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场强势上行，其中申万化工指数上涨 5.56%，跑赢沪深 300 指数 0.06%。标的方面，新能源化工材料及主题方向表现较佳，出海链、油价下跌受损以及部分主题标的有所承压。行业边际变化层面，几个边际变化值得关注，一是特朗普当选，市场担心加税影响化工品出口，我们的理解是此次美国大选的结果对极少数产品可能会产生一定的情绪影响，长期看，间接影响会获得较大缓冲，相对可控；二是三星显示近日宣布，第 8.6 代 IT OLED 工厂的主要设备已完成，计划于 2026 年实现量产，OLED 产业趋势在加速兑现，建议重点关注 OLED 材料标的；三是白俄罗斯总统亚历山大·卢卡申科提议与俄罗斯化肥生产商协调削减 10%的钾肥产量，以提高市场价格，我们认为该事件有利于钾肥价格企稳向上；四是美瑞新材发布关于河南子公司聚氨酯产业园一期项目 HDI 单体装置已产出合格产品，该产品竞争将有所加剧；五是科思创董事会建议股东接受阿布扎比国家石油公司的收购要约，若收购完成，聚氨酯行业有变局的可能。政策方面，全国人大常委会批准增加 6 万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，我们的理解核心在于政策的方向和决心。投资方向，我们依然建议成长为主；另外，顺周期可以逐步关注起来。 本周大事件 大事件一：全国人大常委会批准增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。蓝佛安：化债思路根本转变，将直接增加地方化债资源 10 万亿元，新增 6 万亿地方债限额分 3 年安排。近期将推出支持房地产市场健康发展的相关税收政策，隐性债务置换工作马上启动。扩大专项债券发行规模，继续发行超长期特别国债。加大力度支持大规模设备更新，加大中央对地方转移支付规模。持续保持“零容忍”的高压监管态势，对新增隐性债务发现一起、查处一起、问责一起。 大事件二：三星显示近日宣布，第 8.6 代 IT OLED 工厂的主要设备已完成，计划于 2026 年实现量产，目前正在按计划进行进度。 大事件三：据白俄罗斯国家通讯社 11 月 4 日最新报道，白俄罗斯总统亚历山大·卢卡申科提议与俄罗斯化肥生产商协调削减 10%的钾肥产量，以提高市场价格。卢卡申科周一在与该国最大钾肥公司白俄罗斯钾肥公司新任首席执行官安德烈·雷巴科夫(Andrey Rybakov)的会晤中表示：“也许我们应该与俄罗斯人谈谈，协商并将钾肥产量减少 10%或 11%。” 大事件四：石油巨头阿布扎比国家石油公司 Adnoc 以 117 亿欧元收购科思创的报价得到了这家德国化工企业的董事会和监事会的支持。科思创首席执行官 Markus Steilemann 在周四表示：“我们正在实施一项长期增长战略，在Adnoc 的支持下，我们将能够更加持续地实施这一战略。因此，我们支持这一收购，并建议我们的股东也接受它。” 投资组合推荐 莱特光电、金禾实业 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 11 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 18 五、风险提示................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 11 月 8 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（11 月 4 日-11 月 8 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 11 图表 9： PET 切片华东（元/吨）.................................................................. 11 图表 10： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 11 图表 11： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ............................................................ 12 图表 12： R134a 华东地区（元/吨）............................................................... 12 图表 13： 合成氨河北新化（元/吨） .............................................................. 12 图表 14： 丁二烯上海石化（元/吨） .............................................................. 12 图表 15： 盐酸华东盐酸(31%)（元/吨） ......................................