11月月报：牛市第二阶段整固期

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 11 月 03 日策略月报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]牛市第二阶段整固期—— 11 月月报最近一年走势相关报告《策略周报：科创能否重现 2013-2015 年创业牛*胡国鹏，袁稻雨》——2024-10-27《策略周报：当前牛市第二阶段像哪次*胡国鹏，袁稻雨》——2024-10-21《策略周报：牛市第二阶段如何布局*胡国鹏，袁稻雨》——2024-10-13《 四季度策略：事情正在起变化*胡国鹏，袁稻雨》——2024-10-07《策略点评：四箭齐发，积极看多*胡国鹏，袁稻雨》——2024-09-24投资要点:1、10 月市场明显分化，中小成长延续修复，大盘价值出现回调，流动性和风险偏好仍是市场主要矛盾，当前处于牛市第二阶段的整固期，战略上要积极，战术上不着急。2、经济基本面出现改善迹象，10 月我国制造业 PMI 站上荣枯线，但以地产和消费为代表的内需边际转好的幅度较为有限，与此同时外需有进一步转弱的风险，政策继续加力是经济进一步向好的关键。3、流动性的格局是中美共振宽松，美联储已经进入降息通道，国内货币政策仍有降息降准的必要，微观流动性上增量资金来源主要为 ETF 和两融。4、政策方面重点关注 11 月初的人大常委会，将明确财政对化债、房地产、消费等具体方向的部署，总量政策看点在 12 月的中央经济工作会议，明年增长目标和赤字率等关键指标将落地。5、行业配置继续向成长扩散倾斜，兼顾化债主线，11 月行业配置：计算机、电力设备、非银金融。风险提示：政策落地不及预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，相关标的公司未来业绩的不确定性等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 经济：我国经济格局或走向“内强外弱”..............................................................................................................42、 流动性：美联储降息步伐放缓，国内流动性维持稳健........................................................................................... 83、 政策：宏观政策继续加力稳增长.......................................................................................................................... 114、 11 月行业配置：计算机、电力设备、非银金融................................................................................................... 145、 风险提示.............................................................................................................................................................. 18证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 2024 年 10 月我国制造业 PMI 向上突破 50%至 50.1%.................................................................................... 4图 2： 2024 年 10 月我国制造业生产和新订单活动有所改善，但新出口订单景气度有所回落....................................4图 3： 9 月我国出口呈现“价升量缩”........................................................................................................................ 5图 4： 美国主动补库势头有所放缓...............................................................................................................................5图 5： 2024 年 9 月韩国出口额同比回落至 4.6%.........................................................................................................5图 6： 我国对美“抢出口”有所放缓........................................................................................................................... 5图 7： 2024 年 1-9 月工业企业利润总额累计同比由正转负.........................................................................................6图 8： 出口复苏势头放缓或拖累我国制造业投资......................................................................................................... 6图 9： 2024 年 9 月央行下调存量房贷利率和首付比例对新房和土地市场的作用相对有限......................................... 6图 10： 2024 年国庆后我国核心一线城市二手房市场迎来复苏................................................................................... 6图 11： 2024 年 10 月我国汽车销量迎来边际改善.......................................................................................................7图 12： 截至 2024 年第 44 周，我国电影票房收入高于 2023 年同期水平.....................................................