有色金属行业动态报告：美国大选%2b+FOMC会议临近，金铜保持强势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-11-04 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% 14% 12% 相对收益 2% 1% 3% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 24568 流通市值（亿） 13349 市盈率（倍） 14.56 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：美国经济渐进放缓+地缘紧张延续，金铜仍强势》 --20241028 《东北有色周报：地缘扰动助推金价上攻，铜价短期震荡整理》 --20241021 《东北有色周报：美国 CPI 超预期+中东地缘扰动，金铜维持强势》 --20241015 《东北有色周报：降息周期大背景下，金价上破 2600，铜价继续反弹》 --20240923 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 美国大选+ FOMC 会议临近，金铜保持强势 核心观点： [Table_Summary] 金：美国经济数据喜忧参半，关注下周大选结果及 11 月 FOMC 会议，金价或继续保持强势。本周五伦敦金现收盘价 2735.8 美元/盎司，周跌幅-0.4%。1）美国 9 月 PCE 通胀略超预期：10/31 美国公布 9 月 PCE 同比2.1%，预期 2.1%，前值 2.2%；核心 PCE 同比 2.7%，预期 2.6%，前值2.7%，其中核心 PCE 略超预期，与 CPI 给出的信号基本一致，考虑到美国通胀已降至低位，而当前服务通胀仍紧张、商品通胀有反弹迹象，后续整体通胀要实现进一步降温，难度或有所加大。2）美国 10 月非农受飓风和罢工影响大幅低于预期，但市场反应较平淡：11/1 美国公布 10 月季调后非农就业人口录得 1.2 万人，大幅低于预期的 11.3 万，前值由 25.4万人修正为 22.3 万人，同时 10 月美国失业率 4.1%，持平于预期 4.1%以及前值 4.1%。尽管非农数据明显偏低，但降息预期并未大幅走强，主要还是在于市场已经知晓飓风和波音罢工扰动会导致此次数据失真，之前沃勒等联储官员也已经提前打了预防针，另一方面，失业率仍稳定在4.1%、初请失业金周度数据连续下降、薪酬环比略反弹（0.3%→0.4%）、以及此前大幅超预期的 ADP 数据（10 月 ADP 就业 23.3 万，远超预期11.4 万及前值 15.9 万），都在情绪上形成了缓和，因此市场整体表现较为平淡。本周美国经济数据密集公布，总体喜忧参半，最终市场降息预期变化有限，11 月降息 25bp 概率从 95%上升至 99%，12 月降息 25bp 概率从 75%上升至 82%。目前美国经济仍处于渐进放缓、阶段性平稳的状态，短期催化更多来源于即将来临的美国大选以及鲍威尔在 11 月 FOMC会议的表态。长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 铜：宏观等待靴子落地，现实驱动偏弱，铜价偏强震荡。1）本周铜价震荡：铜价呈现震荡格局，本周下跌 0.7%至 9539 美元/吨。宏观层面将迎来美国大选、国常会、FOMC 会议等多个重要节点，铜价已在 9500 美元/吨上方震荡多时，预期波动和事件真正靴子落地或带来价格的高波动；现货层面，市场观望情绪较重，下游维持刚需补库，本周三大交易所库存环比-1.3 万吨；资金方面，截至 10/25，LME 投资基金净多头占比继续下降至 9.34%，空头加仓多于多头加仓。临近美国大选、国常会、FOMC 等关键宏观事件，现实暂时缺乏驱动，铜价短期内或仍偏强震荡。2）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：海外软着陆仍是主流假设+国内政策转向积极，宏观顺风仍是基调，中长期看多逻辑不变，铜价难以大幅回调，预期回调提供交易机会。铜价中枢有望持续上行，重视权益端配置价值。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源等。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -30%-20%-10%0%10%20%30%有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 4 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 6 3.1. 新能源金属：钴价格上涨、锂价格上涨、稀土价格上涨 ................................................... 6 3.2. 基本金属：国内海外基本金属价格普跌 ............................................................................... 8 3.3. 贵金属：金、银价格下跌 ..................................................................................................... 10 4. 行业新闻及公司公告 ........................................................................................ 10 5. 风险提示 ..............................................................