纺织服装11月投资策略：10月服装消费回暖，越南和中国纺织品出口增速提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月08日优于大市纺织服装 11 月投资策略10 月服装消费回暖，越南和中国纺织品出口增速提升核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装 2024 三季报总结-制造出口景气延续，内需触底拐点将至》 ——2024-11-07《纺织服装海外跟踪系列五十一-阿迪达斯品牌三季度收入增长14%，管理层连续三次上调全年指引》 ——2024-11-01《国信证券-纺织服装行业专题-运动品牌 2024 前三季度产品竞争格局分析》 ——2024-10-25《纺织服装双周报（2410 期）-9 月服装社零降幅收窄，关注业绩稳健低估值标的》 ——2024-10-19《纺织服装海外跟踪系列五十-耐克一季度收入符合预期，因 CEO交接撤回全年指引》 ——2024-10-08行情回顾：10 月 A 股、港股大盘回调，A 股纺服板块好于大盘，港股部分制造出口企业股价表现出色，其中裕元集团和晶苑国际 10 月股价分别上涨10.2%和 12.4%。行业近况：1）品牌服饰：10 月以来各品牌流水增速好转，大部分恢复正向增长，线下客流改善，预计主要与降温带动换季需求、国庆假期时间变化、双十一大促提前、以及政策提振消费信心有关。9 月服装社零同比下降0.4%，降幅相较 7-8 月持续收窄。第三季度天猫+京东+抖音三平台户外、女装、家纺增长双位数，单 9 月户外、女装增长较快，其中户外同比增速超过 50%。2）纺织制造:宏观层面，10 月越南纺织品及鞋类出口增速环比大幅提升，分别同比+19.0%和 50.5%；10 月中国纺织品出口同比增速上升至 15.6%，服装/鞋类出口同比+6.8%/-1.6%。国内纺织制造景气度高，截至 11 月 1 日，盛泽地区织机开机率为 80.2%，环比 10 月初提升。微观层面，代工台企中，三季度裕元、志强、儒鸿、东隆兴增速超过 20%。近期公告与新闻：10 月各公司公布三季度报告。重点公司中，A 股服装家纺公司业绩环比压力继续增大，大部分公司在三季度收入跌幅加大，利润下滑幅度甚至超过 5 成，稳健医疗、比音勒芬的扣非盈利表现相对较好；纺织制造公司业绩持续体现较好的景气度，相比二季度基本延续收入快速增长和利润弹性释放的趋势，开润股份、健盛集团、台华新材、百隆东方扣非利润增幅超过 20%。港股运动服饰三季度在消费环境恶化的背景下大部分品牌增速环比上半年放缓，但仍保持正增长。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：布局份额驱动增长的制造出口企业，关注现金充沛的品牌服饰企稳机会。1）纺织制造：近期行业维持较高的产能利用率，全年有望保证较好的利润率，但随基数上升板块整体增速将有所放缓，具有份额提升能力的企业将凸显增长持续性。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团。2）品牌服饰：建议关注低估值下仍具有相对成长性优势以及充沛现金流的运动及羽绒服龙头安踏体育、李宁、波司登；医疗业务高基数消退、内生外延齐发力，全棉时代品牌景气成长期的稳健医疗；以及业绩相对稳健、股息收益率高的品牌富安娜。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E02313申洲国际优于大市54.98293.934.5714.012.0300979华利集团优于大市68.37943.353.7920.418.0002003伟星股份优于大市13.01500.610.6921.418.9603558健盛集团优于大市10.7390.901.0411.910.302020安踏体育优于大市81.923254.824.7617.017.202331李宁优于大市16.24201.221.3713.311.803998波司登优于大市4.24570.320.3613.411.8300888稳健医疗优于大市33.71941.381.7324.419.5002327富安娜优于大市8.8720.640.6813.712.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：10 月 A 股、港股大盘回调，A 股纺服板块好于大盘，港股部分制造出口企业股价表现出色 ...................................................................... 5品牌渠道：9 月服装零售降幅持续收窄，电商平台户外服饰表现亮眼 ...................7制造出口：10 月越南和中国纺织品出口增速提升，国内纺织制造维持高景气度 .........12纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 14投资建议：布局份额驱动增长的制造出口企业，关注现金充沛的品牌服饰企稳机会 ..... 23风险提示 ..................................................................... 25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 10 月 31 日） ..................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 10 月 31 日） ...........................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 10 月 31 日） .......................................... 7图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 10 月 31 日） ..................................... 7图9： 限上整体与服装零售额当月同比 ..........................