鼎捷数智(300378)AI与出海加速推进，收入持续稳健增长

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 11 月 08 日 鼎捷数智(300378.SZ) 公司快报 AI 与出海加速推进，收入持续稳健增长 证券研究报告 基础软件及管理办公软件 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 28.46 元 股价 (2024-11-08) 25.35 元 交易数据 总市值(百万元) 6,879.81 流通市值(百万元) 6,834.67 总股本(百万股) 271.39 流通股本(百万股) 269.61 12 个月价格区间 13.6/27.21 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.3 43.0 -3.8 绝对收益 -6.8 65.8 9.8 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 相关报告 业绩稳健增长，AI 新应用和出海步伐加快 2024-08-13 深耕优势行业经营，把握企业出海机遇 2024-05-09 研发设计业务增长迅速，携手微软布局 AI＋B 端落地 2023-07-31 2022 年业绩稳健增长，大陆地区快速拓展 2023-05-03 22Q4 净利润实现高增，品牌2023-03-15 事件概述： 1）近日，公司推出基于大模型技术的文生设计 AI 新应用——Chat CAD，为客户在设计管理、知识管理和文生图纸方面实现技术创新。 2）近日，鼎捷数智发布《2024 年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入 15.73 亿元，同比增长 11.21%；实现归母净利润 4988.94万元，同比增长 2.15%；实现扣非归母净利润 4547.03 万元，同比增长 59.1%。 海内外市场齐头并进，研发设计与 AIoT 业务高增 分地区来看，前三季度，①中国大陆地区实现营业收入 7.35 亿元，同比增长 11.33%。公司在大陆地区延续年度经营战略，强化老客及行业经营，提高运营管理效率，同时及时调整经营策略应对下游行业景气度波动。半导体行业在 AI 换机潮的推动下新厂建设、旧厂扩建等需求迅速上升；汽车零部件行业出海及 AI 智能的工业场景趋势不断加强；装备制造行业发展新质生产力、淘汰落后产能、升级智能装备的需求增长迅速。②非中国大陆地区实现营业收入 8.38 亿元，同比增长 11.11%。其中在中国台湾地区，公司紧抓 AI 技术进步与行业复苏的市场机会，聚焦电子、半导体、装备制造、汽车零部件等行业自动化设备升级和数智化管理的需求，持续创新数智化转型解决方案，并针对行业高需求领域发展 AI 新应用。年初至报告期末，中国台湾地区新客签约金额同比成长 32%。在东南亚地区，公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度，把握中企出海趋势浪潮；加大建设泰国、越南等地区的经营团队，吸引当地优质伙伴合作共同挖掘客户需求、共筑数智化转型解决方案，年初至报告期末公司中企出海营收金额同比增长 58%。 分业务来看，研发设计类与 AIoT 类业务继续保持了高增长的趋势，数字化管理类业务与生产控制类业务营收增速企稳回升。前三季度，研发设计业务收入为 8,438.58 万元，同比增长 23.17%，签约金额同比增长超 30%；数字化管理业务收入为 8.52 亿元，同比增长 1.3%；生产控制业务收入为 2.18 亿元，同比增长 5.67%；AIoT 业务收入为4.04 亿元，同比增长 41.83%。 数智化场景拉动 AI 应用，打造细分场景标杆案例 公司继续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，探索数据驱动和生成式驱动的落地实践，迭代优化 Indepth AI 多智能体协同、多模态交互等能力，并完成文生图纸、文档解析、语音 TTS 模型、大模型多级推理性能并发等底层 AI 算法优化。公司基于深厚的 AI 技术积累沉淀了多个细分行业场景解决方案，在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。在中国台湾地区，公司与群联电子等 AI-41%-31%-21%-11%-1%9%19%2023-112024-032024-062024-10鼎捷数智沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/鼎捷软件 服务器厂商联合推出 AI 一体机，满足客户对应用软件和 IT 基础架构转型的双重需求。年初至报告期末，公司 AI 业务收入较去年同期增长 102.08%。 投资建议 鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转型和 AI 应用落地。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为25.36/28.46/33.05亿元，归母净利润分别为 1.93/2.26/2.58 亿元。维持买入-A 投资评级，6 个月目标价 28.46 元，相当于 2024 年 40 倍的动态市盈率。 风险提示： AI 产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。 实力屡获认可 [Table_Finance1] (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 1,995.2 2,227.7 2,536.4 2,846.2 3,304.8 净利润 133.6 150.3 193.1 226.1 257.8 每股收益(元) 0.50 0.56 0.71 0.83 0.95 每股净资产(元) 7.23 8.16 8.72 9.44 10.26 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 30.64 38.19 35.76 30.54 26.78 市净率(倍) 2.22 2.78 3.10 2.86 2.62 净利润率 6.7% 6.7% 7.6% 7.9% 7.8% 净资产收益率 7.6% 7.7% 9.0% 9.7% 10.2% 股息收益率 0.4% 0.4% 0.4% 0.6% 0.7% ROIC 8.2% 7.3% 8.4% 9.4% 10.6% 数据来源：Wind 资讯，国投证券研究中心预测 公司快报/鼎捷软件 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 [Table_Finance2] 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标（百万元）202220232024E2025E2026E（百万元）202220232024E2025E2026E营业收入1,995.22,