2024年三季报点评：Q3业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月07日优于大市特锐德（300001.SZ）-2024 年三季报点评Q3 业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.58 元总市值/流通市值24893/24239 百万元52 周最高价/最低价25.90/15.10 元近 3 个月日均成交额376.94 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《特锐德（300001.SZ）-2024 年中报点评-电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好》 ——2024-08-30《特锐德（300001.SZ）-箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固》 ——2024-04-04公司 2024Q3 实现归母净利润 2.53 亿元，同比+98%、环比+93%。公司 2024年前三季度实现营收 104.90 亿元，同比+12%；实现归母净利润 4.47 亿元，同比+101%。2024 年前三季度公司毛利率为 20.52%，同比+1.13pct；净利率为 4.13%，同比 2.04pct。公司 2024Q3 实现营收 41.58 亿元，同比+10%，环比+10%；实现归母净利润 2.53 亿元，同比+98%，环比+93%。2024Q3 公司毛利率为 20.75%，同比+0.38pct，环比-1.05pct；净利率为 5.89%，同比+2.54pct，环比+1.88pct。公司电动汽车充电网业务经营持续向好。截至 2024 年 9 月末，公司运营公共充电终端 64.0 万个，保持行业第一地位。2024Q3 公司充电量达到 35.3 亿度，环比+19%；2024 年前三季度公司累计充电量达到 93.5 亿度，同比增长40%以上。公司持续加大充电网生态合作，扩大产业协同。公司已与保时捷、奥迪、奔驰、宝马等多家车企达成合作，累计建设车企品牌站超过 1700 座。同时公司在全国范围内和政府投资平台、公交集团成立合资企业超 160 家。公司智能制造与系统集成业务保持稳健增长。公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景，围绕客户价值创造深耕细作；前三季度营收同比显著提升。发电侧，公司在新能源发电领域中标额实现快速增长，并且成功入围多个储能箱变框架采购。电网侧，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标，在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。用户侧，公司在交通、石油煤炭化工、新材料、锂电池等领域实现多点开花。风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好，我们上调盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 7.58/10.45/13.47 亿元（原预测为 6.88/9.35/12.23 亿元），同比+54%/+38%/+29%，EPS 分别为 0.72/0.99/1.28 元；动态 PE 分别为33/24/18 倍。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)11,63014,60216,85820,02323,611(+/-%)23.2%25.6%15.5%18.8%17.9%净利润(百万元)27249175810451347(+/-%)45.4%80.4%54.4%37.8%28.9%每股收益（元）0.260.470.720.991.28EBITMargin6.1%7.7%8.1%8.8%9.2%净资产收益率（ROE）3.5%7.1%10.1%12.6%14.5%市盈率（PE）91.550.732.823.818.5EV/EBITDA32.125.423.619.917.5市净率（PB）3.443.232.942.612.28资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2024 年前三季度实现营收 104.90 亿元，同比+12%；实现归母净利润 4.47亿元，同比+101%；实现扣非净利润 3.85 亿元，同比+122%。2024 年前三季度公司毛利率为 20.52%，同比+1.13pct；净利率为 4.13%，同比 2.04pct。公司 2024Q3 实现营收 41.58 亿元，同比+10%，环比+10%；实现归母净利润 2.53亿元，同比+98%，环比+93%；实现扣非净利润 2.25 亿元，同比+96%，环比+99%。2024Q3 公司毛利率为 20.75%，同比+0.38pct，环比-1.05pct；净利率为 5.89%，同比+2.54pct，环比+1.88pct。图1：公司营业收入及同比增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3公司 2024Q1-Q3 期间费用率为 16.25%，同比-0.42pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.37%/5.74%/3.69%/1.45%，同比-0.46/+0.08/+0.04/-0.08pct。公司 2024Q3 无计提资产减值损失、无计提信用减值损失。公司 2024Q3 其他收益为 0.56 亿元，环比-0.27 亿元；投资净收益为 0.24 亿元，环比+0.14 亿元。图5：公司毛利率、净利率及 ROE（%）图6：公司期间费用率（%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理公司智能制造与系统集成业务保持稳健增长。公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景，围绕客户价值创造深耕细作。发电侧，公司在新能源发电领域中标额实现快速增长，并且成功入围多个储能箱变框架采购。电网侧，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标，在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。用户侧，公司在交通、石油煤炭化工、新材料、锂电池等领域实现多点开花。同时，公司积极稳妥推进海外业务布局，先后完成 33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证。公司海外订单签订同比实现大幅增长，先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设