机械设备行业光伏-锂电设备三季报总结：景气筑底，静待盈利修复-新技术渗透

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|机械设备 光伏&锂电设备三季报总结：景气筑底，静待盈利修复&新技术渗透 2024年11月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 2024Q1-Q3 光伏设备行业盈利能力因主链价格腰斩而承压，但经营性现金流量环比改善明显，当前光伏主链或已进入磨底阶段，禁止唯低价论&供给侧改革有望加速行业底部出清，带动主链价格企稳回升。2024Q1-Q3 锂电设备行业业绩因国内需求疲软而大幅下滑，在欧美本土化政策背景下，纯海外企业扩产增加&国内产能被迫出海，海外锂电需求有望维持高增长。 刘晓旭 蒙维洒 SAC：S0590524040006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 13 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 机械设备 光伏&锂电设备三季报总结：景气筑底，静待盈利修复&新技术渗透 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《机械设备：聚焦机械行业超跌反弹机会》2024.10.12 2、《机械设备：丝杠国产替代在即，人形机器人带来星辰大海》2024.08.15 扫码查看更多 ➢ 光伏设备：行业进入磨底阶段，盈利修复带动资本开支 2024Q1-Q3 光伏设备行业实现收入合计约 651 亿元，同比+31%，归母净利润合计约84 亿元，同比-10%，毛利率为 29.8%，同比-4.5pct，净利率为 12.8%，同比-5.8pct。 行业营收保持较好韧性，但盈利因主链价格接近腰斩而承压。10 月 18 日，CPIA 测算当前组件最低现金成本 0.68 元/W（含税），低于成本投标中标涉嫌违法，若后续以能耗为抓手控制行业供给，未来行业产能利用率和产品价格有望持续修复。 ➢ 锂电设备：出海或为新增长点，关注复合铜箔&固态电池 2024Q1-Q3 锂电设备行业实现营收约 344 亿元，同比-20%，实现归母净利润约 18亿元，同比-63%，毛利率为 31.5%，同比-2.2pct，净利率为 5.2%，同比-6.1pct。 （1）短期看：国内锂电产能过剩，出海成为必争之地，欧美本土化政策使得纯海外锂电企业相继扩大产能&迫使国内锂电龙头在海外建厂。根据高工锂电，目前宁德时代、亿纬锂能等 15 家企业在美国、欧洲、中东、东南亚等地投产，拟建、在建的产能达 638GWh。（2）中长期看：复合铜箔&固态电池有望带来新一轮资本开支，其中复合铜箔有望在 2025 年迎来产业化量产。 ➢ 投资建议：关注率先布局新技术的光伏&锂电龙头 光伏设备：推荐出清速度较快&新技术迭代推动单价上涨的金刚线环节【高测股份】，以及资本开支低&组件环节盈利性较好的组件环节【奥特维】，建议关注硅片环节单晶炉龙头【晶盛机电】、电池环节 HJT 整线设备龙头【迈为股份】。 锂电设备：建议关注具有整线供应能力的龙头【先导智能】；海外客户占比较高 后段设备龙头【杭可科技】；复合铜箔产业化受益的一步法先行者【洪田股份】，两步法整线设备商【东威科技】，超声波滚焊龙头设备商【骄成超声】。 风险提示：下游需求不达预期；技术迭代的风险；政策变化的风险 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 -30%-13%3%20%2023/112024/32024/72024/11机械设备沪深3002024年11月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 13 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 光伏设备：主产业链进入磨底阶段，盈利修复有望带动新技术设备投资 ..... 4 1.1 营收增速保持韧性，下行周期利润承压........................... 4 1.2 落后产能加速出清，盈利能力静待修复........................... 5 1.3 在手订单依旧饱满，现金流量环比改善........................... 6 2. 锂电设备：产能出海或为新增长，关注复合铜箔&固态电池进展 ............ 7 2.1 国内产能过剩，业绩持续承压 .................................. 7 2.2 盈利因供给过剩下滑，龙头扩产释放利好......................... 9 2.3 供给关系持续改善，现金流量有望转正........................... 9 3. 投资建议：静待盈利修复，关注新技术进展............................ 10 3.1 光伏设备：政策加速行业底部出清，盈利修复可期 ................ 10 3.2 锂电设备：海外产能持续加速，新技术有望产业化 ................ 11 4. 风险提示 ......................................................... 12 图表目录 图表 1： 光伏设备板块代表性企业 2024 年三季报业绩情况 ................... 4 图表 2： 2024Q1-Q3 光伏设备行业收入同比+31% ............................ 5 图表 3： 2024Q1-Q3 光伏设备行业归母净利润同比-10% ...................... 5 图表 4： 2024Q1-Q3 光伏设备行业毛利率同比-4.5pct ....................... 6 图表 5： 2024Q1-Q3 光伏设备行业期间费用率同比-1.2pct ................... 6 图表 6： 截至 2024Q3 末光伏设备行业合同负债同比-5% ...................... 6 图表 7： 截至 2024Q3 末光伏设备行业存货同比-5% .......................... 6 图表 8： 2024Q1-Q3 光伏设备行业单季度经营性净现金流量持续改善........... 7 图表 9： 锂电设备板块代表性企业 2024 年三季报业绩情况 ................... 8 图表 10： 2024Q1-Q3 锂电设备行业收入同比-20% ........................... 8 图表 11： 2024Q1-Q3 锂电设备行业归母净利润同比-63% ..................... 8 图表 12： 2024Q1-Q3 锂电设备行业毛利率同比-2.2pct ...................... 9 图表 13： 2024Q1-Q3 锂电设备行业期间费用率同比+3.6pct .................. 9 图表 14： 截至