农产品研究跟踪系列报告（173）：看好2025年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月11日优于大市农产品研究跟踪系列报告（173）看好 2025 年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点核心观点行业研究·行业周报农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（172）-看好旺季牛肉价格表现，奶牛去化有望继续加速》 ——2025-08-31《农产品研究跟踪系列报告（168）-油脂价格维持偏强运行，牛肉价格旺季涨势有望加速》 ——2025-08-18《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国再度下调 2026 年牛肉产量，牛价景气预计向上》 ——2025-08-15《农产品研究跟踪系列报告（168）-牛肉价格延续涨势，看好牧业大周期景气向上》 ——2025-08-13《农林牧渔 2025 年 8 月投资策略-看好牧业大周期反转，推荐港股奶牛养殖标的》 ——2025-08-10周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。生猪：产能维持低波动，预计低成本猪企仍能保持较好盈利。9 月 5 日生猪价格 13.72 元/公斤，周环比+1.25%；7kg 仔猪约 316 元/头，周环比-7.92%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9 月 5 日，鸡苗价格 3.31 元/羽，周环比持平；毛鸡价格 6.98 元/公斤，周环比-0.85%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9 月 5 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 5.4/6.5/8.9 元，环比+3.9%/+14.0%/+6.0%。鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。9 月 5 日，鸡蛋主产区价格 3.37 元/斤，周环比+6.98%，同比-24.10%。肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行。9 月 5 日，国内牛肉市场价为 61.25 元/kg，环比持平，同比+21.29%。原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。8 月 28 日，国内主产区原奶均价为 3.02 元/kg，周度环比持平，同比-4.7%。豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。9 月 5 日，国内大豆现货价为 4006 元/吨，周度环比持平，豆粕现货价为 3084 元/吨，周度环比-0.6%。玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。9 月 5 日国内玉米现货价 2350 元/吨，周环比-0.09%，同比+0.51%。白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。9 月 5 日，国内广西南宁糖现货价为 5890 元/吨，较上周环比-0.67%。橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。泰标现货价为 1850 美元/吨，周环比+0.54%；全乳胶山东市价为 15250 元/吨，周环比+3.39%。核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。1）肉牛及原奶：看好 2025 年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E9858.HK优然牧业优于大市3.4512,7280.170.59206002714.SZ 牧原股份优于大市53.70293,3510.530.641518002311.SZ 海大集团优于大市61.13101,7053.573.012320资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本周观点及数据总结 ......................................................... 5本周农产品基本面数据汇总 .............................................................. 52、基本面跟踪 ................................................................ 102.1 生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 ....................................... 102.2 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复 ............................................. 122.3 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 ......................................... 132.4 鸡蛋：短期旺季支撑价格表现，中期供给压力仍大 ..................................... 142.5 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行 .............................. 162.6 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点 ............................... 172.7 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 ................................. 182.8 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 ......................................... 192.9 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动 ............................... 202.10 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上 ........................................ 212.11 棕榈油：短期需求强劲，中长期关注政策支撑 ........................................ 222