传媒行业互联网视频2019年10月跟踪快报：如何跟踪综艺赛道？

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 如何实时跟踪综艺赛道？ 传媒行业互联网视频 2019 年 10 月跟踪快报｜2019.10.15 中信证券研究部 核心观点 唐思思 首席传媒分析师 S1010517080007 肖俨衍 传媒分析师 S1010517070001 我们继续维持行业“强于大市”评级，推荐具有打造内容品牌潜力的平台型公司。 ▍板块表现：9 月整体涨多跌少。根据我们统计，2019 年 9 月互联网视频 24 家相关上市公司涨多跌少，涨幅前三名为欢瑞世纪、北京文化、文投控股。 ▍行业政策&新闻：广电总局发布有线电视网络升级改造指导意见。国家广播电视总局发布《有线电视网络升级改造技术指导意见》，在意见中提出了有线电视网络升级改造的总体目标、技术架构和相关要求，目的是推进和引导各级有线电视网络的技术改造和转型升级，为推动媒体深度融合等。 ▍行业数据：剧集综艺播放量大幅下滑，爱奇艺数据领先。云合数据全平台剧集有效播放量为 360 亿，全平台综艺有效播放量为 26 亿，均环比下滑。2019 年 1月 1 日至 9 月 30 日，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势；综艺角度，爱奇艺、腾讯仍然位于第一阵营，优酷、芒果 TV 势均力敌。以独播内容有效播放量来看，爱奇艺剧集优势显著，腾讯、爱奇艺、优酷、芒果综艺均势。根据九合数据，2019 年 9 月芒果 TV 植入金额达到 2.3 亿元，环比上涨 254.9%，同比上涨 73.3%。爱奇艺、腾讯视频和优酷环比、同比均有所下滑。 ▍本月聚焦：如何实时跟踪综艺赛道？九合数据基于综艺节目公开刊例价格数据（仅统计平台自行招商品牌软广数据），结合对于不同平台、不同内容、不同品牌广告主对应市场实际折扣情况专业判断，给出不同内容&平台月度广告实际品牌植入数据+预估广告招商数据，意在为投资者实时跟踪综艺市场情况提供具有参考意义的数据指标。 ▍风险因素：用户付费习惯提升不及预期风险；宏观经济下行风险；内容投资波动风险；政策监管趋严风险。 ▍投资策略：我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛，战略和机制将决定下一阶段行业地位。预计财务资本退场、监管政策趋严、“限薪令”的执行将持续改善视频平台的成本结构，2019 年平台内容成本占比、毛利率等指标大概率将出现拐点。我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权，重点推荐龙头平台型公司爱奇艺（IQ）以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 爱奇艺 16.19 -1.75 -1.31 -0.98 - - - 买入 芒果超媒 26.30 0.69 0.86 1.03 38 30 25 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 10 月 14 日收盘价 注：爱奇艺的股价为上市当地货币单位，EPS 为人民币 互联网视频行业 评级 强于大市（维持） 22841597/43348/20191015 15:55 传媒行业互联网视频 2019 年 10 月跟踪报告｜2019.10.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 板块表现：9 月整体板块涨多跌少 根据我们统计，2019 年 9 月互联网视频 24 家相关上市公司涨多跌少，涨幅前三名为欢瑞世纪、北京文化、文投控股。 表 1：2019 年 9 月互联网视频板块相关个股涨跌幅 股票代码 公司名称 月前收盘价 （元） 月收盘价 （元） 涨跌幅 % 成交量 （万股） 成交金额 （亿元） 月换手率 % 预测 19 年PE（WIND） 总市值 （亿元） 流通市值 （亿元） 000892.SZ 欢瑞世纪 3.58 4.25 18.72 20108.19 9.02 37.36 0 41.69 20.62 000802.SZ 北京文化 8.47 9.51 12.28 32311.86 31.56 45.43 15 68.08 33.90 600715.SH 文投控股 3.4 3.78 11.18 36332.02 13.74 28.29 0 70.11 26.44 002343.SZ 慈文传媒 7.11 7.9 11.11 23235.01 19.71 57.74 19 37.52 26.18 002739.SZ 万达电影 15.75 17.41 10.54 33364.03 55.80 18.94 21 361.85 119.97 300251.SZ 光线传媒 8.58 9.36 9.09 52037.00 46.16 18.69 26 274.59 82.23 600977.SH 中国电影 14.19 15.45 8.88 30651.78 47.69 16.42 19 288.45 94.14 300182.SZ 捷成股份 3.47 3.72 7.20 114635.17 44.28 64.01 0 95.79 60.50 300027.SZ 华谊兄弟 4.48 4.73 5.58 50468.00 23.61 22.82 22 132.20 74.77 300413.SZ 芒果超媒 25.70 26.92 4.74 11184.69 53.25 23.20 39 479.24 135.12 002502.SZ 鼎龙文化 3.06 3.2 4.58 20697.31 6.56 29.69 0 27.51 17.00 002445.SZ ST 中南 1.35 1.41 4.44 27792.57 4.12 21.60 0 19.86 13.34 002624.SZ 完美世界 26.8 27.7 3.36 20709.54 59.96 17.85 17 358.08 137.59 300133.SZ 华策影视 6.4 6.6 3.12 28792.50 20.82 20.85 27 115.87 62.01 000673.SZ 当代东方 2.87 2.9 1.05 65006.02 21.65 82.34 0 22.95 14.78 601599.SH 鹿港文化 2.86 2.87 0.35 12777.61 3.82 14.31 0 25.62 17.22 300104.SZ 乐视网 1.69 1.69 0.00 0.00 0.00 0.00 0 67.42 44.62 002292.SZ 奥飞娱乐 6.21 6.12 -1.45 21660.85 13.99 26.63 35 83.06 36.49 300426.SZ 唐德影视 6.45 6.33 -1.86 11598.41 7.74 46.36 0 26.20 13.22 300336.SZ 新文化 3.87 3.73 -3.62 19749.11 7.89 28.01 0 30.07 20.14 300291.SZ 华录百纳 5.82 5.58 -4.12 10506.34 6.36 17.24 0 45.61 20.88 000917.SZ 电广传媒 6.2 5.9 -4.84