季报点评：三季度营收同比提升，培育钻跨界拓宽下游消费领域

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用材料Ⅱ 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 shily@ccnew.com 0371-86537085 三季度营收同比提升，培育钻跨界拓宽 下游消费领域 ——四方达(300179)季报点评 证券研究报告-季报点评 增持(维持) 市场数据(2024-11-05) 收盘价(元) 8.47 一年内最高/最低(元) 10.90/5.42 沪深 300 指数 4,044.57 市净率(倍) 3.45 流通市值(亿元) 31.85 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 2.46 每股经营现金流(元) 0.08 毛利率(%) 53.46 净资产收益率_摊薄(%) 7.87 资产负债率(%) 23.25 总股本/流通股(万股) 48,590.88/37,604.73 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《四方达(300179)公司点评报告：上半年业绩不及预期，CVD 金刚石项目未来有望贡献业绩》 2024-08-01 《四方达(300179)公司点评报告：全年营收稳健增长，CVD 项目有望开启业绩贡献元年》 2024-03-25 《四方达(300179)中报点评：上半年业绩表现稳 健 ， CVD金 刚 石 项 目 持 续 推 进 》 2023-09-13 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 11 月 06 日 事件：公司公布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入 3.99 亿元，同比下滑 1.90%。实现归属母公司股东的净利润 0.94亿元，同比下滑 14.30%，扣非后的归母净利润 0.85 亿元，同比下滑7.52%，基本每股收益 0.19 元。 投资要点： ⚫ 三季度营收同比小幅增加，公司业绩企稳。单看三季度公司实现营业收入 1.36 亿元，同环比+4.25%/+2.43%，我们认为公司重点下游领域油气资源开采和精密加工行业景气度逐渐趋于稳定，因此三季度营收同比小幅提升。公司销售毛利率约为 53.2%，同比增加3.38pct，期间费用率同比微增 0.17pct 至 33.91%。公司在营收增长、毛利率提升叠加期间费用率基本持平的影响下，实现扣非后的归母净利润 0.27 亿元，同环比+31.90%/-17.63%。 ⚫ 持续高研发投入，提升公司产品竞争力。前三季度公司研发费用率为 11.95%，较去年同期增加 0.71pct，在超硬材料行业内保持较高的研发投入水平。报告期内，公司取得 71 项专利，其中，取得国内专利 68 项，取得美国专利 3 项。公司不断开展技术攻关、产品研发，有助于开发新产品，满足客户需求，为公司中长期发展奠定良好基础。 ⚫ 培育钻石跨界手机，不断拓宽下游消费领域。10 月 29 日，小米召开发布会推出一系列产品，其中推出了中框镶嵌环保培育钻石的小米 15 钻石限定版手机。在此之前（2022 年 3 月），隶属 LVMH 集团的泰格豪雅（TAG HEUER）在“钟表与奇迹”W&W 展会上也曾宣布全新卡莱拉系列腕表采用了培育钻石。培育钻石跨界手机、手表表明培育钻石在不断向饰品化转型，未来可能进入包括汽车行业在内的更多的民用品领域。随着新的应用场景和赛道的不断开辟，培育钻石的市场需求将得到进一步拉动。公司依托子公司天璇半导体实施年产 70 万克拉功能性金刚石产业化项目，目前已开始逐步调试生产。在培育钻石饰品化趋势的影响下，随着项目的逐渐达产以及公司在培育钻石产业链布局的深化，未来该项目有望开始为公司贡献业绩。 ⚫ 盈利能力与投资建议：考虑到公司三季度业绩企稳回升，我们小幅上调盈利预测，预计公司 2024-2026 年营业收入为 5.89/6.45/6.79 亿元，净利润为 1.41/1.62/1.71亿元，对应的 EPS 为 0.29/0.33/0.35 元，对应的 PE 为 28.70/24.98/23.60 倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位以及 CVD 金刚石项目发展前景，我们维持“增持”评级。 -39%-30%-21%-13%-4%5%14%23%2023.112024.032024.072024.11四方达沪深30011752 专用材料Ⅱ 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 514 542 589 645 679 增长比率（%） 23.24 5.55 8.65 9.49 5.21 净利润（百万元） 154 138 141 162 171 增长比率（%） 68.55 -10.66 2.26 14.91 5.84 每股收益(元) 0.32 0.28 0.29 0.33 0.35 市盈率(倍) 26.22 29.35 28.70 24.98 23.60 资料来源：中原证券研究所，聚源 专用材料Ⅱ 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司 2018-2024Q3 营业总收入和同比增长率 图 2：公司 2018-2024Q3 归母净利润和同比增长率 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：公司 2018-2024Q3 销售毛利率和净利率 图 4：公司 2018-2024Q3 各项费用率 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 5：2018-2024 年美国原油月度钻井数量 资料来源：卓创资讯，中原证券研究所 -40%-20%0%20%40%01234562019A2020A2021A2022A2023A 2024Q3营业总收入（亿元）同比增长率(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024Q3归母净利润（亿元）同比增长率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%2019A2020A2021A2022A2023A2024Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)-10%0%10%20%30%2019A2020A2021A2022A2023A2024Q3销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）研发费用率（%）02004006008001000120020