公司点评报告：业绩符合预期，六万吨萃取剂项目投产

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 shily@ccnew.com 0371-86537085 业绩符合预期，六万吨萃取剂项目投产 ——隆华科技(300263)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2024-11-05) 收盘价(元) 7.26 一年内最高/最低(元) 7.66/4.60 沪深 300 指数 4,044.57 市净率(倍) 2.08 流通市值(亿元) 54.34 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 3.49 每股经营现金流(元) -0.33 毛利率(%) 23.92 净资产收益率_摊薄(%) 4.71 资产负债率(%) 48.14 总股本/流通股(万股) 90,434.81/74,852.61 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《隆华科技(300263)公司点评报告：营收表现稳健，新材料业务成长性强》 2024-09-24 《隆华科技(300263)季报点评：三季度业绩环比增长，不断拓展新材料业务》 2023-11-16 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 11 月 06 日 事件：公司公布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入19.30 亿元，同比+1.94%；实现归属母公司股东的净利润 1.55 亿元，同比-12.64%；扣非后的归母净利润 1.35 亿元，同比-14.12%。单看三季度，公司实现营业收入 7.08 亿元，同比+0.10%，环比+21.99%；归母净利润 0.49 亿元，同比-15.00%，环比-2.49%；扣非后的净利润 0.43 亿元，同比-10.93%，环比+4.42%。 投资要点： ⚫ 前三季度营收表现稳健，业绩符合预期。前三季度公司营业收入同比小幅增长 1.94%，主要受公司下游重工业、交通和电子等领域行业景气度较为稳定所致，基本符合我们的预期。公司销售毛利率为 23.92%，与去年基本持平。公司销售净利率 8.78%，较去年同期减少 1.43pct，主要受财务费用增加和所得税增加所致。 ⚫ 广西靶材项目 7 月投产，产能提升进一步增强竞争力。公司靶材业务主体丰联科光电拥有金属、合金、陶瓷系列靶材产品组合，下游主要面向于显示面板、半导体和光伏等领域。显示面板领域，公司钼靶材、ITO 靶材已广泛应用于多条 AMOLED、TFT 面板生产线，并在多款 4K/8K 屏上应用；光伏领域，公司新型低铟、无铟高效靶材也在持续开发中。目前公司广西柳州 500 吨 ITO 靶材项目（一期）已于 2024 年 7 月投产，产能提升能进一步保证供应链稳定，扩大公司的市占率，加快在光伏领域市场拓展。 ⚫ 萃取分离业务正式投产，有望成为公司新的增长点。公司依托子公司三诺新材积极开展萃取分离业务，三诺新材相关萃取剂产品主要应用于湿法冶金、稀土分离、盐湖提锂、城市矿山资源处置、电池金属回收及循环利用等领域。10 月 8 日，三诺新材年产 60000吨高性能萃取剂项目正式投产，根据大河财立方报道，未来该项目全面落地投产后，萃取剂生产能力将继续提升至 83800 吨/年。三诺新材近年已在镍钴分离板块、稀土板块、磷化工板块、锂电板块及电池回收板块，与多家行业龙头企业建立了战略合作关系。未来伴随着动力电池逐步到达退役高峰期，用于湿法工艺萃取的新能源电池萃取剂需求不断扩大，未来有望持续为公司贡献收入。 ⚫ 盈利能力与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入为27.82/32.27/37.53 亿元，净利润为 2.06/2.39/2.91 亿元，对应的EPS 为 0.23/0.26/0.32元，对应的 PE 为 31.82/27.44/22.54 倍。考虑到靶材和新型高分子材料的发展前景和公司在积极布局节能环保领域，我们维持“增持”评级。 -38%-30%-22%-15%-7%1%9%17%2023.112024.032024.072024.11隆华科技沪深30011752 专用机械 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 风险提示：下游需求不及预期，研发进度不如预期，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,301 2,467 2,782 3,227 3,753 增长比率（%） 4.17 7.22 12.75 15.99 16.32 净利润（百万元） 64 127 206 239 291 增长比率（%） -77.89 97.15 62.79 15.94 21.76 每股收益(元) 0.07 0.14 0.23 0.26 0.32 市盈率(倍) 102.10 51.79 31.82 27.44 22.54 资料来源：中原证券研究所，聚源 专用机械 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司 2019-2024Q3 营业总收入和同比增长率 图 2：公司 2019-2024Q3 归母净利润和同比增长率 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 图 3：公司 2019-2024Q3 销售毛利率和净利率 图 4：公司 2019-2024ssQ3 各项费用率 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 图 5：公司 2011-2024 PE/PB-Band 资料来源：Wind，中原证券研究所 -5%0%5%10%15%20%25%0510152025302019A2020A2021A2022A2023A 2024Q3营业总收入（亿元）同比增长率(%)-100%-50%0%50%100%150%0.00.51.01.52.02.53.03.52019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024Q3归母净利润（亿元）同比增长率(%)0%5%10%15%20%25%30%35%2019A2020A2021A2022A2023A2024Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)0%2%4%6%8%10%12%14%2019A2020A2021A2022A2023A2024Q3销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）研发费用率（%）0510152025收盘价71.774x58.501x45.229x31.956x18.684x 专用机械 第4页