2024年三季报点评：投资收益大幅增加，Q3业绩同比增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中信金属（601061.SH）2024 年三季报点评 投资收益大幅增加，Q3 业绩同比增长 2024 年 11 月 06 日 ➢ 事件概述：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收 950.57亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 17.17 亿元，同比增长 9.2%；扣非归母净利13.08 亿元，同比减少 6.7%。2024Q3，公司实现营收 308.07 亿元，同比减少8.2%、环比减少 17.7%；归母净利润 6.1 亿元，同比增长 20.8%、环比减少 35.9%；扣非归母净利 6.29 亿元，同比增长 23.2%、环比增长 76.2%。 ➢ 点评：投资收益大幅增长，毛利率同比回落 ① 毛利率同比回落：2024Q1-Q3，公司毛利率为 0.89%，同比下滑 0.89pct；Q3 毛利率为 0.45%，同比下滑 1.25pct，环比下滑 0.28pct。 ② 期间费用：Q3，公司销售、管理、研发、财务费用分别同比变化 123.39%、43.74%、-10.33%、4.71%，环比分别变化 134.61%、2.83%、-39.74%、-56.41%。 ③ 投资净收益同比大幅增长：2024Q1-Q3，公司投资净收益 17.00 亿元，同比增长 173.64%；Q3，公司投资净收益为 8.85 亿元，同比增长 146.05%，环比增长 14.52%。 ④ 经营活动产生的现金流量净额：2024Q1-Q3，公司经营活动产生的现金流量净额变动-183.63%，主要由于有色金属业务的快速增长导致阶段性经营活动流出较大所致。具体原因一是公司向矿山预付款增加所致；二是随着公司在资源聚集地非洲的铜业务规模不断增长，非洲物流较长周期的行业特性所致。 ➢ 未来核心看点：贸易投资双轮驱动，投资全球优质资产 ① 贸易投资双轮驱动。一方面，公司以贸易发展巩固资源供应，通过投资上游矿山获得分销权，夯实贸易资源保有量，以资源投资促进贸易发展。另一方面，公司强化资源获取能力，注重上下游资源整合，在全产业链为客户提供营销、物流、渠道等增值服务，形成了以黑色金属铁矿石、有色金属铜铌等为核心的多层次贸易发展格局。 ② 投资全球优质资产。公司投资的矿山资产稀缺性特征显著，在全球范围内极具竞争力，具有广泛的市场影响力，国内的投资项目亦兼具稀缺性和协同性，为公司获得了良好的投资回报。截至 2024H1，艾芬豪矿业和西部超导为上市公司，中信金属持有的股权价值合计约 312 亿元。 盈利预测与投资建议：我们认为，受益于公司全球的优质资源投资，资源投资和贸易协同发展，公司营收和毛利率有望提升，2024-26 年归母净利润预计依次为22.24/19.54/25.29 亿元，对应 11 月 05 日收盘价，PE 分别为 19x、21x 和 16x，维持“谨慎推荐”评级。 ➢ 风险提示：市场价格大幅波动，下游需求不及预期，投资项目进度不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 124,999 125,450 134,750 140,350 增长率（%） 4.9 0.4 7.4 4.2 归属母公司股东净利润（百万元） 2,057 2,224 1,954 2,529 增长率（%） -7.1 8.1 -12.1 29.4 每股收益（元） 0.42 0.45 0.40 0.52 PE 20 19 21 16 PB 2.2 2.0 1.9 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 05 日收盘价） 谨慎推荐 维持评级 当前价格： 8.40 元 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 任恒 执业证书： S0100523060002 邮箱： renheng@mszq.com 相关研究 1. 中信金属（601061.SH）2024 年三季报点评：投资收益大幅增加，Q3 业绩同比增长-2024/08/29 中信金属(601061)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 事件：公司公布 2024 年三季报 ............................................................................................................................... 3 2 点评：投资收益大幅增长，毛利率同比回落 ............................................................................................................. 4 3 核心看点：贸易投资双轮驱动，投资全球优质资产 ................................................................................................... 5 4 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................ 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 11 表格目录 .................................................................................................................................................................. 11 中信金属(601061)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3