医疗器械行业2024年三季报总结：三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月5日三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显——医疗器械行业2024年三季报总结行业研究 · 行业专题医药生物 · 医疗器械 投资评级：优于大市（维持）1证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要◼ 医疗设备板块：受到行业整顿及设备更新延迟落地双重影响，Q3业绩差强人意。24年Q1-3医疗设备板块（36家样本标的）收入708亿元（-3.4%），归母净利润118亿元（-20.1%）。24Q3医疗设备板块（36家样本标的）收入217亿元（-4.6%），归母净利润49亿元（-37.1%）；24Q3医疗设备板块业绩同比、环比均有所下滑，收入环比24Q2下滑16%，归母净利润环比下滑49%。医疗设备中Q3表现相对较好的细分为家用医疗器械以及设备上游，预计医疗设备板块24Q4起景气度回升、需求复苏、行业回暖可期。◼ 医疗耗材板块：Q3延续复苏态势，收入及利润均实现双位数增长。2024Q1-3医疗耗材板块（44家样本标的）收入628亿元（+8.2%），归母净利润86亿元（+13.1%） 。 24Q3医疗耗材板块收入212亿元（+10.6%），扣非归母净利润26亿元（+15.1%）。在经过2023年毛利率及净利率下降后，2024Q1-3医疗耗材板块盈利能力已逐渐得到改善。医疗耗材中Q3表现相对较好的细分为电生理、骨科、眼科、内镜耗材、低值耗材，随着后续集采、反腐等外部因素影响的逐步出清，医疗耗材企业逐步适应新的价格体系，同时国内手术量稳健增长，增加医疗耗材使用需求，医疗耗材板块逐渐重回稳定增长区间。◼ 体外诊断板块：Q3收入增速同比转正，持续消化负面影响。2024Q1-3体外诊断板块（39家样本标的）收入481亿元（+2.1%），归母净利润102亿元（-3.1%），扣非归母净利润93亿元（+5.5%） 。 2024Q3体外诊断板块收入158亿（+4.5%），归母净利润31亿（-1.6% ） ， 在今年DRG全面执行和集采持续深化背景下，板块收入增速触底回升，部分细分领域如化学发光、伴随诊断等保持高景气度 ， 各龙头公司的单机和流水线装机保持良好趋势，在集采推动进口替代下，板块有望进一步提速。◼ 医疗器械板块投资建议：✓ 1）集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业，如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗等；心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。✓ 2）短期有望受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。✓ 3）国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德医疗，上游美好医疗等。✓ 4）经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升，特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科等医疗消费细分领域，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。◼ 风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医疗器械行业数据跟踪01医疗器械上市公司24年三季报分析02重点公司盈利预测与估值03投资建议与风险提示04目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、行业跟踪：1-9月份卫生健康支出同比减少，后续月份预算充足图：全国财政卫生健康支出情况（亿元，2020年3月-2024年9月）资料来源：财政部，国信证券经济研究所整理注：财政部每年1-3月份以季报形式披露财政支出，1-2月份各科目支出情况数据缺失◼ 2024年1-9月全国卫生健康支出同比减少明显，全年剩余3个月份预算充足，财政端发力空间较大。2024年1-9月全国累计实现卫生健康支出15041亿元，同比减少10%；逐月来看，3-8月每月卫生健康支出均同比有所下滑，9月份同比增加7%。◼ 2024年全年卫生健康支出预算为22836亿元，比2023年决算数提升2%。2024前九个月累计实现支出占全年预算数的65.9%，为后续月份财政端发力留下空间。表：全国卫生健康支出预决算情况（2020-2024）预算决算预算完成度20201789119216107.4%20211865919143102.6%20222096422537107.5%2023242112239392.5%20242283615041（1-9月）65.9%资料来源：财政部，国信证券经济研究所整理226014452270118787427171407228812071689895235115832423148012853111152125501558125726952235138512241954-40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002500300035002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09卫生健康支出（亿元）同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、行业跟踪：样本地区Q3诊疗服务同比变动情况出现差异5表：样本城市医疗机构诊疗服务情况重庆市2023年9月2023年10月2023年11月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月全市医院门急诊人次数（万人次）677.57724.41741.92778.01660.35799.76761.61771.91741.66773.93679.14同比增长4.51%12.62%86.36%45.94%4.40%0.27%9.68%8.93%6.92%7.32%-4.53%全市医院出院人数（万人次）46.5746.9049.7548.0840.1150.2