食品饮料行业周报：2024Q3白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2024 年 11 月 04 日2024Q3 白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长——食品饮料行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com相关阅读《三季报密集披露，业绩分化加剧—食品饮料行业周报》2024.10.29《短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善—食品饮料行业周报》2024.10.23《政策发力，关注板块估值修复—食品饮料行业周报》2024.10.14摘要：三季报收官，2024Q3 食品饮料上市公司业绩环比降速。上周（10月 28 日-11 月 01 日）食品饮料板块涨跌幅为-0.39%，上证指数涨跌幅为-0.84%，食品饮料跑赢上证指数+0.45pct。上周乳品（+5.67%）、零食（+2.66%）、肉制品（+0.69%）涨幅居前，保健品（-3.97%）、软饮料（-3.73%）跌幅居前。业绩方面，2024Q3食品饮料板块营收增速为 1.28%，环比 2024Q2（营收增速 1.75%）微降 0.47pct，归母净利润增速为 2.26%，环比 2024Q2（归母净利润增速 10.76%）下降 8.50pct，降幅较大。我们认为当下有政策托底的背景下，三季报压力释放后，板块基本面最底部的阶段已经过去，后续在“促消费”政策较强刺激下，需求端有望逐步边际改善。当前板块估值水平处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。白酒：2024Q3 白酒上市公司业绩环比降速。三季度白酒需求较疲软，商务消费低迷，高端酒承压。五粮液 2024Q3 实现营业收入 172.68 亿元，同比增长 1.39%；归母净利润 58.74 亿元，同比增长 1.34%；扣非后归母净利润 58.94 亿元，同比增长 1.61%，营业收入同比 2023Q3（营收增速 16.99%）下降 15.59pct，环比2024Q2（营收增速 10.08%）下降 8.68pct，短期来看，五粮液收入增速明显放缓，公司发布《关于 2024-2026 年度股东回报规划的公告》，2024-2026 年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于 70%，且不低于 200 亿元（含税）；公司每年度的现金分红可分一次或多次（即年度分红、中期分红、特殊分红）实施，公司更加注重股东回报。分产品看，八代五粮液严格执行“先价后量”的策略，市场批价维持稳定；1618、低度五粮液,通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合,消费者认可度和动销在不断提升，未来有望进一步打开增长空间，中长期来看，公司作为高端白酒龙头之一，品牌护城河深厚，分红比例提升后具备投资价值。古井贡酒、山西汾酒 2024Q3 业绩延续双位数增长，次高端白酒舍得酒业、酒鬼酒业绩承压。我们建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高 端 白 酒 山 西 汾 酒 （ 600809.SH ） ； 地 产 酒 龙 头 古 井 贡 酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。大众品：【乳品】伊利股份 2024Q3 实现营业收入 290.37 亿元，同比下降 6.66%；归母净利润 33.37 亿元，同比增长 8.53%；扣非证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款后归母净利润 31.84 亿元，同比增长 13.42%。2024Q3 收入环比2024Q2（营收增速-16.60%）明显收窄，呈现环比改善态势。2024年春节后，公司主动放缓出货节奏，对终端产品进行新鲜度调整，帮助经销商调整库存，截至 7 月底，公司液奶渠道基本调整结束，渠道新鲜度得到明显改善，为后续液奶业务恢复打下良好基础，公司液奶业务 2024Q3 环比降幅收窄，表明公司上半年主动进行渠道调整成效凸显，未来公司收入端有望进一步改善，建议关注伊利股份（600887.SH）。【零食】2024Q3 零食板块实现营收增速 58.02%，归母净利润增速 60.18%，延续较高增速，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩增速较好，建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，东鹏饮料 2024Q3 实现营业收入 46.85 亿元，同比增长 47.29%；归母净利润 9.77 亿元，同比增长 78.42%；扣非后归母净利润 9.56 亿元，同比增长 86.90%，增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料（605499.SH）。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/11/01EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000596.SZ古井贡酒191.998.6810.9213.1115.4822.1117.5814.6412.41未评级000858.SZ五粮液147.927.788.509.3310.3019.0117.4015.8514.36增持002847.SZ盐津铺子50.581.842.312.933.7227.4921.9017.2613.60买入002991.SZ甘源食品72.753.534.375.256.2120.6116.6513.8611.71增持003000.SZ劲仔食品12.240.460.670.851.0826.6118.2714.4011.33买入300783.SZ三只松鼠26.710.550.981.361.8248.7327.3919.6114.71未评级600519.SH贵州茅台1533.7559.4968.7077.4786.7725.7822.3219.8017.68未评级600809.SH山西汾酒208.768.5610.3512.0914.0324.4020.1717.2714.88未评级600887.SH伊利股份28.301.641.841.831.9917.2615.3815.4614.22增持603369.SH今世缘44.482.522.983.514.0917.7914.9412.6710.87未评级603919.SH金徽酒20.430.650.790.951.1431.5125.9421.4717.93未评级605499.SH东鹏饮料210.645.108.1210.6713.4941.3025.9419.7415.61买入数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 iFinD 一致预期）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场行情..........................................