建筑材料行业月报：玻纤“复价模式”开启，行业盈利能力有望持续提升

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 10 月 23 日玻纤“复价模式”开启，行业盈利能力有望持续提升——建筑材料行业月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《建材行业盈利能力改善，关注高端玻纤需求提升带来的投资机会—建筑材料行业 2025 年半年报综述》2025.09.09《电子布涨价逐步落地，行业盈利能力提升—建筑材料行业月报》2025.08.21《传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量—建筑材料行业 2025 年中期策略报告》2025.07.04摘要：建材行业：三季度，中央部委进一步完善稳市场政策的顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等配套措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势。随着盘活存量用地规划逐步落实，保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：9 月份，天气继续好转，水泥市场进入传统旺季，但需求复苏力度仍显不足，单月水泥产量同比降幅较大，环比有所回升。9 月份需求恢复较弱的主要原因包括两方面：一方面，投资下滑，项目资金短缺状况未有实质性缓解，导致施工进度迟缓；另一方面，多地降雨天气仍较频繁，局部地区受台风扰动影响，对施工进度造成阶段性干扰。根据数字水泥网监测的反映市场实际需求指标—水泥出货率显示，9 月份，全国水泥平均出货率环比小幅回升，同比则下降近 4 个百分点。前三季度，全国水泥平均出货率同比小幅下降，显示需求持续萎缩。根据数字水泥网数据显示，2025 年 9 月全国水泥市场平均价格为 346.77 元/吨，较6 月价格上涨 5.43 元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，预计下期浮法玻璃市场涨后转入震荡走势，下游存在一定年底赶工需求，但难言旺盛，且供应压力仍存，价格趋于窄幅震荡概率较大。供应端来看，下期点火、冷修可能都有，但均不确定性较强，预计日产量或维持在 16 万吨以上。需求端来看，部分待竣工项目对需求存在一定支撑，但受限于资金以及回款情况，加工企业还将刚需采购为主。另外，局部地区中游库存较大，也将对市场带来一定压力。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。玻璃纤维：9 月 5 日，山东玻纤发布《复价告知函》，宣布自即日起，对部分玻纤产品销售价格进行调整，具体如下：直接纱、采证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨上调 5%-10%不等，打响了玻纤行业复价的“当头炮”。无独有偶，中国玻璃纤维工业协会也于当天发布了《关于玻璃纤维及制品行业反对“内卷式”竞争共同建立和维护公平有序竞争环境的倡议书》，联合倡议单位涵盖了玻纤行业各骨干企业，包括：巨石集团、泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份、冀中新材、四川威玻、重庆三磊、天皓玻纤，行业复价有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。消费建材：地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三 棵 树 （ 603737.SH ）、 东 方 雨 虹 （ 002271.SZ ）、 坚 朗 五 金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/10/22EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥20.251.161.221.451.5717.516.614.012.9增持000672.SZ上峰水泥11.110.650.800.870.9317.113.912.811.9增持600585.SH海螺水泥23.671.451.862.022.0816.312.711.711.4增持000786.SZ北新建材23.822.162.642.963.3211.09.08.07.2增持002271.SZ东方雨虹12.880.041.001.17/322.012.911.0/买入002080.SZ中材科技32.450.531.141.491.8361.128.421.817.7未评级600176.SH中国巨石15.500.610.800.900.9825.419.417.215.8增持603256.SH宏和科技33.540.030.190.280.391,295.0177.6121.085.3未评级002372.SZ伟星新材10.110.600.650.740.8316.915.613.712.2买入002791.SZ坚朗五金22.280.250.390.590.8087.657.837.727.9未评级600586.SH金晶科技4.910.04-0.050.240.36116.1/20.913.6未评级601636.SH旗滨集团6.860.140.380.380.5048.118.317.913.7未评级603737.SH三棵树45.150.631.461.892.2671.730.923.920.0增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告1请认真阅读文后免责条款1 水泥：旺季需求复苏力度不足，关注供给侧积极变化9 月份，天气继续好转，水泥市场进入传统旺季，但需求复苏力度仍显不足，单月水泥产量同比降幅较大，环比有所回升。根据国家统计局数据，2025 年 9 月份，全国单月水泥产量 1.54 亿吨，同比下滑 8.6%；1-9月，全国累计水泥产量同比下降 5.2%，降幅较 1-8 月持续扩大，但较去年同期有所收窄。下游需求角度看，2025 年 9 月固投（不含农户）同比下滑 0.5%。全国固定资产投资首次呈现负增长，基础设施投资增速继续放缓至低速增长。铁路运输业和水利管理业投资同比保持增长，但增速均较 1-8 月有所回落；道路运输业投资同比降幅较 1-8 月略有收窄。地产方面，房地产开发投资 2025 年 1-9 月累计同比下滑 13.9%；分地区看，西部地区降幅较小，为 7.3%，中部地区同比下滑 11.8%，东部地区同比下滑 16.2%；2025 年 1-9 月房屋新开工面积累计同比下滑 18.9%。2025年 1-9 月施工累计同比下滑 9.4%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。图 1：固投完成额及同比图 2：房地产开发投资完成额及同比数据来