食品饮料周报（24年第45周）：白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月04日优于大市食品饮料周报（24 年第 45 周）白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 44 周）-秋糖会反馈平淡，茅台第三季度兑现稳健增长》 ——2024-10-28《食品饮料行业2024 年三季度基金持仓分析-食品饮料板块基金重仓比例下降，白酒、啤酒超配比例收窄》 ——2024-10-28《食品饮料周报（24 年第 43 周）-政策加码预期修复，建议关注秋季糖酒会》 ——2024-10-21《食品饮料行业 10 月投资策略及三季报前瞻：双节动销平淡，白酒渠道进入去库存阶段》 ——2024-10-14《食品饮料周报（24 年第 42 周）-部分酒企放缓市场节奏，餐饮供应链或将率先受益政策催化》 ——2024-10-14本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 3 日）食品饮料板块-0.48%，跑赢上证指数 0.36pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为有友食品、加加食品、品渥食品、贝因美和香飘飘。白酒：第三季度板块收入、净利润增速环比下降较多，行业需求压力已充分传导至表内。2024Q3 白酒板块实现营业总收入 3400 亿元/同比+0.73%，实现归母净利润 1317 亿元/同比+2.05%，自 2023Q2 以来板块增长速度逐步下降，今年第三季度行业需求压力已充分传导至表内。短期需求仍在磨底中复苏，酒企视野聚焦长期、积极夯实内功。本周箱装飞天批价上涨，普五、国窖批价持平。本周白酒指数下跌 1%，估值已提前修正第三季度增速预期。本周（10.28-11.1）白酒 SW 下跌 1.00%，水井坊、山西汾酒、舍得酒业、金徽酒、老白干酒涨幅靠前。情绪面看，年初以来板块估值变化已充分交易基本面下行预期，未来一段时间内政策托底，复苏预期强劲，对板块估值进行支撑。基本面看，2024Q3 行业需求压力已经充分传导至表内，大多数酒企主动调整经营节奏、出清渠道风险，下修全年及明年增速目标。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。大众品：啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。冻品整体受制于餐饮疲软，叠加供给端竞争加剧，板块收入端有所承压，同时利润端受到毛利、费用挤压，盈利能力略有受损。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。三季报休闲食品企业表现延续分化，部分企业业绩维持较强成长性，印证自身战略调整的有效性。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。2024 年第三季度调味品收入同比+9.55%，利润+15.35%。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：Q3 板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000858.SZ五粮液优于大市147.9574,1678.749.7916.915.1600519.SH贵州茅台优于大市1533.81,926,69369.7880.9422.319.3603198.SH迎驾贡酒优于大市60.848.6243.624.4818.214.7603369.SH今世缘优于大市44.555，8003.053.7215.412.7603589.SH口子窖优于大市39.323，5623.313.7512.811.3600702.SH舍得酒业优于大市65.721，8990.330.4331.524.2603919.SH金徽酒优于大市20.410，3632.463.1822.517.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：行业需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善 .................. 41.1 白酒：行业需求压力已充分传导至表内，酒企视野聚焦长期、积极夯实内功 ................ 41.2 大众品：第三季度业绩表现分化，关注需求改善 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 3 日）食品饮料板块下跌 0.48%，跑赢上证指数 0.36pct...................................................................................... 72.2 白酒：本周飞天箱装、散装批价均上涨，普五、国窖批价均持平 .......................... 92.3 大众品：棕榈油环比有所上升，包材持平，猪肉等其余原材料下降 .......................102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .........................................................