2019三季报创业板业绩预告点评：创业板Q3业绩明显改善，利润向头部企业集中

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 创业板 Q3 业绩明显改善，利润向头部企业集中 2019 年10 月15 日 ——2019三季报创业板业绩预告点评（1015） —— 相关报告 《税负减轻对冲盈利下行，经营现金流延续好转——2019 年中报业绩深度分析之一（0831）》 《创业板 2019 年中报盈利延续好转——2019H1 创业板业绩预告点评（0715）》 《基于财报的行业景气度评估—— A 股 2018 年报及 2019 一季报深度分析之二（0514）》 《盈利增速触底反弹，制造业盈利边际改善——A 股 2018 年报及2019 一季报深度分析之一（0430）》 《2019Q1 创业板盈利增长降幅收窄——2019Q1 创业板业绩预告点评（0410）》 《商誉减值对创业板业绩造成冲击——2018 年创业板年报业绩预告点评（0131）》 《A 股业绩增长放缓，盈利修复能力减弱——A 股 2018Q3 业绩分析（1031）》 《三季报创业板盈利继续下行——A股2018Q3业绩预告点评（1016）》 《三季报中小板盈利继续下行——中小板 2018Q3 业绩预告点评》 《追根溯源看中报景气——A 股半年报深度分析之二》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 耿睿坦（研究助理） gengruitan@cmschina.com.cn 截至10月15日下午三时，创业板上市公司的业绩预告披露比例已经达到99.1%，整体业绩延续回暖趋势，单季度盈利实现正增长。创业板成份股利润增速中值相比Q2出现明显提升，利润向头部公司集中的效应较为显著。三季报业绩较好、行业景气度向上的细分领域，主要分布在电源设备、航天装备、仪器仪表、禽畜养殖、医药、电子制造、计算机应用/设备和通信设备等行业。  创业板 2019 年三季度盈利继续回暖。根据已经披露的公司业绩预告中值测算（本文选取一致可比口径为测算样本），创业板 2019 年前三季度累计归母净利润增速测算值回暖至-5.8%，2019H1/2018/2017 年累计归母净利润增速为-24.6%/-79.3%/-20.6%。剔除发生较大额非经常性损益或盈利体量过大的极值公司后（被剔除掉的公司包括坚瑞沃能、乐视网和温氏股份），2019年前三季度累计归母净利润增速测算值为 1.1%，2019H1/2018/2017 年累计归母净利润增速为-7.8%/-77.4%/6.9%。创业板 Q3 单季度归母净利润增速测算值已经大幅回暖至 30.1%，扭转了 2018 年 Q2 以来单季度盈利增速持续负增长的局面。剔除掉极值以后创业板 Q3 单季度归母净利润增速测算值回升至 18.9%。  成份股业绩增速中值明显提升，利润向头部集中的效应依然显著。创业板个股单季度盈利增速中值由 Q2 的 4.2%上升至 Q3 的 14.2%。创业板利润向头部个股集中，且市值大小与盈利增速呈现正向变动；市值前 5%的创业板公司前三季度累计归母净利润增速为 31.2%，而市值前 10%和 20%的板块盈利增速分别下降至 18.0%和-9.9%，但是各个板块相比中报业绩均出现了改善。创业板 Q3 业绩增速回归至正增长一方面得益于个股盈利水平取得了不同程度的提升，但更多的归因于部分龙头公司实现了较高的盈利水平。  信息技术和医疗保健行业的业绩预告类型的向好比例明显高于其他行业。国防军工、农林牧渔、建筑材料、通信、电气设备、医药生物等行业 2019 年前三季度累计归母净利润增速较高，尤其是国防军工、农林牧渔和建筑材料的业绩均实现了翻倍增长。从业绩变动趋势来看，与中报相比，三季报业绩增速出现明显提升的行业集中在化工、国防军工、机械设备、农林牧渔、汽车、医药生物、电子等行业。结合业绩预告类型、行业分布以及业绩增速，国防军工、医药生物、电子、电气设备行业三季报整体业绩表现较为突出。  三季报业绩较好、行业景气度向上的细分领域，主要分布在电源设备、航天装备、仪器仪表、禽畜养殖、医药、电子制造、计算机应用/设备和通信设备行业。关注点一：新能源和新材料产业（光伏、风电、动力电池等）。关注点二：电子制造、光学光电子行业盈利出现明显好转，主要是受到三季度消费电子行业旺季到来的积极拉动作用。关注点三：医药生物行业 2019 年以来保持了 15%以上的业绩增长，其中化学制药、生物制品、医疗器械板块盈利最为稳健。关注点四：与建筑装饰相关的其他建材板块业绩增长较快。关注点五：物联网技术的广泛应用带动仪器仪表板块获取较为充足的订单。关注点六：通信设备、计算机设备等板块盈利保持增长趋势，主要体现在 IDC 业务收入稳定增长，云计算板块也基本保持增长势头。目前依然处于 5G 网络建设的前期，通信设备行业的业绩将逐步进入释放期。另外，农林牧渔（禽畜养殖、动物保健）、航空装备等行业的业绩增长和景气度均保持向上趋势。  风险提示：业绩下修风险，政策支持力度不及预期 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 整体情况.................................................................................... 3 1、 创业板 Q3 单季度盈利增速回归至正增长 .................................................... 3 2、 利润增速中值回升，头部效应依然明显 ....................................................... 3 二、 行业表现——关注军工、医药、电子、电气设备 ....................... 5 1、 行业业绩表现汇总 ........................................................................................ 5 2、 关注业绩好转和景气向上的细分领域 ........................................................... 6 三、 高增长个股筛选 ......................................................................... 8 图表目录 图 1：创业板累计归母净利润增速及中报盈利测算值 ....................................................................................... 3 图 2：创业板单季度归母净利润增速 ................................................................................................................. 3 图 3：创业