微观流动性观察：市场量能小幅回升，资金流入A500超90亿元

市场量能小幅回升，资金流入A500超90亿元——(2024.10.21-2024.10.27)微观流动性观察2024年10月金融工程与基金研究分析师: 朱定豪SAC执业资格证书编码: S0020521120002邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn联系人：黄雯瑜邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn电话：021-51097188证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分报告要点报告要点报告要点2风险提示：市场结构及交易行为不确定性；股市资金面超预期变化；微观流动性对股价变动预测能力有限；本文基于客观数据分析，不构成投资建议 市场情绪观察1. 全市场成交额和换手率回升，创业板、深证 A 股估值分位数相对较低。2. 大宗交易情况显示大盘股成交较为活跃，折价率相对较低，本期上证50出现小幅溢价，交易活跃度略上升。3. 上证 50ETF 期权隐含波动率高位回落，认沽认购比率下降，市场情绪趋乐观。 资金供给情况1. 近一周中证A500 ETF流入超90亿，创业板指ETF流出规模居前。杠杆资金融资余额连续 5 周提升，本周融资净买入额小幅回升。本周回购金额创年内次高，沪深300、中证800回购金额较高。2. 截止24年9月，公募基金规模稳定上升，债券型基金占比34.44%，占比小幅提升，货基份额小幅下滑；截止24年9月底，私募基金规模连续6个月下滑；外资北向资金 24Q3 由流出变流入，本周人民币汇率小幅回落，VIX指数小幅抬升；险资 2024 年 Q2 年化投资收益率 2.87%，投向基金和股票占比小幅提升；社保基金资产总额上升，企业年金资产金额环比提升；基金公司专户资产规模 24Q2 小幅提升，基金子公司资产规模下滑；银行理财产品资金余额24年上半年增长了1.72万亿元，权益类占比小幅下降，24年10月20日大型商业银行6个月理财产品预期年收益率为1.88%，持续下滑；个人投资者客户交易结算资金余额提升，8 月新增开户数近 100 万户。 资金需求情况1. 沪深300今年以来净增持达 84.57亿元，显示出资金对蓝筹股的偏好，近一周全A减持规模有所上升；年内IPO等募资规模下降；南向资金年内持续净买入，AH溢价下降后反弹，本周边际上升；印花税 8月继续下降。请务必阅读正文之后的免责条款部分资金观测体系资金观测体系资金观测体系3交易印花税融资成本产业资本IPO可转债再融资资金供给资金需求股市散户资金杠杆资金私募基金公募资金保险资金资管类产品外资情绪面010203请务必阅读正文之后的免责条款部分4市场情绪观察1请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 1.1 1.1 市场活跃度与估值分位数市场活跃度与估值分位数市场活跃度与估值分位数5资料来源：Choice，国元证券研究所图1：全市场-滚动4年估值分位点•创业板、深证A股估值分位数相对较低，其余适中。•全市场成交额、换手率较上周回升，仍处于较高位置。资料来源：Choice，国元证券研究所图2：全市场-成交额与换手率05,00010,00015,00020,00025,00030,000051015202530全A周换手率（%）创业板指周换手率（%）日均成交额(亿元，右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 1.2 1.2 大宗交易折溢价与成交数额大宗交易折溢价与成交数额大宗交易折溢价与成交数额6资料来源：Choice，国元证券研究所图3：宽基指数成分平均折/溢价率与成交金额统计•大宗交易情况显示大盘股成交较为活跃，折价率相对较低，本期上证50出现小幅溢价。•交易活跃度略上升。资料来源：Choice，国元证券研究所图4：全A大宗交易成交金额与平均折/溢价率-12-10-8-6-4-20020406080100120总成交金额(亿元)平均折/溢价率(%，右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 1.3 1.3 期权指标期权指标期权指标7资料来源：Wind，国元证券研究所图5：上证50ETF期权隐含波动率、历史波动率与标的价格•大盘指数期权隐含波动率继续在历史高位。•认沽认购比率下降，暗示市场情绪趋向乐观。资料来源：ifind，国元证券研究所图6：上证50ETF成交额认沽认购率（%）0501001502002503003504004505002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02成交额认沽认购比率20 移动平均 (成交额认沽认购比率)00.511.522.533.50%10%20%30%40%50%60%70%IV_1M(IV)IV_2M(IV)IV_3M(IV)IV_6M(IV)HV30标的价格（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分8资金供给2请务必阅读正文之后的免责条款部分2.1 A2.1 A2.1 A股投资者结构股投资者结构股投资者结构9资料来源：Choice，公司定报及基金定报估算，国元证券研究所图7：2024年6月A股投资者结构A股持有人持流通A股市值(元）占比(%)散户24,496,790,035,683 37.148其他24,069,056,404,462 36.499投资公司6,209,201,723,075 9.416基金4,996,562,972,532 7.577重要机构3,066,367,410,354 4.650保险公司783,038,918,650 1.187非金融类上市公司631,036,638,022 0.957保险产品375,685,067,550 0.570私募基金371,588,124,945 0.563社保基金168,161,840,758 0.255基金资产管理计划157,872,792,502 0.239证券账户98,778,533,499 0.150QFII86,011,132,190 0.130员工持股计划73,380,458,437 0.111银行70,783,163,990 0.107其他理财产品54,830,208,876 0.083信托公司47,621,296,864 0.072券商46,343,774,943 0.070信托计划41,095,753,821 0.062券商集合理财29,790,941,393 0.045基本养老基金29,385,917,921 0.045基金管理公司21,661,757,226 0.033财务公司15,655,261,413 0.024企业年金1,727,000,195 0.003保险公司资产管理计划1,220,225,902 0.002期货公司资产管理计划363,839,063 0.001图8：2023年12月A股投资者结构资料来源：Choice，公司定报及基金定报估算，国元证券研究所A股持