情绪与估值10月第3期：市场成交额整体上升，成长风格估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 市场成交额整体上升，成长风格估值分位领涨 ——情绪与估值 10 月第 3 期 ◼ 核心观点：上周（10.17-10.23）A 股市场两融余额小幅增加，交易活跃度整体上升。主要指数 PE 估值分位多数上行，其中中证 1000 领涨。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中成长风格涨幅较大。全行业国防军工 PE 估值分位数上升较多，农林牧渔行业跌幅最大。 情绪：两融余额小幅增加，交易活跃度整体上升 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2024 年 10 月 23 日，沪深300 股息率为 2.90%，10 年国债收益率为 2.12%，股债收益率为-0.78%，周环比上升 0.02pct。股债收益率高于 24 年以来均值 0.02pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比小幅上升。上周（10.17-10.23）两融余额均值约 1.63 万亿元，较上上周均值增加 2.51%；融资买入额占全A 成交额比例上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为11.28%，较上上周小幅上升 0.93pct。 3） 交易活跃度整体上升，Wind 双创成交额环比增幅最大。上周（10.17-10.23）交易活跃度整体上升。换手率方面，上周各主要指数换手率涨多跌少。其中，Wind 双创换手率环比上升最多为 0.98pct；成交额方面，上周各主要指数成交额多数增加，Wind 双创成交额增幅最大为26.52%，沪深 300 成交额下降 1.84%。 估值：指数 PE 估值分位多数上涨，成长风格领涨，国防军工行业领涨 1） 指数 PE 估值分位多数上涨，中证 1000 领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（10.17-10.23）主要指数 PE 估值分位多数上涨，其中，中证 1000 领涨 12.8 个百分点，Wind 全 A 上行 6.3 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位普涨，其中 Wind 双创上涨最多为 15.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，成长风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.17-10.23）各风格板块 PE 分位涨多跌少，成长风格领涨 5.8 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB 分位涨跌互现，其中成长风格领涨 8.4 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位多数上涨，国防军工领涨，农林牧渔行业跌幅最大。上周（10.17-10.23）行业 PE 估值分位多数上涨。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位多数上涨，基础化工领涨（环比+3.6pct）；2）消费板块 PE 分位多数上涨，医药行业领涨 13.5pct，农林牧渔下行 20.1pct；3）成长板块 PE 分位多数上涨，国防军工行业上涨 15.3pct，电子行业上涨 9.6pct；4）金融板块 PE 分位下跌，其中银行行业下跌 4.6pct，非银金融行业下行 4.9pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《ETF 股票基金规模显著增长，融资买入额大幅上行》 ——2024 年 10 月 18 日 《财政部新政：有望助力资本市场信心持续回暖》 ——2024 年 10 月 14 日 《一行一会联袂，市场或将迎来宽松期》 ——2024 年 09 月 30 日 2024年10月25日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上升 .............................................. 3 1.3. 交易活跃度上升，Wind 双创成交额增幅较大 ................................. 3 2. 估值：指数 PE 估值分位多数上涨，成长风格领涨，行业中国防军工涨幅最大，农林牧渔行业跌幅较大 ............................................................ 4 2.1. 指数 PE 估值分位多数上涨，中证 1000 领涨 .................................. 4 2.2. 风格 PE 估值分位涨多跌少，成长风格领涨 .................................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位多数上涨，国防军工领涨，农林牧渔行业跌幅较大 .................................................................................................................. 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比增加 2.51% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上升 0.93pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率环比上升 0.40 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比增加 25.22% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位多数上涨，中证 1000 上行 12.8pct.......... 5 图 7: 上周创业板指、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 ................ 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 66.0%，较上上周上行