计算机行业周观察：计算机板块并购重组投资思路梳理

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 11 月 03 日 推荐（维持） 计算机周观察 20241103 TMT 及中小盘/计算机 近日，沪深交易所就上市公司并购重组发声，自“国九条”以来监管持续优化资本市场并购重组环境。根据我们的梳理，近年来计算机板块并购重组活跃，建议重视叠加了国企改革及市值管理的央国企标的，以及现金资产较为充裕的标的。 ❑ 沪深交易所就上市公司并购重组发声。10 月 30 日，深交所召开创业板高质量发展座谈会，明确提出要深入落实“并购六条”，强化并购重组功能，提升重组审核效率，推动一批典型案例落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行整合，助力传统行业通过重组实现转型升级。11 月 1 日，上交所面向上市公司发布并购重组典型案例汇编，整理了近年来沪市比较有代表性的 30 个并购重组案例，涵盖的类型包括产业并购、跨行业并购、收购亏损资产、海外并购、重组上市、吸收合并、要约收购等。此外，此次汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等 4 种负面类型对应的 12 个案例。 ❑ 近年来计算机板块并购重组活跃。我们统计了 2015 年以来板块所有并购重组事件，近十年计算机行业平均每年发生并购重组事件约 195 起（按公告次数），整体特点表现为：1）现金支付方式为行业并购重组主流。根据统计，在近十年约 1952 次公告的并购重组事件中，所有并购重组均涉及买方以现金支付方式购买标的资产，以公告提及的标的资产对价及买方支付现金金额为统计口径，2015 年以来行业并购重组事件中，买方支付的总现金金额约占标的资产总价值的 67%；2）民企并购重组占比更高，央国企占比呈现上升趋势。根据统计，在近十年约 1952 次公告的并购重组事件中，约 1575 次并购重组发起者为民企（占比约 81%），剩余 377 次并购重组发起者为央国企（占比约 19%），民企为计算机行业并购重组主要力量。但从时间维度上看，央国企并购重组占比持续提升，2015 年央国企并购重组次数占全行业的 13%，2024 年（截至 11 月 3 日）占比已提升至 24%。 ❑ 重视央国企及现金资产较为充裕的标的。根据统计，计算机板块央国企约 66家，其中央企或由央企实际控制的企业约 30 家，剩余 36 家为地方国资实际控制或具有国资背景的控股股东。按照上市公司主营业务领域大致划分（业务领域有重叠的企业不重复计算），其中：政府及行业信息化集成与软硬件领域央国企 36 家，数据要素领域 13，算力领域 5 家，信创领域 3 家，安全服务领域 4 家，电网信息化 3 家，智能汽车及低空经济各 1 家。此外，我们认为，现金较为充裕的公司在未来并购重组中更具主动权。我们对上市公司三季度末现金（货币资金加交易性金融资产）情况进行了梳理，按照现金绝对金额及现金占当前市值比例分别进行了排序。 ❑ 投资建议：新“国九条”对活跃并购重组市场作出重要部署以来，证监会持续优化并购重组政策环境，相继推出“科八条”“并购六条”等支持性政策，计算机行业作为历史上并购重组相对活跃的板块未来对外投资并购及资产重组等相关活动有望加速攀升。标的选择上，建议关注叠加改革、市值管理考核要求的央国企，以及账上现金资产较为充裕的公司。 ❑ 风险提示：政策落地不及预期；并购重组不可预期风险；监管风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 278 5.5 总市值（十亿元） 2993.1 3.6 流通市值（十亿元） 2607.4 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 23.8 20.8 3.7 相对表现 27.0 12.9 -5.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《亚马逊 FY24Q3 业绩跟踪—AI收入翻倍高增，AWS 运营利润率显著提升》2024-11-02 2、《微软 FY25Q1 业绩跟踪—资本开支持续加码，AI 增量在云及应用端均进一步体现》2024-11-01 3、《谷歌 FY24Q3 业绩跟踪—谷歌云业务增长超预期，内外部 AI 投资回报逐步体现》2024-10-31 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -60-40-20020Nov/23Feb/24Jun/24Oct/24(%)计算机沪深300计算机板块并购重组投资思路梳理 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 计算机行业并购重组梳理 .......................................................................... 3 二、 市场表现回顾 ........................................................................................... 10 图表目录 图 1：2015-2024 年计算机行业并购重组事件次数（按公告） .......................... 3 图 2：2015-2024 年计算机行业并购重组事件次数（按公告） .......................... 4 图 3：2015-2024 年民企及央国企并购重组次数占比（按公告） ...................... 4 图 4：央企业绩考核指标持续动态调整 ............................................................... 5 表 1：计算机板块央国企公司梳理 ...................................................................... 5 表 2：计算机板块三季度末持有现金金额前三十的公司 ..................................... 8 表 3：计算机板块三季度末持有现金金额/总市值前三十的公司 ......................... 9 表 4：周涨跌排行 ............................................................................................. 10 表 5：重点公司盈利预测 .................................................................................. 10 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、计算机行业并购重组梳理 沪深交易所就上市公司并购重组发声。10 月 30 日，深交所在创业板十五周岁生日之际召开创业板高质量发展座谈会，深交所主要负责人、11 家证券公司及 4家上市公司负责人参加会议。会议明确提出要深入