东北固收转债分析-和邦转债定价：首日转股溢价率16%25_21%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 和邦转债定价：首日转股溢价率 16%~21% % ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 10 月 24 日，和邦生物发布公告，拟于 2024 年 10 月 28 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过46.00 亿元，拟用于投资“广安必美达生物科技有限公司年产 50 万吨双甘膦项目”，项目总投资 167.13 亿元。 和邦转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级 AA。发行规模为 46.00 亿元，初始转股价格为 2 元，参考 10 月 24 日正股收盘价格 1.99 元，转债平价 99.50 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（10 月 24 日）为 2.81%，到期赎回价 110 元，计算纯债价值为 97.72元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 115-120 元，建议积极申购。截止至 2024 年 10 月 24日，和邦转债平价在 99.5 元，估值参考利民转债（评级 AA，存续债余额 9.8 亿元，平价 92.34，转债价格 112.28，转股溢价率 20.23%）、润禾转债（评级 A+，存续债余额 2.9 亿元，平价 100.49，转债价格 120.61，转股溢价率 20.03%），综合考虑当前市场环境及平价水平，和邦转债上市首日转股溢价率水平预计在【16%，21%】区间，对应首日上市目标价在 115-120 元附近。 公司是一家从事矿产、化学、光伏玻璃等资源循环经济产业链的产品服务商，涉及液体蛋氨酸、双甘膦、铜矿等领域。自上市以来，公司依托自身拥有的盐矿、磷矿资源和西南地区天然气产地供应优势，借助资本市场助力，现已发展成为了一个具有明显质量优势的盐气平台企业。本次发行募集资金将用于“广安必美达年产 50 万吨双甘膦项目”，项目达产后，将进一步壮大公司的规模和实力，增强公司整体竞争，树立公司在行业中的龙头企业地位，为公司未来业务发展提供动力。 预计首日打新中签率 0.038%~0.0463%附近。截至 2024 年 6 月 30 日，四川和邦投资集团有限公司持有公司 19.64 亿股，四川省盐业集团有限责任公司持有公司 5.24 亿股，为公司前两大股东。前两大股东合计持有公司 28.18%的股份，前十大股东持股比例合计 41.05%。因此我们假设本次老股东配售比例为 28%~41%，则和邦转债留给市场的规模为27.12 亿元~33.04 亿元。 风险提示：产能消化不及预期风险、原材料价格波动风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-10-25 和邦生物股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《豪 24 转债定价：首日转股溢价率 20%~25%》 --20241024 《天润转债定价：首日转股溢价率 17%~22%》 --20241024 《数据要素转债梳理》 --20241021 《【东北固收】资本市场支持工具正式落地，地产组合拳出台—政策及基本面周度观察（20241019）》 --20241020 《转债市场一周回顾（2024/10/14-2024/10/18）》 --20241020 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 和邦转债打新分析与投资建议 .......................................................................... 3 1.1. 转债基本条款分析 ................................................................................................................... 3 1.2. 转债上市初期价格分析 ........................................................................................................... 4 1.3. 转债打新中签率分析 ............................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .................................................................................................. 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ........................................................................................................................... 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势 ............................................................................................................... 8 2.5. 本次募集资金投向安排 .................................................................................................