中国东方教育(0667.HK)职教龙头战略转型，招生、盈利实现双优化

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 中国东方教育(00667.HK) 社会服务 [Table_Date] 发布时间：2025-10-28 [Table_Invest] 买入 上次评级： 增持 [Table_MarketHK] 股票数据 2025/10/27 6 个月目标价（港元） 收盘价（港元） 6.72 12 个月股价区间（港元） 2.43~9.05 总市值（百万港元） 14,869.43 总股本（百万股） 2,213 A 股（百万股） H 股（百万股） 日均成交量（百万股） 4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3% -14% 140% 相对收益 -4% -18% 112% [Table_Report] 相关报告 《中国东方教育（00667）：经调利润超预期，降本增效成果卓著》 --20250401 《AI 赋能人服价值链，直击痛点实现效率跃升》 --20250514 《AI 赋能教育重构生态，技术变革推动产品迭代》 --20250327 [Table_Author] 证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 lihui@nesc.cn 证券分析师：赵涵真 执业证书编号：S0550523050002 zhaohz@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 职教龙头战略转型，招生、盈利实现双优化 报告摘要： [Table_Summary] 我国职业教育行业万亿规模，非学历类职教贡献占比逐年提升，市场竞争格局分散。尽管普职分流趋势对中职招生带来一定压力，但就业市场人才供给与产业需求的结构性错配、结合国家政策扶持，非学历类职业技能培训需求持续旺盛、空间广阔。当前职业技能培训市场竞争格局高度分散，龙头机构如中国东方教育凭借其在烹饪、IT、汽修等核心赛道占据领先地位，并持续布局美业等新兴赛道。 中国东方教育是中国最大的职业技能教育提供商，业务品牌布局广泛；近年来公司调整学制及专业推动招生数据改善，关停合并效益不佳学校持续优化成本费用结构，开源节流成果凸显。中国东方教育作为职业教育龙头深度布局烹饪技术、西点西餐、信息与互联网技术、汽车服务及时尚美业五大领域，旗下拥有新东方、欧米奇、新华电脑、万通汽修、华信智原、美味学院、欧曼谛七大核心品牌，形成多领域协同发展的职教业务体系，截至 2025 年 6 月 30 日公司使用运营中的学校及中心数目达到 234 所。自疫情影响线下招生及教学、伴随学校扩张销售费用走高等因素影响，公司 2020-2022 年业绩显著承压，而公司通过战略转型，实现招生产品结构优化、审慎控费释放利润，2023 年起招生及盈利能力逐步修复，2024 年实现归母净利润 5.13 亿元/+88%。 强品牌、重实训、产教深度融合支撑优异就业率，不断强化竞争优势；区域中心战略兼顾提升办学层次和降本增效。公司持续提升教研能力，坚持实训教学，促进产教融合，公司教学质量与品牌口碑不断提升，学生就业创业率均保持行业领先水平。公司自提出区域中心战略以来不断顺应市场优化方案，截至 2025 年，安徽、四川、山东、贵州、河南产业园的一期工程已投入运营，并推进江苏、江西项目，预计 2027 年形成七大区域中心。通过建设职教产业园，公司有望满足学生多样需求，实现降本增效，不断夯实竞争壁垒，助力旗下学校向更高教育层次发展。 投资建议：预计 2025-2027 年公司归母净利润为 7.7/9.7/11.6 亿元，对应PE 分别为 18/14/12 倍，上调至“买入”评级。 风险提示：政策风险，宏观经济波动，行业竞争加剧，新业务拓展、区域中心建设进度不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3978.65 4116.19 4524.70 5002.98 5532.13 (+/-)% 4.18% 3.46% 9.92% 10.57% 10.58% 归属母公司净利润 272.62 512.60 770.84 970.08 1159.89 (+/-)% -25.63% 88.02% 50.38% 25.85% 19.57% 每股收益（元） 0.13 0.24 0.35 0.44 0.52 市盈率 19.71 10.67 17.75 14.10 11.79 市净率 0.96 0.95 2.26 2.12 1.98 净资产收益率(%) 4.86% 8.92% 12.73% 15.07% 16.81% 总股本 (百万股) 2,179 2,179 2,213 2,213 2,213 -50%0%50%100%150%200%250%中国东方教育恒生指数 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 中国东方教育/港股公司报告 目 录 1. 行业概览：职业教育空间广阔，就业导向技能培训需求旺盛 ...................... 4 1.1. 职教市场万亿规模、格局分散，政策扶持助推发展 ........................................................... 4 1.2. 普职分流带来招生压力，人才供给与产业需求结构性错配催生职教需求 ....................... 7 1.3. 烹饪、汽修、IT 培训需求增长动能十足，美业等新兴细分赛道需求正在崛起 ............... 9 2. 公司简介：老牌职业技能培训龙头，多赛道布局 ........................................ 11 2.1. 深耕职教三十余年，经营修复&战略转型进行时 .............................................................. 11 2.2. 控制权高度集中，管理层经验丰富 ..................................................................................... 12 2.3. 多品牌矩阵驱动职业技能培训龙头长期成长 ..................................................................... 14 3. 经营近况：开源节流，困境反转 .................................................................... 16 3.1. 收入端：优化招生结构，新专业、新学制实现高增长 ..................................................... 16 3.2. 利润端：关停并转低效院校，