策略观点：整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律

证券研究报告：策略报告 2024 年 10 月 27 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《A 股仍在可为期》 - 2024.10.21 策略观点 整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律 ⚫ 投资要点 本周 A 股震荡上行，中小盘强于大盘。本周主要股指中代表中小盘股的中证 1000 和中证 500 领涨，蓝筹权重股居多的上证 50 依然落后，上周领涨的科创 50 本周涨幅明显缩小。风格方面，整体延续了上周成长占优的格局，消费风格本周出现反弹，而金融风格由涨转跌。市值风格方面，本周延续了中小盘优于大盘的格局。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合表现分化，宁组合大涨 5.26%，茅指数表现相对较差上涨 1.51%。 行业层面，新能源大幅补涨，行业轮动加快。本周 A 股新能源赛道表现最为强势，光伏、风电和锂电均有大幅上涨。新能源赛道本周回暖一方面是此前涨幅落后于创业板指，在行业快速轮动格局下存在着一定的补涨动力；另一方面是本周新能源有一定的利好刺激，锂电方面 10 月 24 日宁德时代举办超级增混电池新品发布会，光伏方面 10月 14 日中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会并给出最低成本价意见。 展望后市，整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律。本次 A 股从9.24 开始快速上涨是政策预期和资金行为共同铸就的。在 10.12 财政部新闻发布会和 10.17 住建部新闻发布会后，与总量政策相关的部位已经全部就下一步政策取向进行了表态，后续缺乏进一步发酵提高政策预期的基础。主要 ETF 资金也已从大幅净流入转向净流出，流动性对市场的支撑正在逐渐减弱。在经济政策预期形成有利支撑和涨速过快需要消化估值的多空力量相互交织的背景下，A 股整体将转向双向波动，各板块向上估值修复抬升中枢将是主要的行情特征。 配置方面，短期博弈大金融催化，中长期注重反转思维。此前 A股大涨的两个主导因素中政策预期将逐渐退坡，短期将是主要由资金行为主导的博弈市。11 月 4 日开始的十四届全国人大常委会第十二次会议上国务院将向人大常委汇报金融工作，中国社会科学院金融研究所提及设立 2 万亿平准基金，金融方向将有政策催化预期的基础。中长期来看，就国新办系列发布会中透露的政策取向而言，地产和传统基建的发力仍将是保持定力的，明年我国总量政策刺激需求的方式和过程存在诸多不确定性，因此相比以往看重中间过程投资政策抓手的策略，我们认为对经济复苏结果的预期反转将更好把握，因此看好顺周期的 A 股消费品和港股互联网平台。 ⚫ 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 700080009000100001100012000200030004000上证指数深证成指1000200030004000500060007000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现回顾 ............................................................................. 4 2 重要事件及数据 ........................................................................... 5 2.1 1—9 月份全国规模以上工业企业利润下降 3.5% ............................................ 5 2.2 9 月财政数据显示财政支出显著提速 ...................................................... 6 2.3 十四届全国人大常委会第十二次会议将于 11 月 4 日至 8 日在京举行 ........................... 6 2.4 中美经济工作组举行第六次会议 ......................................................... 7 3 后市展望及投资观点 ....................................................................... 7 4 风险提示 ................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 主要股指周收益率(%) ............................................................ 4 图表 2： 主要风格和大小盘指数周收益率(%) ................................................ 4 图表 3： 申万一级行业周收益率(%) ........................................................ 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 市场表现回顾 本周 A 股震荡上行，中小盘强于大盘。本周主要股指中代表中小盘股的中证1000 和中证 500 领涨，蓝筹权重股居多的上证 50 依然落后，上周领涨的科创 50本周涨幅明显缩小。风格方面，整体延续了上周成长占优的格局，消费风格本周出现反弹，而金融风格由涨转跌。市值风格方面，本周延续了中小盘优于大盘的格局。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合表现分化，宁组合大涨5.26%，茅指数表现相对较差上涨 1.51%。 图表1：主要股指周收益率(%) 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率(%) 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 行业层面，新能源大幅补涨，行业轮动加快。本周 A 股新能源赛道表现最为强势，光伏、风电和锂电均有大幅上涨。新能源赛道本周回暖一方面是此前涨幅落后于创业板指，在行业快速轮动格局下存在着一定的补涨动力；另一方面是本周新能源有一定的利好刺激，锂电方面 10 月 24 日宁德时代举办超级增混电池新品发布会，光伏方面 10 月 14 日中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会并给出最低成本价意见。 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0本周上周-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.0本周上周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：申万一级行业周收益率(%) 资料来源：wind，中邮证券研