【宏观专题】学生群体，如何“提升整体消费能力”？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 宏观专题 2024 年 10 月 29 日 【宏观专题】 学生群体，如何“提升整体消费能力”？  核心观点 本文关注一项“促消费”政策的体量。10 月 12 日财政部发布会提及，“针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力”，其中，2024 年将有 4 项调整落地，我们估算，学生群体或将增收 109 亿元，对应资助高校学生的金额增长约 6%，但该政策的宏观体量偏小，109 亿元对应拉动社零 0.02pct。2025 年将有 3 项调整落地，预计学生群体将增收约 33 亿，对应拉动社零 0.01pct。 退一步看，我国的学生资助体系以“助困为主，奖优、引导为辅”，或意味着该类政策的保障属性居多。2024 年政策调整可能带来的 109 亿增收中，以助学金形式落地的约 81 亿，占比超 7 成，同比增速超 15%；而以奖学金形式落地的约为 28.7 亿元，同比增速约 10%。  溯历史，学生资助体系一览 1、整体导向：据教育部学生资助管理中心的介绍：“现阶段，我国已形成投入上以政府资助为主、学校和社会资助为辅，方式上以无偿资助为主、有偿资助为辅，功能上以助困为主，奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总体布局”。 2、体系结构：按照学龄阶段分为五个层次，包括：学前教育阶段、义务教育阶段、中等职业教育、普通高中教育、高等教育。其中：义务教育覆盖面最广，2023 年资助 7554 万人次，占总体约 50%；高等教育资助体量最大，2023 年资助 1854 亿元，占总体约 60%。 3、体系重点：具体看高等教育阶段，包括 10 大类资助政策、总额 1854 亿元，其中体量较大的包括：1）国家助学贷款，2023 年为 700 亿，占比约 4 成；2）助学金，2023 年为 531 亿，占比约 3 成，其中绝大部分为国家助学金；3）奖学金，2023 年为 296 亿，占比 16%，其中国家奖学金 15 亿、国家励志奖学金（奖励品学兼优的家庭经济困难学生）57 亿，研究生学业奖学金 170 亿。 4、资金来源：以财政资金为主，2023 年为 2161 亿元，占比约 7 成；其中，中央财政为大头，2023 年出资 1341 亿元，占总体资金的比例为 43%。  看当下，本次政策效果几何？ 1、2024 年将落地哪些政策？参照 10 月 12 日财政部发布会，今年落地的政策大致有 4 项： 1）国家奖学金，扩额+提标：a）扩额，本专科生，国奖名额从每年 6 万名->12万名；硕士名额从每年 3.5 万名->7 万名，奖励标准不变；博士名额从每年 1万名->2 万名，奖励标准不变；b）提标，本专科生，金额从每年 8000 元->10000元，硕士、博士标准不变，分别为每年 2 万元、3 万元。 2）国家励志奖学金，提标：本专科生国家励志奖学金，从每生每年 5000 元->6000 元。 3）国家助学金，提标：本专科生，从 2024 年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年 3300 元->3700 元。 4）国家助学贷款，额度提高、利率降低。 2、2024 年政策影响几何？上述政策落地后，预计高校学生收入将较之前增加109 亿元（对应同比增速 6%），假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在 2024 年，则预计拉动社零的 0.02 个百分点（109 亿/47 万亿）。  望明年，2025 年新政效果几何？ 2025 年预计仍有三项调整落地，据财政部“第二步，2025 年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。 体量有多大？教育部数据，2023 年，上述三项资助总额为 331 亿。 效果可能有多大？假设 2025 年政策力度与 2024 年落地的基本一致（增速约10%），则意味着增量资金约 33 亿元，假设政策效力在 2025 年全部显现、且全部转化为消费，则预计拉动社零 0.01 个百分点。  风险提示：政策力度超预期，学生人数大幅变动导致测算偏差，学生消费倾向低于预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：韩港 邮箱：hangang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】财政五个数据的理解》 2024-10-23 《【华创宏观】“中证 A500”-“沪深 300”≈？》 2024-10-21 《【华创宏观】增量财政政策的四条猜测路径》 2024-10-11 《【华创宏观】9 月全球投资十大主线》 2024-10-10 《【华创宏观】美国再通胀路径的隐含条件》 2024-09-23 华创证券研究所 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本文关注 10 月 12 日财政部发布会上提及的，针对学生群体的促消费政策的实施效果，结论为，该系列调整带来的增量资金在百亿级别，政策导向更重民生，但对于宏观意义可能有限，预计拉动社零 0.01-0.02 个百分点。 投资逻辑 报告分为三部分，第一部分简介当前我国的学生资助体系，为全文探讨的基础，第二部分为测算，财政部发布会中，提及的在 2024 年落地的 4 项调整的效果；第三部分为估算，明年将落地的 3 项调整的实施效果。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、溯历史，学生资助体系一览 ..................................................................................... 5 （一）体系概述：资助体系，包含五个层次 ................................................................. 5 （二）体系重心：高等教育，包括十大政策 ................................................................. 6 （三）资金来源：财政资金超 7 成 ................................................................................. 6 二、看当下，本次政策效果几何？ ................................................................................. 7 （一）新政：2024 年将有 4 项调整落地 .............