通信行业周专题：24年三季报回顾+持仓分析，双视角验证板块景气上行！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2024 年 11 月 03 日 24 年三季报回顾+持仓分析：双视角验证板块景气上行！ 看好 ——申万宏源通信周专题（20241028-20241101）c 相关研究 - 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 联系人 陈力扬 (8621)23297818× chenly@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周从通信公司 24 年三季报业绩回顾与三季度通信标的基金持仓分析两个视角，梳理市场重点关注的景气度回升及业绩高增相关赛道/标的。 ⚫ （一）24Q3 基金持仓分析：历史高位，标的选择集中化。2024 年三季度通信公募基金重仓股市值为 1306 亿，占全部重仓股市值比重 4.14%，环比提升 11.38%。2009 年至今，通信行业持仓占比中位数为 2.23%，当前配置仓位处于历史高点。此外，2024 年三季度通信行业公募基金重仓股票共 55 只，较 2023 年三季度的 76 只股票下降27.63%，市场关注赛道和核心标的选择趋于集中化。 ⚫ 重仓梳理：核心仍为光通信+运营商，IDC 等板块大幅加仓。具体赛道层面，IDC 板块大幅加仓，光通信小幅加仓，物联网、激光雷达、北斗高精度定位、运营商等板块有所减仓。具体重点个股层面，中际旭创维持持股市值第一，新易盛上升至第二，中国移动（港股）第三；国盾量子、润泽科技正向持仓变动最大。 ⚫ （二）24 年三季报回顾：梳理验证景气上行的超预期或高增赛道，重点关注： ⚫ （1）统一通信（亿联网络）：通信出海核心，业绩高增符合预期，类核心资产持续修复。公司 24Q1-Q3 实现营收 41.1 亿元，YoY+27.5%；归母净利润 20.7 亿元，YoY+27.9%，高增主要系下游需求延续向好趋势，净利率提升。 ⚫ （2）光器件：业绩持续高增，硅光、1.6T 放量在即。硅光产业链的确定性进一步增强，预计 Q4 开始至 25 年放量；同时光通信加速进入 1.6T 时代，即将开始上量；1.6T上量叠加硅光方案导入将主导后续 25 年需求与业绩判断。以中际旭创为例，24Q3 业绩整体符合预期，未来顺趋势放量确定性高。 ⚫ （3）海缆：季度回暖，复苏在即。伴随大多数项目先前问题解决、进入施工建设阶段，25 年海缆招/中标及敷设/确收将有集中进展。以中天科技为例，Q3 利润增速亮眼，在手订单充盈，预计强力支撑 24/25 年业绩。 ⚫ （4）北斗定位（华测导航）：政策持续引领，出海有望加速，全年增长可期。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富，且逐渐通过较高的性价比实现出海，过去几年业绩体现较强抗波动性。 ⚫ （5）运营商：科创领军成长+红利配置价值，长期仍攻守兼备。 ⚫ 相关标的： 1）景气兑现赛道：关注光通信之中际旭创、新易盛、天孚通信等；统一通信之亿联网络；北斗定位之华测导航；IDC 核心厂商之润泽科技、宝信软件、奥飞数据等；连接器之电连技术等。2）边际变化方向：运营商之中国移动、中国电信、中国联通等；海缆之中天科技等；算网产业链上游环节之英维克、科华数据、烽火通信等。 ⚫ 风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响；2）下游相关环节需求不达预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1．24Q3 基金持仓分析 1.1 通信持仓处于历史高位，标的选择集中化 2024 年三季度通信行业持仓占比环比小幅下降，但仍处于近年历史高位。2024 年三季度通信公募基金重仓股市值为 1306 亿，占全部重仓股市值比重 4.14%，环比提升11.38%。23Q3-24Q2 通信重仓股市值占比分别为 3.04%、2.54%、3.41%、4.42%。2009 年至今，通信行业持仓占比中位数为 2.23%，目前 4.14%的水平所处百分位达 94%，配置仓位处于历史高点。 图 1：2024Q3 通信行业持仓占比历史高位 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：本章所有持仓分析对基金的筛选条件均为“Wind 开放式/封闭式基金分类-股票型/混合型/债券型基金”。 通信行业三季度在所有行业中配置比例处于中上游。采用申万最新行业分类，2024年三季度主动管理型基金重仓的 31 个行业中，电子、食品饮料、电力设备为持仓占比前三位。通信行业持仓占比处在中上游，持仓占比 4.14%，排名第 10。TMT 板块其他三个行业中电子持仓占比 13.02%，排名第 1；传媒持仓占比 2.89%，排名第 11；计算机行业持仓占比为 2.37%，排名第 14。通信板块在横向行业比较中处于中高配状态。 4.42%4.14%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图 2：2024Q3 通信行业持仓占比在所有行业中排名第 10 资料来源：Wind，申万宏源研究 通信行业重仓股持股进一步集中化，排名靠前核心标的集中度维持稳定。2024 年三季度通信行业公募基金重仓股票共 55 只，较 2023 年三季度的 76 只股票下降 27.63%，市场关注赛道和核心标的选择趋于集中化。重仓排名靠前股票集中度环比 2024 年二季度均略有上升，CR1、CR2、CR3、CR4、CR5 分别达到 31.35%、55.05%、71.47%、77.01%、80.89%。 表 1：通信行业 24Q3 与此前季度持股集中度对比 CR1 CR2 CR3 CR4 CR5 重仓股票数 22Q1 31.55% 51.61% 65.83% 77.36% 83.89% 43 22Q2 27.83% 53.41% 67.26% 78.87% 83.46% 41 22Q3 28.11% 54.88% 66.08% 75.32% 84.52% 49 22Q4 32.55% 47.43% 59.26% 67.85% 75.09% 51 23Q1 31.98% 49.97% 60.50% 68.94% 76.87% 71 23Q2 27.89% 49.94% 71.22% 78.30% 85.37% 67 23Q3 28.51% 50.3