医药行业2019年三季报业绩前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 10 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 医疗保健行业 2019-10-11 医药行业 2019 年三季报业绩前瞻 行业研究┃专题报告评级 看好 维持 报告要点 医药行业 2019 年三季报业绩前瞻我们预计，2019 年三季度医药生物行业基本面景气有望维持。一方面，尽管行业控费措施持续推出，但在刚需拉动下医保支出仍维持 10%以上增速；另一方面，在新的药政环境下，龙头企业优势进一步凸显，表现出超越行业增长的状态。整体来看，2019 年三季报，医药板块上市公司业绩增长预计较为稳健。从各细分领域来看：1）创新药及其配套产业链：我们认为，部分国内先行企业的国产创新药已逐步进入收获期，而作为创新药产业配套的 CRO/CMO 有望受益创新药产业大潮。我们预计，恒瑞医药 19 年三季报归母净利润同比增长 30%左右；贝达药业 19年三季报归母净利润同比增长 25%-30%；康弘药业 19 年三季报归母净利润同比增长 10%左右。2）特色原料药及仿制药：特色原料药板块有望维持高景气。而带量采购的持续推进，将弱化仿制药的营销、弱化单一品种，强调一篮子品种竞争。普利制药业绩预告显示，19 年三季报归母净利润同比增长 60%-70%。我们预计，美诺华 19 年三季报归母净利润同比增长 100%左右；司太立 19 年三季报归母净利润同比增长 50%左右。3）生物制品：部分用药需求刚性的专科药企业在消费升级、产品渗透率提升等因素拉动下仍有望维持较好增长状态。我们预计，通化东宝 19 年三季报归母净利润同比增长 10%左右；天坛生物 19 年三季报归母净利润同比增长 21%左右。 4）中药：受益消费升级、疾病谱的变化、消费者自我诊疗意识提升等因素拉动，品牌中药企业有望受益产品量价齐升，业绩维持稳定增长。我们预计，片仔癀19 年三季报归母净利润同比增长 22%左右。5）医疗器械：优质标的受益行业整合与国家支持国产医疗器械政策，有望维持较快增速。万孚生物业绩预告显示，19 年三季报归母净利润同比增长 25%-40%。 6）零售药店：零售药店板块 19 年前三季度在整合加速、小规模纳税人政策、下调增值税率等因素共同作用下，预计业绩将仍有亮眼表现。我们预计，老百姓 19 年三季报归母净利润同比增长 22%左右。7）医疗服务：持续高景气，业务有望维持高增长。[Table_Author]分析师 高岳 （8621）61118729 gaoyue@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517040001 分析师 郑辰 （8621）61118729 zhengchen1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519060001 分析师 刘浩 （8621）61118729 liuhao5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518060002 分析师 李婵娟 （8621）61118729 licj2@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519080003 [Table_Doc]相关研究 《创新药系列研究九 BCMA 产品兑现，CAR-T热潮再临》2019-9-17 《长江消费比较研究系列之八： 中、美、印仿制药产业链比较》2019-9-16 《医药行业 2019 年中报业绩综述》2019-9-5 风险提示： 1. 医保控费压力大于预期； 2.药品降价压力大于预期。16658请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 10 行业研究┃专题报告 目录 2019 年三季报业绩前瞻 ............................................................................................................... 3医保基金运行情况 ................................................................................................................................................... 4 医药制造业收入增长提速 ........................................................................................................................................ 5 各个子版块情况 ....................................................................................................................................................... 5 重点公司 2019 年三季报业绩预测汇总 ................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万医药板块相对沪深 300 的估值溢价（截至 2019-10-10） ............................................................................ 3 图 2：全国医保收入及增速 ........................................................................................................................................... 4 图 3：全国医保支出及增速 ........................................................................................................................................... 4 图 4：全国医保累计结存及增速 .................................................................................................................................... 5 图 5：2018 全国医保累计结存可支付月份数略有提升 .................................................................................................. 5 图 6：医药制造业营业收入同比增速 ...................................................