电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业

第 1 页 / 共 19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电气设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》 2024-09-28 《电气设备行业专题研究：2024 年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》 2024-09-09 《电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇》 2024-08-30 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 11 月 01 日 投资要点：  电气设备 10 月表现强于沪深 300 指数。截至 10 月 30 日收盘，电气设备指数当月下跌 0.22%，跑赢沪深 300 指数(-3.20%) 2.98个百分点。  9 月份宏观经济运行出现积极的变化。规模以上工业增加值 9 月份同比增长 5.4%，较 8 月份回升 0.9 个百分点。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%。其中，装备制造业和高技术制造业增长较快。制造业采购经理指数（PMI）为 49.8%，较上月上升 0.7 个百分点。  发用电量保持稳步上升。2024 年前三季度，全社会用电量累计7.41 万亿千瓦时，同比增长 7.9%。第二产业用电量增速高于上年同期，其中，高技术及装备制造业用电量同比增长 11.4%，高于同期制造业平均增长水平 5.6 个百分点，制造业延续转型升级趋势。  电网工程投资持续较高增速，招标数量持续增加。前三季度全国主要发电企业电源工程完成投资 5959.0 亿元，同比增长 7.2%。电网工程完成投资 3982.0 亿元，同比增长 21.1%。10 月份国网/南网公布涉及电气设备的招标次数均为 39 次，数量环比增加。  电气设备出口变压器表现突出。截至 2024 年 10 月，变压器、电线电缆、高压开关当月出口同比增长分别为 22.2%、5.9%、2.6%。国外变压器供给偏紧，变压器出口继续保持高增长。  维持“同步大市”的投资评级。2024 年前三季度，国内宏观数据向好，规模以上工业增加方面，装备制造业、高技术制造业增速亮眼。固定资产投资止跌回稳，结束了此前连续 5 个月的下行的过程。需求方面，电网工程投资完成额持续保持告诉增长，叠加电网建设正处于景气周期，电气设备产量尤其是高压开关设备及互感器增速明显。进出口方面，9 月份整体进出口情况有所走弱，但由于国外变压器供给偏紧以及电气设备更新换代的刚需，电气设备出口保持正增长。本月电气设备板块估值受宏观影响出现小幅回落，整体仍处于历史较低位置，随着第四季度政策利好逐步落实以及电网建设加速，电气设备板块估值有望回升。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 -18%-13%-7%-2%3%9%14%19%2023.112024.032024.062024.10电气设备沪深300第 2 页 / 共 19页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................ 4 2. 宏观经济概况 ................................................................................................. 5 3. 电气设备 ........................................................................................................ 7 3.1. 本月电力运行 .................................................................................................................. 7 3.2. 产业链情况 .................................................................................................................... 10 3.3. 河南地区情况 ................................................................................................................ 13 3.4. 电网 10 月招标情况 ...................................................................................................... 13 4. 行业动态 .......................................................................................................16 5. 投资评级 .......................................................................................................18 6. 风险提示 .......................................................................................................18 图表目录 图 1:电气设备相对沪深 300 表现(数据截至 10 月 30 日) ......................................................... 4 图 2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至 10 月 30 日) ....................................................... 4 图 3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至 10 月 30