齐鲁银行2024三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2024 中报点评：县域贡献度不断提高，资产质量持续稳中向好 齐鲁银行 2024 半年度业绩快报点评：归母净利润增速提升，不良率再降 2BP 齐鲁银行 2023 年报&2024 一季报点评：ROE 表现优异，核心资本进一步夯实 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 齐鲁银行 2024 三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：10 月 30 日晚，齐鲁银行发布 2024 三季报：2024 年前三季度，实现营业收入 94.85 亿元，同比增长 4.26%；实现归母净利润 34.42 亿元，同比增长 17.19%。加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升 0.11pct。 点评： ➢ 资产扩表增速超 17%，规模增长未来可期。截至 2024Q3 末，齐鲁银行资产总额为 6681 亿元，同比增长 17.5%，增速较去年同期上升1.7pct。2021 年上市以来，齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在15%以上，扩表速度稳步增长，主要是其坚持稳中求进，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。2024Q3 末，贷款总额 3325 亿元，同比增长 13.3%，其中，对公贷款余额 2346亿元，同比增长 16%。零售方面，2024Q3 末零售贷款同比增长5.03%。我们认为，齐鲁银行聚焦实体，重点发展普惠、绿色、制造业等方向，贷款规模有望持续稳健提升。机构稳步铺设带来增量，今年 6 月 7 日菏泽分行开业，淄博分行也已获准筹建，最近三年（2021-2023）新设网点 28 家。未来齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长，规模扩张有望稳中有升。 ➢ Q3 归母净利润增速再提升，手续费收入贡献营收增长。2024Q1-Q3齐鲁银行实现营业收入 94.85 亿元，同比增长 4.26%；2024Q1-Q3归母净利润 34.42 亿元，同比增长 17.19%，增速较去年同期再提升0.98pct，业绩能力突出。其中，2024Q1-Q3 齐鲁银行投资净收益、手续费净收入分别同比增长 9.7%、17.6%，成为业绩主要拉动项。我们认为，齐鲁银行扩表速度较快，在规模效应下积极对接优质企业客户，后续有望在县域、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。齐鲁银行聚焦金融“五篇大文章”。 2024Q3 齐鲁银行加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升0.11pct。2023 年分红比例 26.7%，较 2022 年末提升 1.2pct，表明其注重股东回报，我们判断，齐鲁银行业绩优异，有望进一步提升分红比例。 ➢ Q3 末不良率再降 1bp，核心一级资本充足率再提升。截至 2024Q3末，齐鲁银行不良贷款率 1.23%，较 Q2 末下降 1BP，延续下行趋势。2024Q3 末拨备覆盖率 312.74%，较 Q2 末提升 3.5pct，安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。2024Q3 末，其核心一级资本充足率 10.26%，较 Q2 末提升 0.03pct，资本较为充足，为后续扩表奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2024 年 10 月 30 日，公司 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023 年分红比例提升。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 15.2%、17.7%、17.3%，2024-2026 年 EPS 分别为 1.01 元、1.19 元、1.38 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11,063.70 11,951.86 12,587.58 13,809.31 15,472.97 增长率 YoY % 8.82 8.03 5.32 9.71 12.05 归属母公司净利润(百万元) 3,587.37 4,233.75 4,876.48 5,737.37 6,732.09 增长率 YoY% 18.17 18.02 15.18 17.65 17.34 EPS(摊薄)(元) 0.78 0.90 1.01 1.19 1.38 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 5.30 4.51 3.88 市净率 P/B(倍) 0.66 0.55 0.69 0.62 0.56 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2024 年 10 月 30 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2024Q1-Q3 营业收入同比增长 4.26% 图 2：2024Q1-Q3 归母净利润增长 17% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速超 13% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率持续下行 图 6：核心一级资本充足率再提升 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32021Q12021Q1-Q32022Q12022Q