煤炭开采行业专题研究：2024Q3主动型基金在煤炭行业持仓比例环比下降0.36pct，延续低配状态

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 31 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q3 主动型基金在煤炭行业持仓比例环比下降 0.36pct，延续低配状态——煤炭开采行业专题研究最近一年走势行业相对表现2024/10/30表现1M3M12M煤炭开采-8.0%6.8%18.1%沪深 300-3.2%15.4%8.5%相关报告《煤炭开采行业周报：需求短期承压，但冬季旺季有望逐步启动（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-27《煤炭开采行业周报：煤价窄幅波动，关注冬储补库与宏观预期变化（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-21《煤炭开采行业动态研究：原煤日产量环比提升，火力发电加速（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-20《煤炭开采行业周报：国际动力煤价走强，煤炭板块依旧攻守兼备（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-15《煤炭开采行业周报：煤价偏强运行，终端需求存在持续补库需求（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-30投资要点:2024 年三季度，主动型基金重仓股中持有煤炭行业股票的市值占比降低至 1.18%，环比-0.36pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），持有中国神华、陕西煤业、中煤能源、中国神华 HK 以及淮北矿业的基金数量位列前 5 名。季度持仓变动方面，基金加仓最多的公司为永泰能源、平煤股份、淮北矿业、新集能源以及昊华能源；基金减仓最多的公司分别为甘肃能化、山西焦煤、中国神华、中煤能源以及陕西煤业。分煤种来看，动力煤：本季度加仓的主要有新集能源、昊华能源、山煤国际、电投能源、中煤能源 HK；减仓的主要有甘肃能化、中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、兖矿能源 HK、晋控煤业、中国神华 HK；炼焦煤及焦炭：本季度加仓的主要有永泰能源、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、美锦能源；减仓的主要有山西焦煤、潞安环能、山西焦化、恒源煤电；无烟煤：本季度减仓的主要有华阳股份、兰花科创。动力煤来看，受到前期检修产能恢复，以及电厂日耗需求环比下滑影响，近期港口及产地价格弱势震荡。但基于天气转冷后冬季煤炭补库即将开启，同时枯水季水电供应有限，动力煤后续需求存在强力支撑，煤价或在短期窄幅震荡后重新具备向上驱动。焦煤产业链来看，铁水产量走高提供刚性需求支撑，但在钢材价格持续下跌，焦企在悲观情绪下暂缓原材料采购并压低场内库存趋势下，整体需求仍表现较弱，后续需继续观察下游需求演变情况。若宏观情绪转好推动下游采购积极性走强，投机性需求回归，叠加目前生产企业与终端焦煤库存并不高，焦煤价格或扭转跌势。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/10/30EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华40.443.002.943.0713.513.713.2买入601225.SH陕西煤业24.722.192.182.3411.311.310.6买入600188.SH兖矿能源15.502.741.551.805.710.08.6买入601898.SH中煤能源13.041.471.391.548.99.48.5买入600546.SH山煤国际13.512.151.521.786.38.97.6买入600256.SH广汇能源7.930.800.620.8210.012.89.6买入601699.SH潞安环能15.352.651.511.675.810.29.2买入000983.SZ山西焦煤8.281.230.760.856.710.99.7买入600348.SH华阳股份7.601.441.111.275.36.86.0买入000933.SZ神火股份17.722.652.162.566.78.26.9买入600985.SH淮北矿业15.562.511.932.106.28.17.4买入601666.SH平煤股份9.911.731.091.265.79.17.9买入600123.SH兰花科创8.431.410.921.046.09.28.1买入601918.SH新集能源8.020.810.910.979.98.88.3买入601001.SH晋控煤业15.071.971.731.897.68.78.0买入000552.SZ甘肃能化2.750.370.340.407.48.26.9买入002128.SZ电投能源20.612.112.452.619.88.47.9买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所国神华、电投能源、新集能源。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 2024 年 Q3 主动型基金在煤炭行业持仓环比下降，占投资总市值比例为 1.18%..........................................................52、 重点推荐个股.........................................................................................................................................................................73、 风险提示.................................................................................................................................................................................8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图 1： 主动型基金持股煤炭板块市值占基金股票市值比例情况............................................................................................5图 2： 煤炭板块个股持股基金数情况.....................................