电子行业动态点评：苹果业绩预览观察，关注AI落地进程

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 苹果业绩预览观察：关注 AI 落地进程 华泰研究 电子 增持 (维持) 消费电子 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李雅婕 SAC No. S0570124070102 liyajie@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 10 月 30 日│中国内地 动态点评 苹果（AAPL US）将召开 FY4Q24 业绩会，关注 AI 带来的人机交互变化 北京时间 11 月 1 日凌晨 5 点，苹果将披露 FY4Q24（24 年 7-9 月）业绩。该季苹果推出多款新品，包括 iPhone 16 系列、Apple Watch Series 10、AirPods 4 等。彭博预期 FY4Q24/1Q25 收入分别为 942.3/1281.0 亿美元，同比增长 5.3%/7.1%；净利润为 242.4/362.6 亿美元，同比增长 5.6%/6.9%。我们认为，AI Phone 产业变化刚刚起步，或将逐步带来人机交互变化。展望 4Q24 及 2025 年，建议关注 NPI P2 阶段进展、AI 功能渐次落地后的市场反馈以及 2025 年出货量级预期调整。 分产品：预计 FY4Q24 硬件/软件收入整体呈现正增长 分产品看，根据彭博一致预期，苹果 FY4Q24 硬件收入 690.5 亿美元（yoy：+2.8%）。彭博预计 iPhone 收入实现 449.7 亿美元（yoy：+2.6%），出货量达到 5090 万部，其中 iPhone 16 系列出货量为 2710 万部；iPad 收入为 70.8亿美元（yoy：+9.9%），出货量为 1488 万部；Mac 收入为 77.5 亿美元（yoy：+1.8%），出货量为 590 万部；可穿戴收入为 91.6 亿美元（yoy：-1.7%），其中 Airpods/Watch/Vision Pro 出货量分别为 2371/1020/14 万部。公司软件及服务收入为 252.7 亿美元（yoy：+13.2%）。 分地区：预计 FY4Q24 其他亚太地区营收增速较快 分地区看，根据彭博一致预期，美洲地区实现收入 401.6 亿美元，同比增长0.1%；欧洲地区实现收入 233.6 亿美元，同比增长 4.0%；大中华区实现收入 157.6 亿美元，同比增长 4.5%；日本地区实现收入 57.4 亿美元，同比增长 4.3%；其他亚太地区实现收入 68.4 亿美元，同比增长 8.1%。公司在此前业绩会表示，诸如印度、沙特、印尼、土耳其、墨西哥等地需求逐渐增长，与中国市场体量的差距有望逐渐缩小，且该趋势预计持续很久。 对产业链影响：关注 AI 功能渐次落地后反馈及对产业链公司业绩带动 10 月 24 日，苹果发布 iOS 18.2 beta 内测版本，于 iPhone 15 Pro/Pro Max和 iPhone 16 全系列设备推出，功能包括：扩展 ChatGPT 与 Siri 整合、推出全新图像生成工具 Image Playground 及 Genmoji 表情制作功能、增强写作和视觉智能功能等。此外，iOS 18.2 支持更多地区以本地化英语（而非美式英语）使用 AI 功能。公司此前于业绩会上表示，AI 功能或为重要的换机契 机 ， 公 司 会 逐 步 推 进 与 OpenAI 的 合 作 及 AI 相 关 应 用 。 随 着iOS18.2/18.3/18.4 在 12 月/1 月/3 月持续更新，AI 功能有望逐渐演进。我们长期看好苹果产业链标的受益于换机周期缩短与 iPhone 出货量的提升。 风险提示：硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (27)(11)52137Nov-23Feb-24Jun-24Oct-24(%)电子消费电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 苹果：业绩回顾与彭博预测 资料来源：彭博，华泰研究 2025E($ in millions)Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24FY1Q23FY2Q23FY3Q23FY4Q23FY1Q24FY2Q24FY3Q24BBGBBGRevenues117,154 94,836 81,797 89,498 119,575 90,753 85,777 94,227 128,102 2.1%-4.3%4.9%5.3%7.1%Product96,388 73,929 60,584 67,184 96,458 66,886 61,564 69,045 102,575 iPhone65,775 51,334 39,669 43,805 69,702 45,963 39,296 44,965 73,640 yoy-8.2%1.5%-2.4%2.8%6.0%-10.5%-0.9%2.6%5.6%iPad9,396 6,670 5,791 6,443 7,023 5,559 7,162 7,083 7,825 yoy29.6%-12.8%-19.8%-10.2%-25.3%-16.7%23.7%9.9%11.4%Mac7,735 7,168 6,840 7,614 7,780 7,451 7,009 7,749 8,008 yoy-28.7%-31.3%-7.3%-33.8%0.6%3.9%2.5%1.8%2.9%Wearables, Home and Accessories13,482