电气设备行业周报：2025年海风景气具备支撑，潜在空间有望持续释放

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 2025 年海风景气具备支撑，潜在空间有望持续释放 报告要点 [Table_Summary]近期，海风板块迎来积极信号，市场对后续海风景气展望，仍关注 25 年国内 15GW 海风装机的兑现度、潜在装机空间。本文梳理发现：1）25 年有望并网海风项目达 20.4GW，其中：累计 18.3GW 已招风机，能够支撑明年海风 15GW 装机。2）江苏、广东海风进展积极，增厚明年装机项目储备。3）目前海风主体工程累计开工 8.0GW，累计招标 21.0GW，累计核准 24.8GW，容量合计约 53.8GW，奠定后续装机景气基础。综上，我们认为海风 25 年及以后装机景气均具备支撑。当前时点，继续看好“海风开工&25 年装机放量”、“陆风盈利触底修复”两条主赛道。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUD284 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025 年海风景气具备支撑，潜在空间有望持续释放 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：2025 年海风景气具备支撑，潜在空间有望持续释放 近期，海风板块迎来积极信号，市场对后续海风景气展望，仍关注 2025 年国内海风装机达15GW 的兑现度、潜在装机空间。本文梳理发现：1）2025 年有望并网的海风项目达 20.4GW，其中：累计有 18.3GW 项目已开展海风风机招标，足以支撑明年海风装机高增至 15GW。2）江苏、广东海风释放积极信号，项目开工建设有望提速，奠定 2025 年海风装机高增。3）目前海风项目主体工程累计开工约 8.0GW，累计招标约 21.0GW，累计核准约 24.8GW，项目容量合计约 53.8GW，有望奠定后续装机景气基础。综上，我们认为海风 2025 年及以后装机景气均具备较强的支撑。当前时点，继续看好“海风项目开工&2025 年装机放量”、“陆风盈利触底修复”两条主赛道，续推荐海缆、管桩环节，以及具备大兆瓦产品的风机、铸锻件龙头。 风光储：看好本轮光伏行情持续性，后续利好催化密集 风电方面，我们认为海风、陆风均迎来积极变化，下半年和明年量利双重拐点较为明确，继续看好风电板块投资机会。继续推荐海缆、管桩环节，以及具备 Alpha 的零部件、风机龙头企业。光伏方面，本周光伏行业表现强势，我们看好本轮持续性，后续利好催化密集。具体来看：1）顶层发言表明战略高度，作为“外交名片”光伏被呵护。2）供给侧政策有望继续出台，过剩困境有望提前扭转。3）市场化出清年末要提速，25 年逐季改善。投资上推荐两条主线：1）EPS强劲的，泛大储赛道及户储龙头等；2）政策催化供给出清的，估值相对低位的一体化等主辅材。储能方面，2024 年以来海外大储多市场共振景气持续加速，H2 出货旺季有望贡献较大业绩弹性，仍是景气度最高的板块；欧洲户储去库及终端需求不景气、国内大储降价仍是压制该细分板块的主要因素，拐点取决于核心矛盾的解决。 新能源车：需求趋势向好，产业链的价格和盈利修复虽迟但到 近期板块累积诸多利好，短期积极信号频现，长期空间确定性高。短期，国内渗透率持续攀升、海外大储显著上行、欧美车市边际改善，构成行业的景气基础；盈利方面部分环节虽仍有降价，但高压实铁锂等溢价稳定，6F 在季度末也有价格边际反弹。中长期来看，需求复合增速仍将维持 15%-20%，海外大储、欧美车市和国内动力同频共振；此外行业供给扩张放缓已经明确，需求增长消化过剩产能，产业链的价格和盈利修复虽迟但到；全球化和科技成长属性打开业绩增量和超额盈利。继续看好锂电产业链龙头公司。 电力设备：重点推荐下半年电网业绩、订单增长提速 电网方面，2024 年 1-9 月电网投资同比增长 21%；并且今年国网全年电网投资将同比增长超过 10%。当前时点，我们认为下半年部分赛道有望迎来业绩、订单的增长加速，并且未来景气确定性较高：1）特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，边际增长加速具备支撑。2）数字化，人工智能相关的应用和需求持续释放，国网第四批次数字化招标规模较大。3）出口方面，1-9 月变压器、电表出口保持较快增长，随着运力压力缓解，预计企业海外收入有望确收节奏加快。9 月制造业 PMI 有所修复，自动化建议重视潜在拐点。 风险提示 1、行业需求低于预期； 2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《锂电材料的电耗与供需梳理》2024-10-28 •《光伏花语第 32 期——如何展望光伏行业的供给侧政策？》2024-10-22 •《率先突围的主线——高压密铁锂》2024-10-21 -22%-5%11%28%2023-102024-22024-62024-10电气设备沪深300指数2024-10-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 26 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：2025 年海风景气具备支撑，潜在空间有望持续释放 ...................................................... 5 本周行业观点 ............................................................................................................................... 8 风光储：低于成本投标涉嫌违法，组件价格底部明确 .................................................................................... 8 新能源车：需求趋势向好，产业链的价格和盈利修复虽迟但到 ................................................................... 10 板块信息：9 月光伏新增装机 21GW，《完善碳排放统计核算体系工作方案》发布 .................... 12 行业热点追踪 ..............................................................................................................