血制品行业深度分析：血制品板块前三季度财报回顾及展望

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 生物医药Ⅱ 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 血制品板块前三季度财报回顾及展望 ——血制品行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市 血制品板块相对医药（中信）大盘表现 资料来源：中原证券研究所，Wind 相关报告 《生物医药Ⅱ行业深度分析：合成生物产业链分析及河南产业概况》 2024-08-01 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 30 日 投资要点： ⚫ 2024 年中报，血制品行业实现营业收入 117.88 亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润 31.88 亿元，同比增长 9.60%，实现扣非归母净利润 29.04 亿，同比增长 10.68%，利润增速高于收入增速。 ⚫ 从上市公司看，1H24 收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均超过 20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。 ⚫ 从河南上市公司华兰生物的业绩看，2024 年上半年，公司实现营业收入 16.53 亿元，同比增长 4.26%；实现归母净利润 4.40 亿元，同比下滑 16.42%；其中，血制品业务实现营业收入 16.17 亿元，同比增长 12.65%。 ⚫ 2024 年上半年，血制品板块盈利能力稳步提升，销售费用率持续下降，经营活动产生的现金流量净额同比下滑，存货周转变慢，营收账款周转加快，固定资产周转率同比略微下降，资产负债率持续走低，从三季报业绩看，收入增速排名前三位的上市公司分别为派林生物，卫光生物和上海莱士，归母净利润增速排名前三位的上市公司分别为博晖创新，派林生物和卫光生物。 ⚫ 展望未来，我国血制品市场发展潜力大，未来集中度仍有望进一步提升，而重组血制品的上市或将助推血制品产业研发升级。 ⚫ 风险提示：行业政策变化风险，浆站拓展不及预期风险，新产品研发进度不及预期风险。 14.000015.000016.000017.000018.000019.000020.00002024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-05医药(中信)成份血制品11737第2页 / 共15页 生物医药Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 血制品概述 .................................................................................................... 3 2. 血制品 2024 年中报总结及河南上市公司分析 ............................................... 3 2.1. 1H2024 业绩回顾：利润增速高于收入增速，盈利能力同比提升 .................................... 3 2.2. 盈利能力稳步提升 ........................................................................................................... 5 2.3. 销售费用率持续下降 ....................................................................................................... 6 2.4. 1H24 血制品板块经营活动现金流量净额同比下滑 .......................................................... 7 2.5. 1H2024 血制品板块存货周转变慢，应收账款周转加快 .................................................. 7 2.6. 固定资产周转率同比略微下降 ......................................................................................... 8 2.7. 资产负债率持续走低 ....................................................................................................... 9 2.8. 二级市场表现及估值回顾 .............................................................................................. 10 3. 上市公司 Q3 业绩一览 ..................................................................................10 4. 我国血制品行业特点及发展趋势分析 ............................................................12 4.1. 我国血制品起步晚，发展速度快，市场潜力大 ............................................................. 12 4.2. 千吨级上市企业采浆量占全国 5 成以上，未来集中度有望进一步提升 ......................... 12 4.3. 未来重组血制品产品上市或将助推血制品产业研发升级 ............................................... 13 5. 风险提示 .......................................................................................................14 图表目录 图 1：血制品营收、归母净利润及增速一览 ............................................................................ 4 图 2：1H24 血制品公司营收和归母净利润同比增速-% ............................