食品饮料行业4月月报：要素价格多数上涨，猪价创新低

第1页 / 共29页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 要素价格多数上涨，猪价创新低 ——食品饮料行业 4 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业分析报告：新质生产力重塑食饮业未来》 2026-03-11 《食品饮料行业月报：过节行情回落，板块“高落低补”》 2026-03-06 《食品饮料行业月报：节气将近，白酒、预制食品反弹》 2026-03-05 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 04 月 10 日 投资要点： ⚫ 2026 年 3 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-2.08%，结束了前两个月的微涨势头，熟食、软饮料、零食、烘焙、保健品等遭遇重挫，调味品和肉制品反弹。当月，成交量环比回升，但同比减少。2026 年 1 至 3 月，食品饮料板块累计下跌 0.7%，并呈现“高落低补”的市场格局：软饮料、保健品、零食、烘焙、乳品等前期上涨的板块大幅回调；调味品、肉制品、预制食品、啤酒、熟食等前期下跌板块期内上涨。 ⚫ 截至 2026 年 3 月 31 日，食品饮料板块的估值 18.75 倍，环比下行 2.59%，创下十年估值新低。我们认为，估值新低的主要原因一方面是板块行情持续低迷，另一方面是上年前三季度上市公司的业绩尚在增长。其中，白酒低于食品饮料板块的整体估值：截至 3 月 31 日，白酒估值为 17.37 倍，环比进一步下行，亦低于食品饮料的整体估值。 ⚫ 2026 年 3 月，个股上涨比例达到 12.5%，下跌比例 87.5%，个股行情进一步走弱，上涨个股的数量显著减少。其中，上涨个股主要集中在调味品、啤酒、肉制品等领域。2026 年 1 至 3 月，食饮个股的表现较为疲弱，上涨个股主要集中在熟食、乳品、啤酒和调味品等板块。 ⚫ 2026 年以来，食品饮料行业固定资产投资延续上年低迷态势。2026 年 1 至 2月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 4.7%，较上年同期回落 16.3 个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降 3%，较上年同期回落 19.5 个百分点。 ⚫ 产量方面：2026 年 1 至 2 月，冷鲜肉、食用油、啤酒保持稳健增长；白酒、葡萄酒减产见底，产量有企稳迹象；乳制品产量实现双位数增长。进口方面，2026年 1 至 2 月，玉米、小麦、食用油进口数量大增；大豆、干鲜果及坚果进口数量由增转减。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格、PET现货价格维持高位，但环比回落。面粉价格同比涨幅扩大。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨。国内葵花子价格同比上涨。蔬菜价格指数及辣椒高位回落，同比涨幅收窄。猪肉价格创 2013 年以来新低。牛肉价格环比回落，同比涨幅收窄。鸡肉价格同比转跌。 ⚫ 投资策略：2026 年 4 月，我们推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会。随着全球通胀上升，产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递，因而我们推荐主营产品靠近上游，能够受益于通胀的个股。此外，近期啤酒板块出现反弹，近期啤酒产量增长较多，暗示需求上升以及供需有望再度平衡。2026 年 4 月份股票投资组合包括：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股和新乳业。 ⚫ 风险提示：2026 年食品饮料行业的收入增长进一步下滑，并伴随成本上升，行业盈利恶化。原油等能源价格上涨引发全球通胀，周期通胀与输入通胀并发。 -12%-7%-1%5%11%17%22%28%2025.042025.082025.122026.04食品饮料沪深300第2页 / 共29页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 食品饮料板块结束微涨势头：熟食、软饮料、零食、烘焙、保健品等遭遇重挫，调味品和肉制品反弹。成交量环比回升，但同比减少。2026 年 3 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-2.08%，结束了前两个月的微涨势头。其中，熟食（-14.33%）、软饮料（-10.75%）、零食（-9.60%）、烘焙（-9.36%）、保健品（-9.24%）、其它酒类（-8.7%）、预制食品（-5.24%）、白酒（-2.49%）、乳制品（-1.82%）下跌；调味品（7.1%）、肉制品（4.84%）、啤酒（0.12%）板块反弹。3 月，食品饮料板块的成交量合计 294.22 亿股，环比 2 月增加 86.15 亿股，但较上年同期减少 77.35亿股。 2026 年以来，食品饮料整体呈现“高落低补”的市场格局。2026 年 1 至 3 月，食品饮料板块累计下跌 0.7%，软饮料（-14.24%）、保健品（-13.35%）、零食（-10.47%）、烘焙（-9.81%）、乳品（-7.83%）等前期上涨的板块大幅回调；调味品（+6.67%）、肉制品（+4.85%）、预制食品（+5.62%）、啤酒（+6.46%）、熟食（+5.2%）等前期下跌板块期内上涨。食品饮料整体呈现“高落低补”的市场格局。 图表 1：2026 年 3 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 iFinD 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 -15-10-50510第3页 / 共29页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：2026 年 1 至 3 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 iFinD 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 图表 3：食品饮料板块的成交量变化（合计；亿股） 资料来源：中原证券研究所 iFinD 2026 年 1 至 3 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，在消费行业中排名倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。整体来看，2026 年开年以来食品饮料的二级市场仍然表现较弱。 2026 年 1 至 3 月，31 个一级行业中 16 个行业上涨，15 个行业下跌。在消费行业中，仅医药生物行业上涨，其余行业均下跌。其中，商贸零售、美容护理、汽车、家电、社会服务和传媒分别下跌了 12.89%、9.13%、5.51%、5.43%、2.4%和 2.27%，相对食品饮料而言跌幅更大，食-15-10-505100.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00第4页 / 共29页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 品饮料行业在市场波动加大时的防御性凸显。 图表 4：2026 年 1 至 3 月一级行业市场