公用事业行业专题研究：8月用电，高温背景下，居民负荷支撑用电

敬请参阅最后一页特别声明 1  拆分 8M24 用电数据——总量及分板块视角： 1)8 月全社会用电量 9649.0 亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达 28.1%、同比变化幅度下跌 74.7pct，居民用电新增贡献率达 46.7%，同比变化幅度最大（同比上升81.5pct），说明 8 月调整经济结构，工业面临转型压力，服务业复苏和发展对国内用电需求增长起到支撑作用。 2)TMT 板块——8 月用电量同比上升 12.2%，增速环比+2.1pct，在新兴制造业中增速具备一定韧性，主因 AI 发展驱动的网络信息和软件服务相关领域用电持续高增。 3）能源板块——8 月用电量同比上升 6.2%，环比增速+0.8pct。受新能源汽车和充电桩的发展迅速的影响，能源板块用电量增速出现一定回升。 4）地产周期板块——8 月用电增速为 3.3%、增速环比-0.9pct。子板块中除建筑业和四大高耗能行业用电量增速为负外，其余均实现正增长；从用电占比和新增贡献率上看，四大高耗能行业用电占比最高，水电热燃新增贡献率最高，达 78.2%。 5)制造板块——8 月用电同比增长 6.4%，增速相较 7 月份环比下降 1.5pct。仪器仪表制造业增速环比上升幅度最大、达 27.5pct，且同比增速最高、达 11.7%，或因设备更新以旧换新政策驱动所致。 6)消费板块——8 月用电量同比增长 10.6%、增速环比+3.2pct。从细分行业看，各行业实现同比稳健增长，其中批发和零售业用电同比增速最高、达 16.2%，已连续 11 个月位列子行业增速第一，新增贡献率（57.7%）也持续位列第一，除服务业持续修复外还受到电动车驱动的电能替代影响（充换电服务业用电增长拉动）。 7）交运板块——8 月用电量同比增长 7.5%、增速环比+3.2pct，为增速环比下滑后回升，或因夏季高峰期物流需求、冷链运输增加用电需求。  区域视角：增速前十的省份主要集中在西南和华东地区、及西北部分省区，用电增速 TOP10 由高到低依次为：重庆、四川、西藏、浙江、安徽、上海、江苏、湖北、江西、云南。环比前几个月来看，华东地区用电增速排名有所提升，主要受到 8 月高温的影响，以及华东地区属于经济较为发达的地区，气温上升对其空调负荷的拉升作用更为明显。从新增贡献率看，各省用电增量贡献率前五省份分别为北京、天津、河北、山西、内蒙，前五名省份增量贡献率合计高达 49.2%，新增贡献率最高的北京贡献率达 14.1%，主因 8 月北京 8 月北京巨头科技公司涌入所致。  火电：建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。  新增装机容量不及预期；下游利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电盈利等。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、分部门看：高温背景下，居民负荷支撑用电 ...................................................... 4 2、分板块看：能源、交运、消费、TMT 板块用电增速环比提升 ........................................ 5 2.1 整体：消费用电增速高于前 5 年平均增速 ................................................... 5 2.2 TMT 板块：用电需求同比增长 12.2%，增速环比上升 2.1pct ................................... 7 2.3 能源板块：用电需求同比增长 6.2%，增速环比上涨 0.8pct .................................... 8 2.4 地产周期板块：建筑业用电降幅最大，水电热燃行业新增贡献率最高 ........................... 8 2.5 制造板块：仪器仪表制造业增速居高位，TMT 制造业新增贡献率最高 ........................... 9 2.6 消费板块：批零行业用电量增速连续 11 个月位列子行业第一 ................................. 10 2.7 交运板块：用电需求同比增长 7.5%，增速环比上涨 3.2pct ................................... 12 3、分地区看：8M24 西南、华东、西北地区用电量领涨 .............................................. 12 4、投资建议 ................................................................................... 13 5、风险提示 ................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 8M24 用电量 9649.0 亿千瓦时（亿千瓦时） ................................................. 4 图表 2： 8M24 全社会用电增速为 8.87% ............................................................ 4 图表 3： 8 月一/二/三产和居民用电占比分别为 1.5%/58.9%/19.7%/19.9% .............................. 4 图表 4： 8 月一/二/三产和居民用电新增贡献率分别为 0.8%/28.1%/24.4%/46.7%......................... 4 图表 5： 8 月高耗能用电增速环比下降 4.9pct ...................................................... 5 图表 6： 8 月高耗能新增贡献率环比大幅下降 24.3pct ............................................... 5 图表 7： 8M24 地产板块用电量增速低于前五年均值 .................................................. 6 图表 8： 8M24 能源板块用电量增速低于前五年均值 .................................................. 6 图表 9： 8M24 交运板块用电量增速低于前五年均值 ...............................................