旅游行业数据跟踪及10月份投资策略：旺季平稳免税靓丽，财报季聚焦绩优龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 旺季平稳免税靓丽，财报季聚焦绩优龙头2019 年10 月09 日 旅游行业数据跟踪及10月投资策略 上证指数 2914 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4655 0.9 流通市值（亿元） 4226 1.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 -1.6 14.1 相对表现 3.4 3.8 -2.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—宋城打造珠海演艺谷，广州酒家设立产业投资基金》2019-10-07 2、《餐饮旅游行业周报—锦江拟合资投建采购公司，众信取得塞班军舰岛运营权》2019-09-22 3、《餐饮旅游行业周报—社保基金无偿受让国旅部分股权，华住城家获 A轮融资》2019-09-15 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 从高频数据来看，Q3 离岛免税增速进一步提升；酒店 7-8 月 RevPAR 降幅较 6月收窄，Q3 景气度或好于 Q2；暑期旺季需求释放，国内景区客流增势良好，但门票降价存在持续的压力和影响；8 月国际航线增速略有好转，其中港澳台增速回落，日韩表现较好，泰国越南线复苏。10 月进入三季报披露期，建议关注绩优低估值个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。 大盘震荡，餐饮旅游板块小幅回落。9 月，大盘震荡中下行，通信、电子、计算机板块涨幅居前。餐饮旅游板块下跌 1.29%，弱于沪深 300 指数（+0.39%），弱于创业板指数（+1.03%），在 A 股 29 个行业中排名第 22 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 28.3%，强于沪深 300 指数（+26.7%），弱于创业板指数（+30.1%），在 A 股 29 个行业中排名第 8 位。酒店：旺季需求提升，8 月 RevPAR 表现略有好转。8 月样本星级酒店 RevPAR增长 10.2%，增速较 7 月（+0.3%）反弹，其中五星级酒店表现亮眼，入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.8%/+21.4%/+19.9%。8 月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR 增长-3.0%/0.0%/-4.8%，增速较 7 月（-0.9%/0.0%/-1.5%）跌幅扩大。免税：Q3 离岛免税增速反弹，受益暑期旺季。受益暑期旺季与折扣促销，预计 Q3 离岛免税增速在 30%左右，较上半年（+26.56%）有所反弹，国庆期间，离岛免税延续高速增长态势，同比增长 57.4%。景区：暑期旺季需求释放，8 月客流平稳。从 8 月数据看，黄山客流较去年小幅增长，桂林、张家界客流延续高增长态势，三亚客流增速回落。受季节性因素影响，长白山客流同比小幅下滑。出境游：航线客运增速好转，泰国越南线复苏。1-8 月，六大航司国际航线共运送旅客 4595 万人次，同比增长 13.75%，略低于去年同期累计值增速（+14.44%），其中 8 月客运增长 15.4%，较 7 月有所反弹。受事件性影响，8 月香港客流同比下降 42.33%；澳门线路增速稳中略降；台湾线路增速回落至 10.16%；日本线路增速继续升高；韩国线路继续在低基数上恢复，增长27.49%，增速略有提升；泰国越南线路明显复苏，分别增长 18.9%、51.0%。 投资建议：在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，10 月进入三季报披露期，建议关注绩优低估值个股。Q3 离岛免税收入持续高增长，下半年浦东机场卫星厅投运，广州机场免税经营优化，以及二线机场免税市场的开拓将带来可观的增量，同时海免将于今年底前注入上市公司，确保今年业绩继续增长，近期 5 家市内店恢复开业，上海市内店推出国人预购的新模式，一旦推广将带来更大的想象空间，继续看好：中国国旅。宋城下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长，明年西安、上海项目将贡献增量，近期投建珠海演艺谷项目，有望打造长期利润增长点，继续推荐：宋城演艺。广州酒家上半年收入增速符合预期，19 年除了原有车间技改以及代工增加的产能外，湘潭项目也有望在中秋前投产贡献增量，Q3 月饼预收货款表现靓丽，继续推荐：广州酒家。酒店龙头中报逆势稳增，近期估值再度触底，中长期角度仍可布局，推荐：首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-20-100102030Oct/18Jan/19May/19Sep/19(%)餐饮旅游沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、9 月行情回顾 ......................................................................................................... 4 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 5 1、酒店：旺季需求提升，8 月 RevPAR 表现略有好转 ............................................... 5 2、免税：Q3 离岛免税增速反弹，受益暑期旺季 ......................................................... 7 3、景区：暑期旺季需求释放，8 月客流平稳 ............................................................... 8 4、出境游：航线客运增速好转，泰国越南线复苏 ..................................................... 10 三、9 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 14 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 14 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 15 四、10 月投资策略 ..................................................................................................... 16 风险提示：宏观经