家用电器行业月度报告：地产竣工回暖，板块业绩有望边际改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告地产竣工回暖，板块业绩有望边际改善 2019 年 10 月 09 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -2.59 -0.59 27.13 沪深 300 -3.40 1.17 16.69 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 彭敏 研究助理 pengmin2@cfzq.com 0731-84779517 相关报告 1 《家用电器：家用电器行业 2019 年 8 月月报：强 者 恒 强 格 局 稳 定 ， 白 电 龙 头 优 势 牢 固 》 2019-09-05 2 《家用电器：家用电器行业 2019 年 7 月月报：扰动因素增多，首选防御性较强的白电龙头》 2019-08-06 3 《家用电器：家用电器行业 2019 年 6 月月报：空调销量表现不佳，冰洗景气度有所回升》 2019-07-08 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 2.92 18.03 3.33 15.81 3.75 14.04 推荐 格力电器 4.36 13.34 4.60 12.64 5.25 11.08 谨慎推荐 海尔智家 1.17 13.29 1.30 11.96 1.44 10.80 谨慎推荐 苏泊尔 2.03 35.77 2.33 31.16 2.79 26.03 谨慎推荐 华帝股份 0.77 13.19 0.85 11.95 0.96 10.58 推荐 老板电器 1.55 17.19 1.67 15.96 1.82 14.64 谨慎推荐 浙江美大 0.58 23.05 0.71 18.83 0.85 15.73 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  投资建议：家电行业各个板块经历了上半年的发展减速，下半年预计边际改善。建议 10 月关注以下三条主线：1）业绩稳定、防御性较强的白电龙头，推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器；2）成长性较好的小家电板块，建议关注苏泊尔、九阳股份；3）后续地产竣工回暖的带动下可关注触底回暖的厨电板块，建议关注老板电器、华帝股份、浙江美大。维持行业“同步大市”评级。 市场行情回顾：截至 2019 年 9 月底，家用电器行业行情如下：上证综指上涨 0.66%，沪深 300 上涨 0.39%，申万家用电器指数上涨 0.22%，在申万 28 个一级行业中排名较 8 月上升 2 位，位列第 15 位。子板块中小家电、彩电、冰箱、家电零部件、空调、其他视听器材、洗衣机涨跌幅分别为 2.80%、2.67%、2.45%、2.05%、1.38%、-0.50%、-1.94%，9 月小家电表现好于其他板块。 行业数据跟踪：产业在线数据显示，2019 年 8 月空调产量 1433.20 万台，同比下降 2.90%，销量 1027.40 万台，同比增长 3.50%，内销 729.10万台，同比增长 0.60%，外销 298.30 万台，同比增长 11.64%；洗衣机产量 597.00 万台，同比增长 0.30%，销量 592.10 万台，同比增长 1.80%，内销 406.30 万台，同比增长 2.60%，外销 185.80 万台，同比下滑 0.05%；冰箱产量 648.50 万台，同比增加 5.80%，销量 656.20 万台，同比增长2.70%，内销 364.30 万台，同比增长 3.10%，外销 291.90 万台，同比增长 2.30%。 房地产数据跟踪： 2019 年 1-8 月全国商品房销售面积同比下滑 0.60%，下滑幅度较年初有所收窄，房屋新开工面积同比增长 8.90%，房屋竣工面积同比下降 10.00%，竣工的下滑幅度由年初的 11.90%逐渐缩小至 10.00%，8 月单月商品房竣工面积同比增长 2.78%，增速回正。 行业新闻：1）产业在线携手苏宁易购举办中国暖通空调产业发展峰会；2）美的冰箱与苏宁易购敲定深度合作。 风险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，出口贸易摩擦加剧。 -10%-2%6%14%22%30%38%2018-102019-022019-06家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 22775324/43348/20191010 16:48 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议.................................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾.......................................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪.......................................................................................................................... 5 3.1 空调销量由负转正，外销表现亮眼 ....................................................................................... 6 3.2 洗衣机销量有所增长，外销同比大幅下滑 ........................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比有所上涨，外销同比增长幅度加大 ............................................................... 8 3.4 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产新开竣工面积剪刀差扩大 ...............