三季报点评：收入同比增长5.21%，持续推进战略并购

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月28日优于大市华测检测（300012.SZ）三季报点评：收入同比增长 5.21%，持续推进战略并购核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价14.76 元总市值/流通市值24839/21133 百万元52 周最高价/最低价18.00/9.48 元近 3 个月日均成交额285.52 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华测检测（300012.SZ）-半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长 7.09%，经营见底回升》 ——2024-08-13《华测检测（300012.SZ）-2024 年一季度收入同比增长 6.7%，医药医学业务短期承压》 ——2024-04-23《华测检测（300012.SZ）-“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值》 ——2024-02-06《华测检测（300012.SZ）-23Q3 净利润同比+3.42%，投建西南基地长期发展信心充足》 ——2023-10-25《华测检测（300012.SZ）-综合性检测龙头经营稳健，23H1 归母净利润同比+18.62%》 ——2023-08-14单三季度收入同比增长 5.21%，扣非归母净利润同比增长 1.14%。公司 2024 年前三季度实现营业收入 43.96 亿元，同比增长 7.71%，归母净利润7.47 亿元，同比增长 0.79%，扣非归母净利润 7.01 亿元，同比增长 3.18%。单季度看，第三季度实现营业收入 16.05 亿元，同比增长 5.21%，归母净利润 3.10 亿元，同比下降 0.82%，扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增长 1.14%，业绩增速不及收入增速主要系财务费用、研发费用等有所增长，研发/财务费用分别为 9.86%/0.94%，同比增长 1.81/0.91 个百分点，其中财务费用增长主要系受汇率波动影响汇兑收益同比减少。公司积极推进战略并购，投资深圳建设服务基地。报告期内，公司收购中国台湾广益，完善灯具测试行业布局；收购合肥众鑫体检，加速推进长三角地区健康管理服务布局；通过《关于收购 Naias100%股权的议案》，加码全球航运绿色能源技术服务大战略；签署投资入股常州红海的《增资协议》，布局电动自行车检测赛道，进一步完善电子科技产业布局。另 10 月 24 日公司公告拟投资 2.8 亿元于深圳宝安区建设综合检测服务基地，以降低运营成本，提升公司管理效能和资源整合能力，进一步满足公司产能布局扩张、未来业务发展和市场拓展的需要。公司持续回购股票，提升投资者信心。2024 年 10 月 8 日公司公告回购股份进展，截至 2024 年 9 月 30 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施股份回购，回购股份数量 1,000,000 股，占目前总股本的 0.0594%，最高成交价 10.49 元/股，最低成交价 10.13 元/股，成交总金额为 1,032.19万元（不含交易费用）。此前公司于 2024 年 7 月 2 日召开董事会审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟回购股份数量 200-300 万股，回购价格不超过 16.83 元，回购金额不超过 5,049 万元，用于员工持股计划或股权激励，占公司目前总股本 0.12%-0.18%。投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，二/三季度业绩在高基数上企稳回升，呈现了较强的经营韧性，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 9.69/10.85/12.42 亿元（前值 10.03/11.48/13.16 亿元），对应PE 26/23/20 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润增速不及预期。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1315,6056,0836,6227,374(+/-%)18.5%9.2%8.5%8.9%11.3%净利润(百万元)90391096910851242(+/-%)21.0%0.8%6.5%11.9%14.5%每股收益（元）0.540.540.580.640.74EBITMargin17.8%15.8%16.5%17.0%17.4%净资产收益率（ROE）16.5%14.7%13.9%13.8%14.0%市盈率（PE）27.527.325.622.920.0EV/EBITDA22.222.421.519.116.8市净率（PB）4.544.003.563.162.81资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：华测检测 2024 年前三季度营收同比增长 7.71%图2：华测检测 2024 年前三季度归母净利润同比增长 0.79%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：华测检测 2024 年前三季度盈利能力提升图4：华测检测 2024 年前三季度期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：华测检测 2024 年前三季度研发费用维持高位图6：华测检测 2024 年前三季度 ROE 保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20241027）证券简称投资评级 总市值（亿元） 收盘价EPSPE2022A2023A2024E2025E2022A2023A2024E2025E广电计量优于大市99.7917.110.320.350.500.6453493427苏试试验优于大市66.265.090.730.620.640.8118212016谱尼测试优于大市45.738.381.160.200.090.427429020平均值26374821华测检测优于大市248.3914.760.540.540.580.6428272623资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物16021451204322452617营业收入51315605608366227374应收款项14751672170417841963营业成本25962911313934073779存货净额9799145135151营业税金及附加2633333641其他流动资产7137096538238